Dòng vốn vào quỹ đầu tư hạ nhiệt

Thị trường quỹ đầu tư phân hóa, nhà quản lý quỹ giữ chiến lược thận trọng cuối năm

Nhóm quỹ cổ phiếu chịu áp lực điều chỉnh

Theo Báo cáo Hoạt động các quỹ đầu tư tại Việt Nam tháng 9/2025 của FiinGroup, thị trường quỹ đầu tư ghi nhận sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm sản phẩm. Trong khi nhóm quỹ cổ phiếu chịu áp lực điều chỉnh mạnh, nhóm quỹ trái phiếu và cân bằng duy trì hiệu suất ổn định, phản ánh chiến lược phòng thủ và lựa chọn thận trọng của các nhà quản lý quỹ trong bối cảnh thị trường biến động ngắn hạn.

Trong tháng 9, có 63/73 quỹ cổ phiếu ghi nhận hiệu suất âm, phần lớn giảm trên -2%, cao hơn mức giảm của chỉ số VNINDEX (-1,2%) và VN30 (-0,1%). Nhiều quỹ lớn như PYN Elite, VEOF, SSI-SCA giảm từ -2% đến -3,7%, trong khi các quỹ ngoại như VanEck Vietnam ETF và Xtrackers FTSE Vietnam cũng điều chỉnh theo đà chung của thị trường.

Tính chung 9 tháng đầu năm, hiệu suất bình quân nhóm cổ phiếu đạt +18,5%, thấp hơn mức tăng của VNINDEX (+31,2%). Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc nhiều quỹ không nắm giữ tỷ trọng cao ở nhóm cổ phiếu dẫn dắt như Vingroup (VIC, VHM, VRE) hay GELEX (GEX, GEE, VIX).

Dù vậy, so với cùng kỳ 2024 (+19,6%), hiệu suất nhóm quỹ cổ phiếu nhìn chung vẫn ổn định, phản ánh khả năng kiểm soát danh mục trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh.

Ngược lại, nhóm quỹ trái phiếu duy trì hiệu suất tích cực, dao động từ +0,5% đến +1% trong tháng 9, cao hơn lãi suất tiết kiệm bình quân (+0,4%). Quỹ Techcom Bond Fund (TCBF) ghi nhận mức tăng +1,3%, cao nhất trong 4 tháng gần đây, nhờ khoản lãi chưa thực hiện gần 106 tỷ đồng từ một số mã trái phiếu như NVL122001, LPB125006, HDB12501.

Lũy kế 9 tháng, 23/25 quỹ trái phiếu có lợi nhuận cao hơn lãi suất ngân hàng, song hiệu suất bình quân chỉ đạt 4,5%, thấp hơn cùng kỳ năm trước (4,9%), cho thấy mức sinh lời giảm dần khi thị trường trái phiếu chuyển sang giai đoạn ổn định hơn.

Dòng tiền trên thị trường quỹ đầu tư có dấu hiệu cải thiện trong tháng 9 khi áp lực rút ròng giảm mạnh -51,1% so với tháng trước, còn khoảng 3,5 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, lũy kế 9 tháng đầu năm, lượng vốn rút khỏi các quỹ vẫn ở mức hơn 25 nghìn tỷ đồng, tăng +72,7% so với cùng kỳ 2024, cho thấy tâm lý thận trọng vẫn chiếm ưu thế.

Đáng chú ý, quỹ mở cổ phiếu – nhóm chịu rút ròng mạnh trong quý II đã ghi nhận dòng vốn vào ròng trở lại hơn 700 tỷ đồng trong tháng 9, với 30/41 quỹ có dòng tiền dương.

Trong đó, PYN Elite, quỹ ngoại lớn đến từ Phần Lan, ghi nhận vào ròng 153 tỷ đồng sau 4 tháng liên tiếp bị rút vốn, dù lũy kế 9 tháng vẫn bị rút hơn 1.500 tỷ đồng.

Các quỹ trong nước như DCDS, SSI-SCA, VEOF, TCFIN cũng nằm trong nhóm hút tiền mạnh nhất.

Ngược lại, nhóm ETF tiếp tục chịu áp lực rút ròng gần 2,5 nghìn tỷ đồng, tập trung tại các quỹ Fubon FTSE Vietnam, Xtrackers FTSE Vietnam và DCVFMVN30. Đây đều là các ETF lớn đang chịu ảnh hưởng từ biến động tỷ giá và động thái tái cơ cấu danh mục của các chỉ số tham chiếu.

Ở nhóm quỹ trái phiếu, sau 3 tháng hút vốn, tháng 9 ghi nhận rút ròng trở lại hơn 709 tỷ đồng, diễn ra ở 14/25 quỹ, gấp đôi so với tháng 8. Hai quỹ lớn là TCBF và ABBF dẫn đầu về quy mô rút vốn, trong khi một số quỹ như DCBF, DCIP, MB Bond vẫn duy trì dòng tiền dương.

Tính chung 9 tháng, nhóm trái phiếu chỉ hút ròng khiêm tốn 1,3 nghìn tỷ đồng, giảm mạnh so với mức hơn 10 nghìn tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.

Tỷ trọng giải ngân tăng, niềm tin trung hạn duy trì

Dữ liệu từ FiinGroup cho thấy 20/36 quỹ mở cổ phiếu tăng tỷ trọng giải ngân trong tháng 9, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp xu hướng này được duy trì. Động thái này phản ánh niềm tin của các nhà quản lý quỹ vào triển vọng trung hạn của thị trường, bất chấp những biến động ngắn hạn của chỉ số VNINDEX.

Tuy nhiên, một số quỹ lớn do Dragon Capital quản lý lại tăng tỷ trọng tiền mặt, cho thấy quan điểm thận trọng hơn trong ngắn hạn, đặc biệt trước biến động của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Về danh mục đầu tư, HVN (Vietnam Airlines) dẫn đầu nhóm cổ phiếu được mua ròng trong tháng 9, chủ yếu nhờ lực mua từ quỹ PYN Elite, với kỳ vọng tích cực về kế hoạch niêm yết Skypec vào năm 2027.

HPG (Hòa Phát) tiếp tục được nhiều quỹ lớn giải ngân, trong đó có VEIL, VFMVSF và DCDS, khẳng định vị thế cổ phiếu cơ bản dài hạn trong danh mục của nhiều quỹ ngoại.

Một số cổ phiếu ngân hàng quy mô nhỏ như MSB, STB, OCB cũng thu hút dòng tiền trở lại, nhờ định giá hấp dẫn và kỳ vọng cải thiện lợi nhuận quý IV.

Ngược lại, nhóm chứng khoán (SSI, VND) và ngân hàng (MBB, TCB, VCB) nằm trong danh sách bán ròng mạnh nhất, chủ yếu do tái cơ cấu danh mục quý III của các chỉ số tham chiếu ETF.

Đặc biệt, MBB là cổ phiếu có nhiều quỹ bán ròng nhất với 20 quỹ, trong khi tháng 8/2025 vẫn nằm trong nhóm mua ròng.

FiinGroup nhận định, việc dòng vốn rút ròng giảm tốc trong tháng 9 là tín hiệu tích cực, song chưa đủ để khẳng định xu hướng đảo chiều bền vững. Thị trường quỹ đầu tư vẫn chịu tác động mạnh từ kết quả kinh doanh quý III của doanh nghiệp niêm yết, diễn biến lãi suất và biến động tỷ giá quốc tế.

Theo các chuyên gia phân tích, quý IV/2025 sẽ là giai đoạn thử thách cho dòng tiền quỹ đầu tư, khi nhà đầu tư tổ chức cân nhắc giữa lợi suất ngắn hạn và triển vọng phục hồi trung hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong bối cảnh đó, chiến lược linh hoạt và đa dạng hóa danh mục được xem là yếu tố then chốt để duy trì hiệu quả đầu tư bền vững.