ECB liệu có vô tình thắt chặt chính sách?

13:00 | 30/09/2019

Đã gần 3 tuần trôi qua sau khi NHTW châu Âu (ECB) công bố các biện pháp kích thích tiền tệ mới, song các nhà kinh tế vẫn đang tranh luận liệu kế hoạch này có hoạt động theo cách mà nó được kỳ vọng hay không.

Cựu Tổng giám đốc IMF: Tăng trưởng mong manh, tiền tệ không phải luôn là giải pháp
ECB hạ lãi suất, triển khai QE để vực dậy nền kinh tế
Ảnh minh họa

Điều mà các nhà kinh tế quan tâm hiện nay chính là cơ chế phân cấp của ECB. Mặc dù cơ chế này được thiết kế để giảm bớt gánh nặng lãi suất âm cho các ngân hàng, song giới chuyên gia đang lo ngại nó có thể vô tình thắt chặt chính sách tiền tệ. Những lo ngại này càng lớn thêm khi mà khối lượng các khoản vay giá rẻ dài hạn được hấp thụ thấp kỷ lục vào tuần trước.

“Cơ chế phân cấp có thể có một số tác động không mong muốn”, Gilles Moec - Nhà kinh tế trưởng của AXA SA ở London đã viết trong một ghi chú phát hành vào tuần trước. “Có vẻ như việc “giảm thiểu tác động của chính sách lãi suất âm” mà không ảnh hưởng đến việc truyền tải chính sách tiền tệ không hoạt động như mong muốn”.

Cuộc tranh luận tiếp tục xoay quanh lãi suất tiền gửi của ECB, đã được giảm xuống mức thấp kỷ lục -0,5% vào ngày 12/9 để thúc đẩy lạm phát. Về lý thuyết, việc làm này sẽ làm giảm tất cả các chi phí đi vay, làm cho đầu tư và tiêu dùng rẻ hơn và qua đó giúp thúc đẩy nền kinh tế.

Tuy nhiên ECB cũng áp dụng cơ chế phân cấp, miễn chính sách lãi suất âm cho phần tiền gửi dự trữ vượt quá 6 lần số tiền dự trữ bắt buộc tối thiểu của các ngân hàng. Ước tính khoảng 40% thanh khoản dư thừa hiện tại trong hệ thống tài chính có thể được miễn áp dụng chính sách lãi suất âm, từ đó giúp nâng lãi suất tiền gửi trung bình được trả bởi các ngân hàng.

Hệ thống hai cấp trước mắt sẽ được áp dụng trong giai đoạn 6 tuần bắt đầu từ ngày 30/10 và rủi ro cho các nhà hoạch định chính sách là Eonia (Euro Overnight Index Average - Trung bình chỉ số euro qua đêm) hiện đang thiết lập gần với lãi suất tiền gửi bình quân gia quyền hơn là xoay quanh mức lãi suất tiền gửi âm mới.

Trong khi ECB vẫn quan niệm rằng lãi suất cho vay qua đêm trên thị trường liên ngân hàng sẽ hướng dần về lãi suất của công cụ tiền gửi cơ sở. Thực tiễn áp dụng cơ chế phân cấp tại Nhật Bản và Thụy Sĩ cũng cho thấy, lãi suất thị trường có xu hướng thiết lập gần lãi suất của NHTW thay vì lãi suất bình quân gia quyền.

Một mối lo nữa đối với các biện pháp nới lỏng mới của ECB, đó là chỉ có 28 tổ chức hấp thụ hoạt động tái cấp vốn dài hạn (TLTRO) gần đây nhất của ECB, thấp hơn nhiều so với con số hàng trăm người nhận trong các lần trước đó. Số tiền mà 28 ngân hàng này hấp thụ cũng chỉ ở mức 3,4 tỷ euro (3,8 tỷ USD), thấp hơn nhiều so với ước tính của các nhà phân tích là khoảng 100 tỷ euro.

Có thể là do các ngân hàng đã không có đủ thời gian để điều chỉnh kế hoạch sau các quyết định chính sách mới nhất của ECB. Nhưng nó cũng là một dấu hiệu không mấy tích cực đối với nỗ lực của ECB trong việc thúc đẩy tăng trưởng và lạm phát của khu vực. Mặc dù những gì đang diễn ra “không hoàn toàn giống với một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm đối với khả năng kiểm soát lãi suất thị trường của ECB”, Rishi Mishra - một nhà phân tích tại Futures First nhận xét. “Tuy nhiên, có rất nhiều nghi ngờ xung quanh các biện pháp kích thích mới”.

“Cơ chế phân cấp của ECB cần phải hoạt động, nếu không mọi lời hùng biện sẽ sụp đổ”, Peter Chatwell – Trưởng bộ phận chiến lược tỷ giá châu Âu tại Mizuho International Plc. cho biết. “Cơ chế này sẽ khuyến khích các ngân hàng gửi nhiều tiền mặt hơn vào ECB để hưởng lãi suất 0% thay vì đưa nó vào nền kinh tế”.

Nếu ECB không đạt được mục tiêu từ các biện pháp kích thích của mình, Chủ tịch ECB Mario Draghi hoặc người kế nhiệm từ ngày 1/11 tới, bà Christine Lagarde, có thể phải suy nghĩ lại về chiến lược của họ. Tin tốt là Hội đồng quản trị ECB đã phát đi tín hiệu là hệ số nhân hiện nay là 6 lần tiền gửi dự trữ có thể được điều chỉnh nếu cần để kiểm soát lãi suất tiền gửi.

Hoàng Nguyên

Nguồn:

Thông tin chứng khoán

Cập nhật ảnh...
Nguồn : stockbiz.vn
Ngân hàng
KKH
1 tuần
2 tuần
3 tuần
1 tháng
2 tháng
3 tháng
6 tháng
9 tháng
12 tháng
24 tháng
Vietcombank
0,10
0,50
0,50
-
4,30
4,30
4,80
5,30
5,30
6,80
6,80
BIDV
0,10
-
-
-
4,30
4,30
4,80
5,50
5,60
7,00
7,00
VietinBank
0,10
0,30
0,30
0,30
4,30
4,30
4,80
5,30
5,30
6,80
6,80
Eximbank
0,30
0,80
0,80
0,80
4,60
4,80
5,00
5,60
5,80
7,70
8,40
ACB
0,30
0,80
0,80
0,80
5,00
5,00
5,00
6,30
6,40
6,80
7,60
Sacombank
0,30
-
-
-
4,90
4,95
5,00
6,30
6,40
6,90
7,30
Techcombank
0,30
-
-
-
4,00
4,00
4,00
5,90
5,50
6,00
6,10
LienVietPostBank
0,10
0,80
0,80
0,80
4,90
4,90
5,00
6,10
6,20
6,90
7,30
DongA Bank
0,29
0,29
0,29
0,29
5,00
5,00
5,00
7,00
7,20
7,40
7,60
Agribank
0,20
-
-
-
4,30
4,30
4,80
5,30
5,40
6,80
6,80
Ngân Hàng USD EUR GBP JPY
Mua vào Bán ra Mua vào Bán ra Mua vào Bán ra Mua vào Bán ra
Vietcombank 23.180 23.390 24.785 26.201 28.371 29.555 212,92 224,08
BIDV 23.215 23.395 25.188 26.023 28.700 29.297 212,57 221,15
VietinBank 23.200 23.390 25.054 26.020 28.678 29.318 213,68 221,38
Agribank 23.220 23.370 25.100 25.651 28.668 29.273 215,15 220,06
Eximbank 23.210 23.380 25.169 25,625 28.772 29.292 216,19 220,10
ACB 23.210 23.380 25.191 25.590 28.911 29.296 216,33 219,77
Sacombank 23.203 23.413 25.214 25.771 28.888 29.397 215,79 222,15
Techcombank 23.195 23.395 24.937 25.922 28.492 29.451 214,75 221,88
LienVietPostBank 23.210 23.390 24,968 25.948 28.651 29.622 214,67 225,88
DongA Bank 23.240 23.380 25.160 25.570 28.750 29.230 212,70 219,40
(Cập nhật trong ngày)

Giá vàng Xem chi tiết

Khu vực
Mua vào
Bán ra
HÀ NỘI
Vàng SJC 1L
48.600
49.070
TP.HỒ CHÍ MINH
Vàng SJC 1L
48.550
49.000
Vàng SJC 5c
48.550
49.020
Vàng nhẫn 9999
47.600
48.350
Vàng nữ trang 9999
47.250
48.050