ECB sẽ giảm thêm lãi suất, nhưng không phải bây giờ

Lạm phát tiếp tục hạ nhiệt

Lạm phát tại khu vực Đồng tiền chung châu Âu tiếp tục giảm tốc khi chỉ tăng với tốc độ hàng năm là 2,5% trong tháng 6, giảm so với mức tăng 2,6% trong tháng 5. Đặc biệt áp lực tiền lương cũng đã dịu bớt.

Philip Lane - nhà kinh tế trưởng của ECB cho biết mới đây rằng, cả công cụ theo dõi tiền lương của ECB và phản hồi từ các tập đoàn đều cho thấy áp lực tiền lương đang hạ nhiệt và sẽ tiếp tục giảm bớt trong năm tới và năm 2026. “Lý do tại sao chúng tôi nghĩ rằng lạm phát sẽ giảm... vào năm tới là vì đây là năm cuối cùng có mức tăng lương cao và việc tăng lương sẽ có vẻ bình thường hơn”, ông nói.

Các công ty được ECB trực tiếp khảo sát cũng đang kỳ vọng tốc độ tăng lương sẽ chậm lại đáng kể, phù hợp hơn với những số liệu sẽ cho phép lạm phát giảm trở lại mức mục tiêu 2% của ECB vào năm tới.

Phát biểu với Reuters, Giám đốc Bộ phận châu Âu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) Alfred Kammer cho biết, diễn biến giảm lạm phát ở khu vực đồng euro vẫn đi đúng hướng và những số liệu mới nhất xác nhận rằng ECB có khả năng cắt giảm lãi suất hơn nữa.

“Dữ liệu, bao gồm cả số liệu lạm phát tháng 6, xác nhận triển vọng và chỉ ra rằng lạm phát đang giảm dần phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi”, Kammer nói và nhấn thêm: “Điều đó có nghĩa là chúng tôi duy trì lời khuyên về chính sách của mình với ECB, đó là họ nên tiếp tục giảm dần lãi suất chính sách”.

Kammer cho biết, triển vọng này giúp ECB có cơ hội cắt giảm lãi suất tiền gửi 3,75% xuống 2,5%, hoặc “lập trường trung lập” vào quý 3 năm 2025.

ECB được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7

Vẫn nhiều quan điểm thận trọng

ECB đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng của mình với việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tháng 6 và báo hiệu có thể cắt giảm thêm lãi suất trong những tháng tới, nhưng không đưa ra cam kết nào về thời điểm thực hiện động thái tiếp theo.

Hiện thị trường đang kỳ vọng ít nhất có thêm 2 đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay, do lạm phát tại khu vực đồng tiền chung giảm mạnh xuống chỉ còn 2,5% vào tháng 6; trong khi hoạt động kinh doanh lại đang có dấu hiệu chậm lại, thể hiện qua chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) tổng thể đã giảm xuống chỉ còn 50,9 trong tháng 6 từ mức cao nhất 12 tháng là 52,2 của tháng 5.

Tuy nhiên nhiều nhà hoạch định chính sách vẫn tỏ ra thận trọng. Thống đốc NHTW Slovenia Bostjan Vasle – một nhà hoạch định chính sách của ECB cho biết mới đây rằng, một loạt rủi ro vẫn có thể làm chệch hướng tình trạng giảm lạm phát của khu vực đồng euro, vì vậy ECB không nên vội vàng cắt giảm tiếp lãi suất. “Chúng ta cần hết sức lưu tâm và không vội cắt giảm lãi suất”, Vasle nói với Reuters. “Việc chúng tôi cắt giảm vào tháng 9 hay vài tháng sau đó vẫn là một câu hỏi mở”.

Nhận định về kỳ vọng của thị trường, ông cho biết “Nếu kết quả kinh tế phù hợp với đường cơ sở của chúng tôi thì kỳ vọng của thị trường nhìn chung cũng phù hợp với quan điểm của tôi”. Tuy nhiên, Vasle cho biết, việc tuân theo đường cơ sở này có thể còn lâu mới được đảm bảo bởi sự phục hồi tăng trưởng có thể gây thêm áp lực về giá trong khi thị trường lao động thắt chặt có thể gây áp lực lên tiền lương…

Thậm chí một nhà hoạch định chính sách khác là Thống đốc NHTW Irland Gabriel Makhlouf còn cho biết, ông cảm thấy thoải mái với việc chỉ cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay vì ông cần thêm thời gian để có được niềm tin rằng lạm phát sẽ hướng tới mục tiêu 2% của ECB.