Liệu đồng nhân dân tệ có giữ được đà tăng giá?

	Trung Quốc thử nghiệm rộng rãi đồng nhân dân tệ số
	PBOC bơm 700 tỷ nhân dân tệ qua các khoản vay MLF, giữ nguyên lãi suất tháng thứ tư liên tiếp
	Nhân dân tệ điện tử của Trung Quốc vận hành như thế nào?

Tỷ giá tham chiếu

Theo các nhà phân tích, chính sách ngoại hối của Trung Quốc là chính sách “thả nổi có kiểm soát”. Theo đó, tỷ giá tham chiếu của đồng nhân dân tệ so với đồng USD sẽ được Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) công bố vào 9h15 sáng hàng ngày (giờ Bắc Kinh) và đồng nhân dân tệ tại thị trường trong nước được phép giao dịch trong biên độ +/-2% xung quanh mức tỷ giá tham chiếu này.

Tỷ giá tham chiếu được tính toán dựa trên nhiều yếu tố, bao gồm mức giá giao dịch đóng cửa của ngày hôm trước (vào lúc 4:30 chiều), biến động của đồng nhân dân tệ so với rổ tiền tệ và những thay đổi trong tỷ giá hối đoái chính khác. Việc tỷ giá tham chiếu mạnh hơn hoặc yếu hơn đáng kể so với tính toán của giới chuyên môn thường được xem là tín hiệu điều hành từ PBoC.

Đồng nhân dân tệ đã tăng lên cao nhất 2 năm trong tuần trước

Bên cạnh tỷ giá tham chiếu, PBoC còn có khá nhiều công cụ để tác động đến tỷ giá. Đơn cử việc kiểm soát dòng tiền vào và ra khỏi quốc gia cũng là một trong những giải pháp. Còn nhớ Trung Quốc đã hạn chế dòng vốn chảy ra sau khi đồng nhân dân tệ rớt giá mạnh vào năm 2015. Theo đó Trung Quốc đã áp đặt các biện pháp hạn chế nghiêm ngặt đối với mọi thứ từ đầu tư ra nước ngoài của các công ty Trung Quốc cho đến việc người dân mua các hợp đồng bảo hiểm ở Hồng Kông… Còn trong bối cảnh đồng nội tệ đang tăng giá mạnh, Trung Quốc đã cho phép các nhà đầu tư tổ chức trong nước mua thêm tài sản ở nước ngoài vào tháng 9 - động thái có thể khuyến khích một số dòng vốn chảy ra.

Bán ngoại tệ để can thiệp cũng là một giải pháp để hỗ trợ trong những thời điểm đồng nhân dân tệ suy yếu. Hiện Trung Quốc cũng có kho dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới với hơn 3 nghìn tỷ USD. Các nhà hoạch định chính sách đã bán hàng tỷ USD sau đợt phá giá năm 2015 để hỗ trợ đồng nhân dân tệ.

Ngoài ra Trung Quốc có thể tác động đến tỷ giá nhân dân tệ tại thị trường nước ngoài thông qua thanh khoản của đồng nhân dân tệ. Tăng chi phí đặt cược vào sự giảm giá của nhân dân tệ ở nước ngoài từ lâu đã được coi là một chiến thuật được ưa chuộng khi Trung Quốc muốn kiềm chế đà giảm của đồng nội tệ. Chìa khóa là siết chặt thanh khoản tại thị trường Hồng Kông - thị trường giao dịch đồng nhân dân tệ lớn nhất bên ngoài Trung Quốc đại lục - để các nhà giao dịch phải trả lãi suất cao hơn để vay nhân dân tệ. Điều đó có thể đạt được bằng cách yêu cầu các ngân hàng đại lý mua tiền tệ hoặc từ chối cho vay nguồn cung của họ cho các ngân hàng khác. PBoC cũng có thể bán giấy tờ có giá của chính phủ Trung Quốc tại Hồng Kông.

Yếu tố phản chu kỳ

Vào năm 2017, PBoC đã đưa vào cái gọi là yếu tố “phản chu kỳ” trong công thức mà các ngân hàng thương mại sử dụng để tính toán và đóng góp vào tỷ giá tham chiếu hàng ngày. Theo giới chuyên môn, việc đưa vào yếu tố này của PBoC là để hãm lại đà rớt giá của đồng nhân dân tệ. Cũng chính bởi vậy nên hồi tháng 1/2018, PBoC đã loại bỏ yếu tố này trong công thức tính tỷ giá tham chiếu khi đồng nhân dân tệ tăng giá. Thế nhưng chỉ 7 tháng sau, yếu tố này lại được sử dụng khi đồng nhân dân tệ suy yếu.

Hiện đồng nhân dân tệ đang trên đà tăng giá mạnh. Theo đó, đồng nội tệ của Trung Quốc đã tăng hơn 6% từ mức đáy hồi tháng 5 lên gần mức cao nhất trong hơn 2 năm. Nguyên nhân do các nhà nhà đầu tư đẩy mạnh mua vào đồng tiền này trong bối cảnh kinh tế Trung Quốc đang trên đà phục hồi sau khi đại dịch Covid-19 tại nước này cơ bản được kiểm soát, trong khi đồng USD lại đang có xu hướng suy yếu. Đà tăng giá của nhân dân tệ còn được hỗ trợ bởi mức chênh lệch lãi suất khá cao so với phần còn lại của thế giới.

Trước đà tăng mạnh của đồng nội tệ, Trung Quốc đã loại bỏ quy định khiến việc bán khống đồng nhân dân tệ trở nên rẻ hơn. Chính phủ cũng đã cho phép các nhà đầu tư tổ chức trong nước mua thêm tài sản ở nước ngoài vào tháng 9, nhưng cũng không thể làm chậm đà tăng của đồng nhân dân tệ.

Trong bối cảnh đó, việc loại bỏ yếu tố phản chu kỳ được giới phân tích xem là một trong những giải pháp để hãm lại đà tăng của nhân dân tệ. Cụ thể theo một tuyên bố trên trang web của Hệ thống giao dịch hối đoái Trung Quốc (China Foreign Exchange Trade System), các ngân hàng đã ngừng sử dụng yếu tố phản chu kỳ trong thời gian gần đây.

Việc loại bỏ yếu tố phản chu kỳ “là công cụ mạnh nhất ngoài việc can thiệp trực tiếp vào thị trường để PBoC có thể thay đổi giá trị của đồng tiền”, Dariusz Kowalczyk - Chiến lược gia cấp cao về thị trường mới nổi tại Credit Agricole CIB cho biết. “Yếu tố phản chu kỳ là yếu tố trực quan nhất và trực tiếp nhất vì nó tác động trực tiếp đến mức mà tỷ giá tham chiếu được thiết lập”.