Tỷ giá sẽ “nguội” dần

Chính sách phát huy hiệu quả

Quyết định trên của Fed dù không bất ngờ, nhưng đồng USD giữ giá ở mức cao có thể đặt ra thách thức đối với các quốc gia đang muốn cắt giảm lãi suất. Vì khi các nước này mong muốn hạ lãi suất trong bối cảnh kinh tế còn khó khăn, đồng nội tệ có thể đương đầu áp lực mất giá mạnh hơn nữa so với USD và thậm chí có thể thổi bùng lạm phát.

Cũng trong ngày 13/6, Cục Dự trữ ngoại hối NHNN công bố tỷ giá trung tâm của đồng Việt Nam với USD tăng 4 đồng, hiện ở mức 24.254 đồng/USD. Trên thị trường liên ngân hàng, tỷ giá chốt phiên với mức 25.437 đồng/USD, giảm 13 đồng so với phiên 12/6. Trong khi đó, tỷ giá giao dịch tại Cục Dự trữ ngoại hối NHNN được giữ nguyên, niêm yết lần lượt ở mức 23.400 đồng/USD (mua vào) và 25.450 đồng/USD (bán ra). Tương tự giá bán USD tại các NHTM sáng 13/6 gần như được giữ nguyên so với phiên trước. Tại VietinBank giữ nguyên chiều mua và bán đang niêm yết USD ở mức 25.213 - 25.466 đồng/USD; Vietcombank đang niêm yết USD ở mức 25.196 - 25.466 VND/USD, giảm 30 đồng ở chiều mua và giữ nguyên ở chiều bán so với phiên trước.

Nguồn ngoại tệ trong nền kinh tế rất dồi dào

Mặc dù chịu áp lực tương đối lớn, nhưng tính từ đầu năm đến nay, VND chỉ giảm 4,89% so với USD, thấp hơn nhiều so với mức độ mất giá của các đồng tiền trong khu vực. Đơn cử Baht Thái giảm hơn 6%; Yên Nhật giảm 10,87%... Việc tỷ giá tăng ở mức phù hợp theo đánh giá của giới chuyên môn là do NHNN đã có những điều chỉnh chính sách kịp thời để kiểm soát biến động tỷ giá. Đơn cử, NHNN đã đồng loạt tăng lãi suất cầm cố giấy tờ có giá trên thị trường mở (OMO) và lãi suất tín phiếu. Việc tăng lãi suất trên thị trường OMO và lãi suất tín phiếu cho thấy động thái của NHNN là điều chỉnh “đẩy” lãi suất VND ngắn hạn lên để giảm chênh lệch với lãi suất USD. Bên cạnh đó, NHNN tiếp tục phát hành tín phiếu để điều tiết thanh khoản tiền đồng.

Tại báo cáo vĩ mô mới công bố, CTCK Rồng Việt (VDSC) cho biết, trong tháng qua, NHNN tiếp tục cân đối thanh khoản trên thị trường mở nhằm duy trì lãi suất liên ngân hàng ở mức cao. Cụ thể, NHNN hút ròng khoảng 106,1 nghìn tỷ đồng qua kênh cầm cố và 25,5 nghìn tỷ đồng qua kênh tín phiếu trong tháng 5/2024. Tổng quy mô hút ròng trong tháng 5/2024 là khoảng 131,6 nghìn tỷ đồng. Bên cạnh điều tiết thanh khoản tiền đồng qua thị trường mở, NHNN cũng bán ra khoảng 4,1 tỷ USD để kiềm chế đà mất giá của tiền đồng.

Ông Nguyễn Đức Hùng Linh người sáng lập kiêm Giám đốc tư vấn Think Future Consultancy đánh giá, trong thời gian qua các cơ quan quản lý đã làm hết sức và khá hiệu quả để kiểm soát tỷ giá trong bối cảnh lãi suất chênh lệch lớn.

Nhiều yếu tố hỗ trợ ổn định tỷ giá

Nhận định về xu hướng, các chuyên gia của CTCK Rồng Việt cho rằng trong thời gian tới, việc tỷ giá có căng thẳng tiếp hay không sẽ phụ thuộc đáng kể vào lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed và xu hướng đồng USD. “Diễn biến bên ngoài hiện đang khá thuận cho việc điều hành tỷ giá nên chúng tôi cho rằng kịch bản cơ sở là tỷ giá VND/USD có thể duy trì ở mức 25.500 đồng”, chuyên gia CTCK Rồng Việt nhận định.

PGS. TS. Nguyễn Hữu Huân chung quan điểm, áp lực tỷ giá tăng trong thời gian tới vẫn nhiều nhưng chủ yếu mang tính chất thời vụ rơi vào tháng cao điểm quý III. Song, với công cụ điều hành của NHNN hiện có, tỷ giá vẫn sẽ được kiểm soát ổn định.

Có góc nhìn lạc quan hơn, TS. Trương Văn Phước cho rằng tỷ giá sẽ sớm hạ nhiệt và không cần phải lo lắng về tỷ giá đến thế. Bởi, cho dù việc Fed cắt giảm lãi suất diễn ra vào tháng 7 hay tháng 9 thì USD vẫn trong xu hướng giảm giá. Khi Fed cắt giảm lãi suất, USD-Index sẽ giảm xuống 100 điểm. Do đó, Việt Nam không cần thiết phải nâng lãi suất để giữ ổn định tỷ giá. “Nếu xem tỷ giá là đường ruột thì lãi suất là kháng sinh liều cao. Nếu đẩy lãi suất lên cao để trị lạm phát, tỷ giá thì quá đơn giản. Nhưng cái giá phải trả là nền kinh tế đang cần chi phí vốn rẻ. Điều mà tôi muốn nói là đừng sử dụng thuốc kháng sinh liều cao để chữa bệnh đường ruột...”, TS. Trương Văn Phước ví von.

Những nhận định trên của giới chuyên gia là hoàn toàn có cơ sở, đặc biệt khi nguồn cung ngoại tệ trong nền kinh tế vẫn rất dồi dào nhờ cán cân thương mại thặng dư lớn (5 tháng thặng dư hơn 8 tỷ USD); Dòng vốn FDI vẫn đều đặn chảy vào Việt Nam (vốn FDI kể từ đầu năm đã tăng 7,8% so với cùng kỳ lên 8,3 tỷ USD trong tháng 5, nhanh nhất trong giai đoạn 5 tháng kể từ năm 2018, đứng sau kết quả dòng vốn vào kỷ lục 23,2 tỷ USD trong năm 2023). Nguồn cung dồi dào sẽ giúp cân bằng lại nhu cầu USD. Bên cạnh đó, đà suy giảm của chỉ số đồng Dollar (DXY) gần đây mang lại tín hiệu tích cực cho tỷ giá hối đoái. Đến ngày 13/6 chỉ số DXY ở mức 104,79 giảm 0,54% so với phiên 12/6. Đây cũng là phiên thứ 2 liên tiếp chỉ số này giảm trong tuần này.

Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu UOB lạc quan cho rằng, VND có thể phục hồi trong nửa cuối năm 2024, do áp lực bên ngoài từ USD giảm trước đợt cắt giảm lãi suất dự kiến của Fed vào tháng 9. Ngoài ra, VND có thể được hưởng lợi từ sự phục hồi tiếp theo của CNY trong nửa cuối năm 2024, do nền kinh tế Trung Quốc đang có dấu hiệu ổn định rõ ràng hơn. “Nhìn chung, dự báo USD/VND cập nhật của UOB là 25.200 đồng/USD trong quý III/2024 và 25.000 đồng/USD trong quý IV/2024”, UOB nhận định.

Mặc dù tình hình quốc tế vẫn còn nhiều thách thức, khó lường, nhưng với nền tảng kinh tế vĩ mô, đối ngoại vững chắc và việc Fed dự kiến bắt đầu giảm lãi suất từ cuối năm nay, Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ NHNN Phạm Chí Quang tin rằng áp lực đối với tỷ giá sẽ giảm bớt. NHNN sẽ điều hành tỷ giá linh hoạt, phù hợp với diễn biến thị trường thông qua việc tiếp tục kết hợp đồng bộ các công cụ CSTT với việc bán ngoại tệ can thiệp hỗ trợ thanh khoản thị trường. Qua đó phục vụ các nhu cầu ngoại tệ hợp pháp của nền kinh tế, góp phần bình ổn tâm lý thị trường, ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát.