USD giao dịch sát đáy 2,5 tháng trước nguy cơ Fed giảm tiếp lãi suất

Thận trọng khi lộ trình lãi suất vẫn chưa rõ ràng

Báo cáo việc làm tháng 11 vừa được Cục Thống kê lao động (BLS) thuộc Bộ Lao động Mỹ công bố hôm qua cho thấy, mặc dù nền kinh tế lớn nhất thế giới đã tạo thêm 64.000 việc làm trong tháng 11, cao hơn nhiều so với ước tính của các chuyên gia kinh tế, song tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4,6%.

Tuy nhiên, giới chuyên gia cho rằng, chừng đó vẫn chưa đủ để Fed sẽ cắt giảm tiếp lãi suất tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào tháng 1/2026. Sở dĩ như vậy là bởi 2 lý do chính. Thứ nhất, giới chuyên gia đang nghi ngờ việc chính phủ Mỹ đóng cửa tới 43 ngày có thể khiến dữ liệu bị sai lệch. Thứ hai, dữ liệu này mới chỉ phản ánh bức tranh thị trường lao động tháng 11 và nó đã được Fed “bảo hiểm” bằng đợt cắt giảm lãi suất hôm 10/12 vừa qua.

Mặc dù vậy, nhiều ý kiến cho rằng, sự suy yếu của thị trường lao động có thể khiến Fed thêm quyết tâm cắt giảm tiếp lãi suất trong năm tới. Điều đó cũng có nghĩa, lộ trình lãi suất của Fed trong năm 2026 vẫn chưa rõ ràng hơn sau báo cáo việc làm tháng 11.

Cũng chính bởi vậy thị trường hiện đang ngóng đợi báo cáo lạm phát tháng 11 sẽ được công bố vào thứ Năm tới.

“Nếu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được công bố như dự kiến, thì Fed chắc chắn sẽ không cảm thấy áp lực phải nới lỏng chính sách tại một vài cuộc họp tiếp theo”, Thomas Mathews – Trưởng bộ phận thị trường châu Á - Thái Bình Dương tại Capital Economics cho biết. “Ngay cả tháng Ba cũng có thể là quá sớm để kỳ vọng một đợt cắt giảm”.

Bên cạnh đó, các nhà đầu tư cũng tỏ ra thận trọng trước thềm các quyết định lãi suất của nhiều NHTW lớn. Mặc dù các quyết định lãi suất này đã được dự báo từ khá sớm, song điều mà các nhà đầu tư ngóng đợi chính là những hướng dẫn chính sách của các NHTW này, để từ đó tham chiếu với Fed.

Hệ quả là thị trường tiền tệ tiếp tục biến động nhẹ trong sáng thứ Tư. Theo đó chỉ số USD Index tăng nhẹ lên 98,29 sau khi có thời điểm đã rơi xuống dưới ngưỡng 98,00 trong ngày thứ Ba, mức thấp nhất kể từ đầu tháng 10.

Cụ thể, sau khi có thời điểm đã rơi xuống thấp nhất 12 tuần so với đồng tiền chung trong ngày hôm qua, hiện đồng bạc xanh tăng nhẹ 0,04% lên 1,1739 USD/EUR. NHTW châu Âu (ECB) được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 18/12 tới.

Nó cũng tăng 0,07% so với đồng bảng Anh lên 1,3406 USD/BGP sau khi có thời điểm đã rơi xuống thấp nhất hai tháng so với đồng bảng trong ngày thứ Ba. Dữ liệu vừa được công bố hôm qua cho thấy, tỷ lệ thất nghiệp của Anh đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2021 và tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân yếu nhất trong gần 5 năm. Điều đó đã củng cố kỳ vọng về việc NHTW Anh (BOE) cắt giảm lãi suất vào ngày 18/12.

Đồng bạc xanh cũng phục hồi 0,14% so với đồng yên Nhật lên 154,93 JPY/USD, song vẫn cách không xa mức đáy 2 tuần thiết lập trong ngày hôm qua. NHTW Nhật (BOJ) được kỳ vọng rộng rãi sẽ tăng lãi suất ngắn hạn lên 0,75% vào ngày 19/12 tới.

Triển vọng của đồng USD vẫn kém lạc quan

Theo các nhà phân tích, triển vọng của đồng USD vẫn kém khả quan so với các đồng tiền chủ chốt khác khi mà Fed được dự báo sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm 2026, trong khi nhiều NHTW lớn khác gần như đã kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất, thậm chí một số còn phát đi tín hiệu có thể tăng lãi suất trong thời gian tới.

Theo đó, mặc dù báo cáo việc làm tháng 11 chưa đủ thuyết phục Fed giảm tiếp lãi suất trong tháng 1/2026, song nó có thể củng cố thêm quyết tâm cho Fed nới lỏng hơn nữa chính sách.

“Dữ liệu tổng hợp cho thấy bức tranh về tăng trưởng việc làm yếu ớt”, Tony Sycamore - Nhà phân tích thị trường của IG cho biết. “Mặc dù không đủ yếu để dẫn đến việc cắt giảm lãi suất vào tháng Giêng, nhưng sự gia tăng liên tục của tỷ lệ thất nghiệp vẫn mở ra khả năng nới lỏng chính sách tại cuộc họp FOMC (Uỷ ban Thị trường mở liên bang) tháng 3 nếu các báo cáo việc làm tiếp theo cho thấy sự suy giảm tiếp tục”.

Mặc dù sau động thái cắt giảm lãi suất hôm 10/12, Fed đã báo hiệu rằng chi phí vay khó có thể giảm thêm trong thời gian ngắn sắp tới, dự báo chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất nữa vào năm 2026. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia kinh tế cũng như các công ty môi giới toàn cầu và cả thị trường vẫn kỳ vọng rất lớn là Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa vào năm tới, mặc dù động thái này khó có thể xảy ra vào tháng Giêng.

Trong khi trong phát biểu mới đây, Isabel Schnabel - Thành viên Hội đồng quản trị của ECB cho biết, động thái tiếp theo của cơ quan này có thể là tăng lãi suất. “Cả thị trường và những người tham gia khảo sát đều kỳ vọng rằng động thái lãi suất tiếp theo sẽ là tăng lãi suất, mặc dù không phải trong thời gian ngắn sắp tới”, bà nói và cho biết: “Tôi khá thoải mái với những kỳ vọng đó”.

Tương tự trong phát biểu sau động thái giảm lãi suất vào tháng 9, Thống đốc NHTW Thuỵ Điển Erik Thedeen cho biết: “Một rủi ro của việc cắt giảm lãi suất ngày hôm nay là... mức lãi suất chính sách 1,75% là quá thấp, xét đến tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế Thụy Điển”. Theo ông, “nếu nhu cầu bất ngờ mạnh lên vào năm tới, và điều này đe dọa sự ổn định giá cả, chúng ta sẽ phải bắt đầu tăng lãi suất sớm hơn so với kế hoạch hiện tại và đã thể hiện trong lộ trình lãi suất chính sách”.

Đặc biệt BOJ đang nối lại chu kỳ bình thường hoá chính sách với động thái tăng lã suất lên 0,75% vào ngày 19/12 đã được thị trường định giá gần như đầu đủ.

Thierry Wizman - Chiến lược gia ngoại hối và lãi suất toàn cầu tại Macquarie cho rằng, động thái của BOJ là phản ứng trước áp lực lạm phát liên quan đến đồng yên yếu và ý chí chính trị mới nhằm giải quyết “khủng hoảng khả năng chi trả” của chính Nhật Bản.

Trong khi các nhà phân tích tại Societe Generale cho biết, “chúng tôi dự đoán BOJ sẽ nâng lãi suất chính sách lên 1% vào tháng 7 năm sau”. Họ cũng kỳ vọng BOJ sẽ tăng lãi suất khi công bố quyết định chính sách vào ngày 19/12.

Một áp lực nữa đối với đồng USD đó chính là nỗi lo về tính độc lập của Fed và khả năng Fed có thể “bồ câu” hơn sau khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 năm tới.

Phát biểu với tờ Wall Street Journal cuối tuần trước, Tổng thống Mỹ Trump cho biết, ông đã thu hẹp danh sách ứng cử viên cho chức Chủ tịch Fed xuống còn hai người là cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh và Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett. Ông cũng nói thêm rằng, Chủ tịch Fed tiếp theo nên tham khảo ý kiến ​​của ông về việc thiết lập lãi suất.

“Điều đó không có nghĩa là – tôi không nghĩ ông ấy nên làm chính xác những gì chúng tôi nói. Nhưng chắc chắn chúng tôi – tôi là một tiếng nói có tầm ảnh hưởng và nên được lắng nghe”, ông nói với WSJ.