Fed tăng lãi suất: Tác động và phản ứng của Việt Nam

	FED tăng lãi suất và quyết định hợp lý của NHNN
	Fed tăng lãi suất, tỷ giá sẽ không biến động mạnh
	USD tăng; cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa giảm sau quyết định của Fed

Ông Phạm Sỹ An

Vừa qua, Fed tăng lãi suất liên ngân hàng (Federal funds rate) từ 0,5% đến 0,75% và đây là lần tăng thứ 2 kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.

Fed tăng lãi suất là do thị trường lao động đã gần ở mức toàn dụng nhân công và tỷ lệ lạm phát đang tăng nhanh đến lạm phát mục tiêu.

Bên cạnh đó, Fed quyết định tăng lãi suất có thể liên quan đến chính sách sắp tới của Tổng thống mới đắc cử Donald Trump. Tổng thống Trump dự định sẽ cắt giảm thuế và tăng chi tiêu ngân sách (vào cơ sở hạ tầng). Các chính sách này sẽ làm tăng tổng cầu của nền kinh tế Mỹ và trong thời điểm nền kinh tế gần với mức toàn dụng nhân công sẽ tạo áp lực lên lạm phát (vốn cũng đã gần với lạm phát mục tiêu).

Chính sách tăng lãi suất của Fed sẽ làm giảm áp lực tăng lạm phát nếu chính sách tài khóa của Tổng thống Trump được thực hiện. Fed tăng lãi suất có thể tác động trực tiếp và gián tiếp đến nền kinh tế nước ta trong thời gian tới.

Thứ nhất, lãi suất đồng USD tăng sẽ làm cho đồng USD mạnh lên; với các yếu tố khác không đổi, đồng VND yếu hơn có thể tạo thuận lợi cho cạnh tranh về giá của hàng hóa xuất khẩu nước ta cũng như trong thu hút khách du lịch từ Mỹ.

Thứ hai, cơ cấu tổng cầu của nền kinh tế Mỹ thay đổi với việc tăng chi tiêu Chính phủ và giảm đầu tư và tiêu dùng tư nhân có thể ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu các mặt hàng nước ta sang Mỹ - những mặt hàng có độ giãn của cầu đối với thu nhập cao.

Nói tóm lại, Fed tăng lãi suất và dự tính của Tổng thống Trump kích thích đầu tư vào cơ sở hạ tầng có cả tác động tích cực và tiêu cực đến nền kinh tế nước ta. Một mặt, Fed tăng lãi suất tác động tích cực đến hoạt động sản xuất và xuất khẩu hàng hóa nước ta thông qua tỷ giá hối đoái nhưng mặt khác chính sách này của Fed lại tác động tiêu cực đến nền kinh tế nước ta thông qua sự thay đổi trong cơ cấu tổng cầu của nền kinh tế Mỹ. Tác động tổng thể phụ thuộc vào mức độ lấn át giữa hiệu ứng giá cả và hiệu ứng thu nhập.

Để có thể thiết kế các chính sách tiền tệ và tài khóa phù hợp, các nhà hoạch định chính sách nước ta cần tiếp tục theo dõi thêm phản ứng của thị trường Mỹ và thế giới sau khi Fed tăng lãi suất cũng như động thái chính sách tài khóa của Tổng thống Trump trong thời gian sắp tới.