Lãi suất có thể giảm thêm nhưng cần lưu ý kiểm soát lạm phát

	Giá vàng ngày 1/9/2017: Bật tăng nhờ… tiêu dùng, lạm phát tại Mỹ yếu
	Bất thường CPI tháng Tám
	Lạm phát tăng tốc

Cụ thể, áp lực từ phía tỷ giá không quá lớn do chỉ số Bloomberg Dollar Index đã giảm khá mạnh so với đầu năm (giảm 9,3%). Bên cạnh đó, lạm phát nhiều khả năng trong tầm kiểm soát (dưới 4%) trong khi áp lực từ phía phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP) cũng không còn nhiều (vì 8 tháng đầu năm đã hoàn thành 78,5% kế hoạch năm 2017). Ngoài ra, nỗ lực từ phía nhà điều hành về xử lý nợ xấu sẽ đóng góp tích cực hơn trong việc giảm lãi suất.

Tuy nhiên, báo cáo của UBGSTCQG cũng ghi nhận, lạm phát so với cùng kỳ sau 6 tháng liên tục giảm đã có dấu hiệu tăng trở lại trong tháng 8 (lạm phát cơ bản tháng 8 vẫn tiếp tục duy trì ở mức thấp, chỉ tăng 1,31% so với cùng kỳ) khi CPI tháng 8 đã tăng 0,92% so với tháng trước và tăng 3,35% so với cùng kỳ năm 2016.

Theo UBGSTCQG, nguyên nhân tăng chủ yếu do điều chỉnh giá dịch vụ công (y tế, giáo dục) bởi nếu không tính tăng giá dịch vụ công, lạm phát tháng 8 chỉ tăng 0,52% so với cùng kỳ và không tăng so với đầu năm.

Phân rã các thành phần của lạm phát cho thấy, thành phần lạm phát do yếu tố mùa vụ đóng góp 0 điểm %, trong khi thành phần chu kì (lạm phát do yếu tố giá) đóng góp 0,1 điểm % vào lạm phát tổng thể của tháng 8 (tháng 6 và 7 thành phần chu kì đóng góp lần lượt -0,6 và -0,7 điểm % vào lạm phát tổng thể).

“Đây có thể là dấu hiệu ban đầu cho thấy một chu kì tăng giá mới có thể bắt đầu trong những tháng tiếp theo, cần được theo dõi để kiểm soát chặt chẽ giá dịch vụ công trong những tháng tới nhằm đảm bảo kiểm soát lạm phát theo mục tiêu đề ra”, UBGSTCQG cảnh báo.

Bên cạnh đó, một diễn biến đáng chú ý khác là huy động TPCP trong tháng 8 diễn biến kém thuận lợi với tỷ lệ trúng thầu đạt mức thấp nhất kể từ đầu năm (chỉ đạt 27%) do lực cầu giảm mạnh. Nguyên nhân chính của hiện tượng này là do Chính phủ nâng mục tiêu tăng trưởng tín dụng khiến các ngân hàng có xu hướng giữ lại nguồn để cho vay thay vì đầu tư vào TPCP. Và đây cũng có thể là dấu hiệu cho thấy lãi suất cho vay không dễ để giảm thêm.