PBoC có thể chuyển sang thắt chặt tiền tệ vào năm 2017

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC)

Cuộc khảo sát của Bloomberg với 18 chuyên giá kinh tế từ ngày 19 đến 26/9 cho thấy, động thái chính sách tiếp theo của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cũng được dự báo là sẽ cho phép lãi suất định hướng biến động trong một biên độ chứ không phải là việc thay đổi lãi suất huy động và cho vay chuẩn như đã từng làm trước đây.

Cụ thể, 15/18 chuyên gia kinh tế kỳ vọng chính sách tiền tệ sẽ chuyển sang thắt chặt trong 3 năm tới; trong đó 4 người dự báo động thái này có thể diễn ra trong năm tới, thậm chí 1 ý kiến còn cho rằng nó có thể xảy ra ngay trong năm nay.

Về động thái chính sách tiếp theo của PBoC, 7 chuyên gia kỳ vọng PBoC sẽ cho phép lãi suất định hướng biến động trọng một biên độ để thay đổi lãi suất cho vay ngắn, trung và dài hạn. Trong khi 4 ý kiến cho rằng PBoC sẽ thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc; và 3 chuyên gia mong đợi thay đổi lãi suất reopo.

Chỉ có 1 chuyên gia dự báo PBoC sẽ thay đổi lãi suất huy động và cho vay 1 năm chuẩn, trong khi những người khác dự báo PBoC sẽ sử dụng cả công cụ dự trữ bắt buộc và lãi suất chuẩn.

Đáng chú ý, đa số các chuyên gia đều dự báo đồng nhân dân tệ sẽ chạm đáy vào cuối năm 2017.

Trung Quốc bắt đầu chu kỳ nới lỏng tiền tệ từ cuối năm 2014 kết hợp với các biện pháp kích thích tài khóa để hỗ trợ nền kinh tế lớn thứ hai thế giới lấy lại đà tăng trưởng. Thế nhưng điều đó cũng đã gây ra những hiệu ứng phụ khi dòng tiền rẻ chảy mạnh vào thị trường nhà ở tại Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh.

“Chúng tôi không kỳ vọng PBoC sẽ nới lỏng thêm do lo ngại thị trường bất động sản quá nóng”, Cui Li – nhà kinh tế của CCB International Holdings Ltd, người đã dự báo PBoC sẽ chuyển sáng thắt chặt chính sách trong nửa đầu năm tới, nói. “Trong tương lai gần, PBoC nhiều khả năng sẽ từng bước thắt chặt yêu cầu thế chấp nhằm hãm lại đà tăng của giá bất động sản”.

Mặc dù vậy, PBoC vẫn có khả năng sẽ mở rộng thêm kích thích tiền tệ nếu quan ngại tăng trưởng kinh tế trong nước hay sự yếu ớt của kinh tế toàn cầu. Các nhà kinh tế của Nomura Holdings Inc., Macquarie Securities Ltd. và Daiwa Capital Markets là một trong những người dự đoán lãi suất chuẩn sẽ được cắt giảm thêm vào năm tới, kết quả một cuộc khảo sát khác của Bloomberg.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia kinh tế khác lại cho rằng, đà giảm của giá sản xuất đã chậm lại trong tháng 8 cùng những dữ liệu kinh tế khá mạnh trong tháng 9 cho thấy PBoC không hề chịu áp lực phải nới lỏng thêm tiền tệ. Chỉ số PMI các ngành sản xất của Trung Quốc vừa được công bố cũng đứng ở mức 50,1 điểm trong tháng 9, phù hợp với dự báo của các nhà kinh tế là sản xuất được mở rộng nhẹ.

Tất cả những điều đó cho thấy nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đã ổn định trở lại nhờ chính sách nới lỏng đang phát huy hiệu quả, Shen Jianguang - nhà kinh tế trưởng khu vực châu Á của Mizuho Securities Asia Ltd tại Hồng Kông cho biết trong một báo cáo gần đây.

Thậm chí, theo ông “sự kích thích có thể là “quá” hiệu quả trong một số khu vực” như thị trường nhà ở quá nóng đã trở thành một mối quan ngại lớn. “Dự báo việc nới lỏng tiền tệ sẽ ít hơn, thay vào đó là các biện pháp kích thích tài chính như cắt giảm thuế và mở rộng chi tiêu công, trong khi chính sách thắt chặt sẽ được áp dụng cho thị trường nhà ở tại những thành phố quá nóng”.

Được biết, trái với dự báo của nhiều nhà kinh tế, PBoC đã duy trì ổn định lãi suất cho vay và huy động chuẩn trong gần 1 năm qua, đồng thời không thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc suốt từ tháng 2 đến nay. Để duy trì trạng thái nới lỏng, PBoC đã sử dụng các công cụ mới và thị trường mở để bơm vào thị trường dòng vốn chi phí thấp.

Tuy nhiên gần đây, PBoC đã có xu hướng thắt lại bằng cách sử dụng các công cụ nợ kỳ hạn dài hạn trên thị trường mở để tăng chi phí với mục tiêu hạn chế việc sử dụng đòn bẩy tài chính cũng như rút bớt thanh khoản.

George Wu - nhà kinh tế trưởng của Công ty Chứng khoán Huarong ở Bắc Kinh, vốn đã từng có 12 năm công tác tại PBoC, dự báo chính sách sẽ chuyển sang thắt chặt ngay trong năm nay thông qua các hành lang lãi suất. Tuy nhiên ông hy vọng lãi suất repo sẽ được duy trì ổn định để tránh gây tác động lớn cho thị trường.

Trong khi đó, theo Frederik Kunze - nhà kinh tế trưởng Trung Quốc của Norddeutsche Landesbank ở Hanover, Đức, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ của Trung Quốc đang trong tình thế lưỡng nan. “Chính sách tiền tệ lỏng có thể làm nóng lên những thách thức nợ. Tuy nhiên, nếu không nới lỏng có thể ảnh hưởng tới tăng trưởng”.