Giá bạc tăng mạnh và câu chuyện “Vật chất là vua”

“Thị trường vật chất đang chi phối thị trường tài chính theo cách chưa từng có trong sự nghiệp của tôi”, Phil Baker chia sẻ khi mô tả những gì ông nghe được tại cuộc họp thường niên gần đây của Hiệp hội Thị trường Vàng thỏi London (LBMA). “Thật thú vị. Tôi đã tham dự cuộc họp thường niên của LBMA và câu nói nổi tiếng của cuộc họp là ‘vật chất là vua’”, ông nói và cho biết: “Chúng ta đang ở trong một hoàn cảnh rất khác so với 20 năm qua”.

Động lực từ Ấn Độ…

Trong khi các nhà đầu tư tập trung vào thị trường tương lai phương Tây, Phil Baker cho rằng, Ấn Độ hiện đang là trung tâm của câu chuyện bạc. “Đối với tôi, điều thực sự thúc đẩy giá bạc là những gì đang diễn ra ở Ấn Độ”, ông nói và nhấn mạnh: “Đó chính là động lực. Đó chính xác là động lực”.

Ông lưu ý rằng, Ấn Độ - nền kinh tế lớn thứ năm thế giới đã chứng kiến ​​lượng bạc nhập khẩu tăng vọt. Trong tháng 10, Ấn Độ đã nhập khẩu khoảng 60 triệu ounce bạc, so với khoảng 15 triệu ounce một năm trước đó, ông nói. “Mặc dù bạc đang ở mức cao nhất mọi thời đại tính theo rupee, nhưng nhu cầu, như tôi đã mô tả tại Perth Mint, vẫn không thể thỏa mãn”, Baker nói.

Theo dữ liệu thương mại và từ chính phủ Ấn Độ, lượng bạc nhập khẩu của Ấn Độ đã tăng vọt trong giai đoạn 2023-2024 sau khi giảm mạnh trong những năm trước, khiến nước này trở thành một trong những quốc gia tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới, cùng với Trung Quốc. “Nếu bạn nhìn vào nơi bạc được vận chuyển từ London, nó đã đến Mumbai”, ông nói.

Trong một số trường hợp, ông cho biết, sự tranh giành bạc vật chất dữ dội đến mức bạc được vận chuyển bằng đường hàng không. Điều đó phần nào cho thấy mức độ căng thẳng hiện nay trên thị trường bạc.

“Điều tôi sẽ tiếp tục theo dõi là nhu cầu ở Ấn Độ đang ở đâu? Nhu cầu có tiếp tục không? Bởi vì đó là động lực cơ bản của nhu cầu bạc nói chung”, ông nói thêm.

… và công nghiệp

Bên cạnh nhu cầu trang sức và bạc thỏi của Ấn Độ, Baker cho biết, người mua công nghiệp đang thay đổi hành vi khi họ phải đối mặt với giá cao hơn và hàng tồn kho khan hiếm hơn.

Quả vậy, thông báo giao hàng của CME trong tháng 12 cho thấy, khoảng 8.800 hợp đồng - khoảng 44 triệu ounce - đang chờ giao hàng, với một phần ngày càng tăng thuộc về người dùng thương mại.

Nhu cầu công nghiệp đã định hình lại thị trường. “Trong số một tỷ ounce nhu cầu bạc, khoảng 55% là dành cho công nghiệp”, ông nói, trích dẫn các ứng dụng từ quang điện đến điện tử. “Họ sẽ thử mua bạc giá rẻ, nhưng họ không thể mua bạc giá rẻ đủ nhanh. Và vì vậy, lựa chọn duy nhất của họ là mua bạc giá rẻ”.

Các cuộc khảo sát độc lập đã củng cố quan điểm đó: Các ứng dụng công nghiệp - bao gồm tấm pin mặt trời, thiết bị điện tử và ô tô - hiện chiếm hơn một nửa nhu cầu bạc toàn cầu, theo Khảo sát Bạc Thế giới của Viện Bạc, khảo sát này cũng cho thấy nhu cầu quang điện kỷ lục trong những năm gần đây.

Sức hút kết hợp từ Ấn Độ, người mua bạc thỏi của Hoa Kỳ và người dùng công nghiệp đang buộc phải điều chỉnh lại lượng kim loại dự trữ trong kho, Baker nói. “Có những cuộc tranh luận về việc liệu có đủ bạc cho từng thị trường hay không”, ông nói. “Điều chắc chắn đã xảy ra là nhu cầu đã tăng lên - đặc biệt là nhu cầu đầu tư - theo cách mà không có đủ bạc để dự trữ tại mỗi thị trường đó”.

Ông cũng cảnh báo rằng tình trạng khan hiếm gần đây - khi CME ngừng hoạt động trùng với nhu cầu vật chất lớn và giá thuê tăng vọt - có thể không phải là một lần duy nhất. “Tình trạng khan hiếm đã xảy ra. Hiện tại, nó đã được giải quyết”, Baker nói. “Nhưng nó có thể xảy ra lần nữa. Có thể là tại Comex, có thể là tại Mumbai, có thể là tại Singapore... chỉ cần xét đến những căng thẳng mà thị trường đã trải qua, tôi nghĩ điều đó có khả năng xảy ra”.

Nguồn cung không theo kịp

Về phía cung, Baker thẳng thắn, các mỏ sẽ không thể khắc phục tình trạng này trong thời gian ngắn. “Hãy nhớ rằng đã có tình trạng thiếu hụt trong 5 năm qua”, ông nói. “Mức thâm hụt năm nay dự kiến ​​sẽ là 100 đến 200 triệu ounce, và đó là chưa kể đến mức thâm hụt đã vượt quá con số đó trong bốn năm qua”.

Trên thực tế, Khảo sát Bạc Thế giới cũng cho thấy, thị trường bạc toàn cầu liên tục thâm hụt trong những năm gần đây do nhu cầu vượt xa sản lượng khai thác và tái chế từ mỏ.

Baker cho biết hạn chế không phải nằm ở quặng trong lòng đất, mà là thời gian và sự cho phép. “Từ khi phát hiện đến khi sản xuất không phải là 5 đến 10 năm. Trong môi trường pháp lý hiện nay, đó là 10 đến 20 năm,” ông nói với Kitco. “Ngay cả việc mở rộng khai thác mỏ cũ cũng có thể mất 5 đến 10 năm”.

Trong khi theo Baker ngành công nghiệp bạc đã qua thời kỳ đỉnh cao. “Đỉnh điểm của sản lượng bạc là năm 2016 ở mức 900 triệu ounce”, ông nói và cho biết thêm rằng “chúng ta sẽ luôn ở dưới mức 900 triệu ounce bạc từ các mỏ, ít nhất là trong thập kỷ tới”.

Đồng thời, các hoạt động khai thác lớn nhất cũng không đủ lớn để thu hẹp khoảng cách. Năm ngoái, năm mỏ bạc hàng đầu thế giới sản xuất từ ​​41 đến 17 triệu ounce mỗi mỏ, khiến ngay cả mỏ lớn thứ năm cũng chỉ đạt khoảng 2% sản lượng thế giới, Baker lưu ý.

“Nó chỉ được cân bằng bởi lượng bạc nằm trong tay các cá nhân hoặc quỹ đầu tư”, ông nói. “Không có nguồn nào khác… Cách duy nhất để bạc quay trở lại thị trường, lấp đầy lượng hàng tồn kho đó, là từ các tổ chức lớn, từ các công ty quản lý tài sản gia đình, từ các cá nhân. Và cần rất nhiều nguồn lực để huy động”.

Theo quan điểm của ông, việc tái chế cũng không thể thu hẹp thâm hụt. “Tái chế chỉ chiếm khoảng 150 đến 200 triệu ounce, bất kể giá cả thế nào”, ông nói. “Cơ sở hạ tầng hiện tại chưa sẵn sàng… Vì vậy, sự tăng trưởng phải đến từ nguồn bạc hiện có… và từ các mỏ, nhưng các mỏ này sẽ không thể duy trì được mức tăng trưởng đó trong một thời gian dài”.