5 câu hỏi lớn đang chờ ECB

ECB có thay đổi cách truyền thông không?

Trong các phát biểu gần đây, Chủ tịch ECB Christine Lagarde cùng nhiều quan chức đều phản đối việc sớm cắt giảm lãi suất khiến thị trường đã hạ thấp kỳ vọng là cơ quan này chỉ cắt giảm lãi suất 90 điểm cơ bản trong năm nay thay vì 150 điểm cơ bản như kỳ vọng hồi đầu năm. Tuy nhiên, việc nới lỏng là điều có thể xảy ra và thị trường đang mong chờ những hướng dẫn cụ thể hơn về thời điểm thực hiện động thái đầu tiên.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde

Mặc dù vậy Thống đốc NHTW Slovakia Peter Kazimir vẫn cho rằng, ECB sẽ thừa nhận triển vọng lạm phát được cải thiện vào thứ Năm nhưng phải tránh bất kỳ cam kết cắt giảm lãi suất nào. Nhiều nhà kinh tế cũng nhận định, Chủ tịch ECB Christine Lagarde có thể sẽ tiếp tục lặp lại: “phụ thuộc vào dữ liệu”.

Việc ECB cắt giảm lãi suất quá muộn có rủi ro gì?

Điều đó là rất có thể và việc trì hoãn cắt giảm lãi suất sẽ làm tăng khả năng ECB sẽ phải hành động mạnh mẽ hơn nếu lạm phát giảm nhanh hơn dự đoán. Thống đốc NHTW Pháp Francois Villeroy de Galhau nói rằng “hành động dần dần và thực dụng có thể tốt hơn là quyết định quá muộn và sau đó phải điều chỉnh quá mức”.

Nhưng cũng có lý do để ECB không vội vàng. Bà Lagarde đã nhấn mạnh ECB phải tránh cắt giảm lãi suất quá sớm vì điều đó có thể kéo dài lạm phát cao. Thống đốc NHTW Hy Lạp Yannis Stournaras cũng cho rằng “thời điểm tối ưu” có thể là thời điểm kết thúc hiệp một (nửa đầu năm). “Nếu đó là thông điệp đến từ NHTW Hy Lạp, thì đó có lẽ là một dấu hiệu khá tốt cho thấy tháng 6 sẽ là thời điểm chúng ta thấy hành động, thay vì sớm hơn”, Gareth Hill - Nhà quản lý danh mục đầu tư tại Royal London Asset Management cho biết.

Vấn đề tiền lương?

ECB đã chỉ ra tiền lương là yếu tố quan trọng nhất cho quyết định liệu họ có thể cắt giảm lãi suất hay không. Mức tăng lương thương lượng đã giảm xuống 4,46% trong quý 4 từ mức 4,69% trong quý trước, mức cao kỷ lục kể từ năm 2005. Công cụ theo dõi tiền lương Indeed hướng tới tương lai hơn đã đạt đỉnh vào cuối năm 2022, nhưng vẫn ở mức 3,9% trong tháng 1, cao hơn mức 3% mà ECB cho biết là phù hợp với mục tiêu lạm phát 2%. Dữ liệu tiền lương quý đầu năm là rất quan trọng đối với ECB. Nhưng nó chỉ được công bố vào tháng 5, vì vậy tháng 6 sẽ là thời điểm đầu tiên các nhà hoạch định chính sách có thể thấy đủ bằng chứng về việc tăng trưởng tiền lương đang chậm lại.

Dự báo mới nhất của ECB sẽ cho thấy điều gì?

Các nhà kinh tế kỳ vọng sẽ có những điều chỉnh giảm đối với dự báo tăng trưởng và lạm phát năm 2024. Tăng trưởng khu vực đồng Euro đã dao động quanh mức 0 trong quý thứ sáu liên tiếp và Ủy ban châu Âu vừa cắt giảm dự báo tăng trưởng GDP trong năm nay xuống 0,8% từ mức 1,2%. Trong khi dữ liệu được công bố cuối tuần trước cho thấy lạm phát trong khối đã giảm xuống 2,6% trong tháng 2 từ mức 2,8% một tháng trước đó. “Dự báo lạm phát chung của ECB sẽ giảm do giá năng lượng yếu hơn khoảng 20% so với thời điểm đưa ra dự báo vĩ mô tháng 12”, Andrzej Szczepaniak - Nhà kinh tế cấp cao châu Âu của Nomura lưu ý.

Việc cắt giảm lãi suất trước Fed có quan trọng không?

Theo giới chuyên gia, điều này không thực sự quan trọng. Mặc dù nền kinh tế khu vực đồng euro yếu hơn Mỹ mang tới hàm ý là khả năng sớm nới lỏng tiền tệ sẽ cao hơn. Nhưng lịch sử cho thấy ECB sẽ hành động sau Fed. Hơn nữa việc sớm cắt giảm lãi suất của ECB có thể gây áp lực lên đồng euro.

Theo dữ liệu của LSEG, các nhà giao dịch nhận thấy khả năng cao là cả ECB và Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6, với xác suất cao hơn một chút đối với ECB. “Tôi không nghĩ có bất kỳ lập luận kinh tế hợp lý nào để nói rằng ECB không thể hành động cho đến khi Fed thực hiện”, Rohan Khanna – Trưởng bộ phận chiến lược tỷ giá đồng euro của Barclays cho biết.