ECB sẽ không sớm cắt giảm lãi suất

Tại cuộc họp chính sách diễn ra ngày 24-25/1, ECB đã quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức cao kỷ lục là 4%. Biên bản cuộc họp cũng cho thấy, các nhà hoạch định chính sách đồng thuận cho rằng, mặc dù lạm phát đang được kiểm soát, nhưng bất kỳ cuộc thảo luận nào về việc cắt giảm lãi suất đều là quá sớm do tiền lương tăng nhanh và áp lực giá cả cơ bản lớn.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde

“Nói chung, các thành viên (của Hội đồng Thống đốc) báo hiệu rằng vẫn cần phải tiếp tục, thận trọng và kiên nhẫn”, Biên bản cuộc họp cho thấy. “Có sự đồng thuận rộng rãi giữa các thành viên rằng còn quá sớm để thảo luận về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp hiện tại”. Nhưng các nhà hoạch định chính sách cũng có vẻ lạc quan hơn về triển vọng lạm phát hơn bất kỳ thời điểm nào trong năm. “Lần đầu tiên trong nhiều cuộc họp, rủi ro để đạt được mục tiêu lạm phát được coi là cân bằng hoặc ít nhất là trở nên đồng đều hơn”, Biên bản cho biết.

Các nhà hoạch định chính sách cho biết thêm, quá trình giảm lạm phát đang diễn ra như mong đợi và ECB có thể sẽ cắt giảm dự báo của chính mình vào tháng 3, đặc biệt là do giá năng lượng thấp hơn. Nhưng chỉ điều này là không đủ để họ bắt đầu cắt giảm lãi suất, đặc biệt là khi tăng trưởng tiền lương vẫn mạnh và chi phí lao động đơn vị cao hơn đáng kể một phần do năng suất sụt giảm.

“Mặc dù cú sốc lạm phát ban đầu phần lớn đã đảo ngược, nhưng nhiệm vụ đặt ra trước mắt là đảo ngược các hiệu ứng ở vòng thứ hai, điều này có thể tỏ ra khó khăn hơn”, ECB cho biết thêm. Các nhà hoạch định chính sách cho biết, nếu ECB không đưa lạm phát trở lại mục tiêu hiện nay và tốc độ tăng giá vượt quá mức, chi phí danh tiếng sẽ cao hơn và khó khăn hơn trong việc kiềm chế giá cả.

Ngay cả khi số liệu tăng trưởng tiền lương quý 4/2023 tại khu vực là khá mềm và theo đánh giá của Chủ tịch ECB Christine “là đáng khích lệ’, nhưng theo bà, điều đó vẫn chưa đủ để khiến ECB tin tưởng rằng lạm phát đã được kiểm soát. “Hội đồng Thống đốc cần phải tự tin hơn rằng quá trình giảm lạm phát mà chúng tôi đang quan sát sẽ bền vững và sẽ đưa chúng tôi đến mục tiêu trung hạn 2%”, bà nói và nhấn thêm rằng, dữ liệu về tiền lương dự kiến công bố vào tháng 5 sẽ đặc biệt quan trọng đối với ECB.

Trong các phát biểu mới đây, nhiều quan chức của ECB cũng khuyến nghị không nên sớm cắt giảm lãi suất. Phát biểu cuối tuần trước, Chủ tịch NHTW Đức (Bundesbank) Joachim Nagel cho biết, lạm phát tại khu vực đồng euro vẫn ở mức cao nên ECB không nên cắt giảm lãi suất sớm, đặc biệt là trước dữ liệu tiền lương quan trọng trong quý hai.

“Mặc dù nó có thể rất hấp dẫn nhưng vẫn còn quá sớm để cắt giảm lãi suất”, Nagel nói. “Chúng ta sẽ chỉ nhận được bức tranh chi tiết hơn về áp lực giá cả trong nước đang diễn ra như thế nào trong quý 2. Sau đó, chúng ta có thể cân nhắc việc cắt giảm lãi suất”.

Theo ông, việc cắt giảm lãi suất sớm có nguy cơ bỏ lỡ mục tiêu lạm phát và trong trường hợp cực đoan có thể buộc ECB phải tăng lãi suất một lần nữa và điều đó còn nguy hại hơn. Nagel tỏ ra đặc biệt lo lắng về sự tăng trưởng giá cơ bản, điều này phản ánh áp lực giá cả lớn hơn trong nền kinh tế, bao gồm tiền lương và lĩnh vực dịch vụ quan trọng. “Tỷ lệ lạm phát - đặc biệt là "lõi cứng" - sẽ vẫn cao hơn rõ rệt trên 2% trong những tháng tới”, Nagel cho biết.

Isabel Schnabel - một thành viên người Đức khác trong Hội đồng Thống đốc cũng tỏ ra thận trọng trong đánh giá của mình vào cuối tuần trước khi cho rằng giai đoạn cuối để kiểm soát lạm phát có thể khó khăn hơn một số dự đoán. “Chúng ta cần phải thận trọng... có nhiều lý do khiến chặng cuối thực sự khó khăn hơn giai đoạn đầu”, bà nói trong một bài giảng ở trường đại học ở Milan.

Sau khi Biên bản cuộc họp chính sách tháng 1 của ECB được công bố, cộng thêm các phát biểu “diều hâu” của các nhà hoạch định chính sách, thị trường đã giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của ECB trong năm nay xuống còn 88 điểm thay vì 150 điểm như kỳ vọng trước đó và động thái đầu tiên được đẩy lùi về tháng 6 thay vì tháng 3.