Chứng khoán vào vùng cao: Cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước dẫn sóng

VN-Index bứt phá đỉnh mới nhưng áp lực rung lắc gia tăng

Điểm đáng chú ý là đà đi lên của VN-Index không phụ thuộc vào một vài cổ phiếu trụ đơn lẻ, mà được nâng đỡ bởi sự lan tỏa tương đối tốt của dòng tiền. Thanh khoản bình quân trên HoSE tăng vọt lên khoảng 30.200 tỷ đồng/phiên - mức cao nhất trong vòng 11 tuần trở lại đây. Sự gia tăng mạnh của giá trị giao dịch cho thấy nhà đầu tư đã chủ động và quyết liệt hơn trong việc giải ngân, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Xét về mức độ đóng góp cho chỉ số, trong phiên cuối tuần, nhóm “cổ phiếu vua” tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt. Các mã ngân hàng lớn như: VCB, BID và CTG đóng góp hơn 16 điểm tăng cho VN-Index. Ở chiều ngược lại, áp lực điều chỉnh đến từ một số cổ phiếu như STB, VIC và HDB, song mức tác động chỉ khiến chỉ số bị kéo lùi hơn 3 điểm, không làm thay đổi xu hướng chung.

Sắc xanh vẫn chiếm ưu thế ở phần lớn các nhóm ngành, tuy nhiên mức độ phân hóa đã gia tăng rõ rệt khi thị trường tiến sâu vào vùng điểm cao. Các nhóm tài chính, năng lượng, tiện ích và dịch vụ truyền thông ghi nhận mức tăng vượt trội, chủ yếu nhờ dòng tiền tập trung vào các doanh nghiệp quy mô lớn, đặc biệt là doanh nghiệp có vốn nhà nước chi phối. Trong bối cảnh thị trường xuất hiện kỳ vọng về các câu chuyện thoái vốn, tái cơ cấu và vai trò dẫn dắt của kinh tế nhà nước, nhóm cổ phiếu này trở thành tâm điểm thu hút dòng tiền.

Nhiều cổ phiếu trụ cột ghi nhận mức tăng mạnh cả trong phiên cuối tuần lẫn toàn bộ tuần giao dịch. Có thể kể đến BID, VGI, CTR và VTP tăng trần; VCB tăng 6,75%; CTG tăng 6,68%; GAS tăng 6%; BSR tăng 5,91% và PLX tăng 3,61%. Đây chính là nhóm cổ phiếu đóng vai trò động lực chủ chốt, giúp VN-Index duy trì xu hướng tăng và thiết lập mặt bằng giá mới.

Tuy vậy, khi VN-Index bước vào vùng điểm cao lịch sử, trạng thái giằng co và rung lắc có dấu hiệu gia tăng. Phần lớn các công ty chứng khoán vẫn nghiêng về kịch bản thị trường tiếp tục tăng điểm, nhưng đồng thời đồng thuận rằng các nhịp điều chỉnh kỹ thuật và sự phân hóa sẽ rõ nét hơn khi dòng tiền bắt đầu tái cân bằng giữa các nhóm cổ phiếu. Định giá thị trường hiện đã tiệm cận mức P/E khoảng 17 lần, khiến áp lực chốt lời ngắn hạn có xu hướng gia tăng.

Theo ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS, VN-Index đã có chuỗi bứt phá rất ấn tượng với mức tăng gần 200 điểm chỉ sau hai tuần. Dòng tiền cải thiện rõ rệt và có sự phân tán vào các nhóm bluechip mới, trong đó chủ đạo là nhóm cổ phiếu có cổ đông nhà nước chi phối. Một số chỉ báo kỹ thuật đã phát tín hiệu quá mua, do đó khả năng xuất hiện các nhịp điều chỉnh trong tuần tới là điều cần lưu ý. Tuy nhiên, nếu điều chỉnh xảy ra, đây sẽ là nhịp “nghỉ ngơi” cần thiết, giúp thị trường tạo nền vững chắc hơn cho xu hướng tăng trung hạn.

Ở góc nhìn khác, ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường CTCK VietinBank (CTS) cho rằng, dòng tiền đang tiếp tục chảy mạnh để đón đầu sóng kết quả kinh doanh quý IV. Nhóm ngân hàng được kỳ vọng thu hút dòng tiền lớn nhờ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế toàn ngành ước đạt khoảng 13% so với cùng kỳ, cùng với tín dụng tăng tốc vào cuối năm và chất lượng tài sản dần cải thiện. Bên cạnh đó, nhóm dầu khí cũng được chú ý nhờ kỳ vọng từ dự án Lô B - Ô Môn, trong khi một số cổ phiếu riêng lẻ có câu chuyện tăng trưởng nổi bật tiếp tục thu hút sự quan tâm.

Nghị quyết 79-NQ/TW được đánh giá là chất xúc tác quan trọng cho nhóm ngân hàng và doanh nghiệp nhà nước. Theo ông Trần Thái Bình, thị trường đã phản ứng khá nhanh với thông tin chính sách, đặc biệt ở các cổ phiếu dẫn dắt. Tuy nhiên, các nhịp tăng vừa qua chủ yếu mang tính đón đầu kỳ vọng. Sau giai đoạn tăng nóng, thị trường nhiều khả năng sẽ bước vào quá trình phân hóa và định giá lại cụ thể từng nhóm cổ phiếu.

Quan điểm thận trọng cũng được nhiều công ty chứng khoán chia sẻ. Một số ý kiến cho rằng VN-Index có thể tiếp tục rung lắc và tích lũy quanh vùng 1.850 - 1.890 điểm trước khi xác lập xu hướng rõ ràng hơn. Chiến lược được khuyến nghị là hạn chế mua đuổi ở vùng giá cao, cân nhắc chốt lời với các mã đã đạt mục tiêu ngắn hạn và ưu tiên giải ngân khi thị trường điều chỉnh.

Ở chiều ngược lại, không ít nhận định vẫn duy trì cái nhìn tích cực, với kỳ vọng VN-Index có thể hướng tới mốc 1.900 điểm trong thời gian tới nhờ sự hậu thuẫn của thanh khoản cao, dòng tiền tập trung vào cổ phiếu vốn hóa lớn và khối ngoại quay lại mua ròng.

Nhìn tổng thể, sau tuần tăng mạnh và lập đỉnh lịch sử, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn nhạy cảm hơn, nơi cơ hội và rủi ro đan xen. Các nhịp rung lắc kỹ thuật có thể xuất hiện thường xuyên hơn, song với nền tảng dòng tiền cải thiện và kỳ vọng vĩ mô tích cực cho năm 2026, xu hướng trung hạn của thị trường vẫn được đánh giá khả quan. Trong bối cảnh đó, sự thận trọng và chọn lọc cổ phiếu sẽ là chìa khóa giúp nhà đầu tư tối ưu hóa hiệu quả trong giai đoạn tới.