Chuyên gia: BOJ sẽ xây dựng kịch bản cho bước thay đổi lớn vào nửa cuối năm 2024

“Thống đốc Kazuo Ueda nhận thức được rằng chương trình kích thích kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) hiện tại là không bền vững, vì nó 'bóp méo thị trường', thiếu tính linh hoạt, đẩy nhu cầu mua trái phiếu chính phủ tăng lên và khiến đồng tiền nội tệ dễ bị tổn thương”, chuyên gia kinh tế của BE, Taro Kimura viết trong một bài báo xuất bản mới đây.

Theo Kimura, ông Ueda khi ở cương vị là thành viên hội đồng chính sách tiền tệ đã bỏ phiếu chống lại việc tăng lãi suất sớm vào đầu những năm 2000, thì nay cũng sẽ cảnh giác với việc từ bỏ gói kích thích quá nhanh. Thay vào đó, ông sẽ sử dụng các đánh giá để hỗ trợ cho một kịch bản thay đổi mạnh mẽ hơn.

“Chúng tôi nghĩ rằng lựa chọn ít rủi ro nhất đối với ông Ueda là khôi phục lãi suất qua đêm và đưa lãi suất chính sách neo ở mức 0, đồng thời tiếp tục nới lỏng định lượng, nhưng giảm mua trái phiếu do chính phủ phát hành (JGB)”, Kimura cho biết trong bài báo.

Suy đoán của thị trường về sự thay đổi chính sách đột ngột của BOJ đã “nóng” hơn kể từ năm ngoái, khi lãi suất toàn cầu tăng và yên Nhật giảm xuống mức thấp nhất trong hơn bốn thập kỷ. Kể từ thời điểm nổi lên với tư cách là sự lựa chọn làm người đứng đầu mới của BOJ, ông Ueda đã cố gắng giảm bớt những kỳ vọng rằng ông sẽ tạo ra nhiều sự thay đổi.

Lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu và những bất ổn trong lĩnh vực tài chính cũng đã giúp giảm bớt một số áp lực thị trường đối với BOJ trong việc điều chỉnh lại việc kiểm soát lợi suất sau một động thái bất ngờ vào tháng 12/2022.

Tại cuộc họp chính sách đầu tiên của mình với tư cách là người lãnh đạo BOJ, ông Ueda đã đưa ra hướng dẫn chính sách mới trung lập hơn và yêu cầu các cuộc đánh giá có thể kéo dài tới 18 tháng. Nhưng ông Ueda cũng cho biết ngân hàng trung ương có thể hành động dựa trên những phát hiện từ cuộc đánh giá trước khi nó được hoàn thành.

Trong một kịch bản BE đưa ra, BOJ sẽ tiếp tục mua trái phiếu theo chương trình gói kích thích của mình, nhưng sẽ ít bị ảnh hưởng bởi các cuộc đầu cơ lớn hơn bằng cách loại bỏ các mục tiêu về lợi suất hoặc mua vào.

Ví dụ, nếu toàn cầu tạo ra áp lực mới đối với khuôn khổ YCC bằng cách tạo ra sự mất giá mới của đồng yên, thì BOJ có thể xem xét một “điều chỉnh chính sách ngăn chặn" ở giai đoạn sớm hơn. Trong kịch bản rủi ro này, BOJ có thể mở rộng phạm vi xung quanh mục tiêu lợi suất hoặc chuyển sang trái phiếu 5 năm thay vì 10 năm.

Kimura cho biết trong một kịch bản khác, ông Ueda sẽ tận dụng các điều kiện thị trường thuận lợi để từ bỏ YCC hoàn toàn trong những tháng tới vì “ít hợp lý hơn” do những thiệt hại mà nó sẽ gây ra cho chiến lược truyền thông rõ ràng của ông.

Cuộc họp tiếp theo của BOJ sẽ diễn ra vào ngày 15-16/6. Khoảng 2/3 các chuyên gia kinh tế được Bloomberg khảo sát trước cuộc họp đầu tiên của Ueda vào tháng Tư đều dự đoán BOJ sẽ thắt chặt chính sách hơn vào tháng Bảy.