Đồng USD sẽ tiếp tục xu thế yếu

Nhiều dấu hiệu rõ ràng

“Dữ liệu vẫn đang cho thấy sự suy yếu của đồng USD sẽ tiếp tục”, Michael Purves, Giám đốc điều hành tại Tallbacken Capital Advisors, cho biết trong một lưu ý gửi tới khách hàng. Trong một cuộc thăm dò mới đây của Reuters, có tới hơn 2/3 các nhà phân tích nhận định đồng USD sẽ tiếp tục giảm cho đến ít nhất là giữa năm 2021, khi các nhà đầu tư tiếp tục chuyển sang các tài sản rủi ro hơn để tìm kiếm lợi suất cao hơn.

Đồng bạc xanh yếu hơn có lợi cho các nhà xuất khẩu Hoa Kỳ vì giúp làm cho giá sản phẩm của họ cạnh tranh hơn ở nước ngoài. Nó cũng giúp cho các công ty đa quốc gia của Hoa Kỳ được lợi hơn khi chuyển thu nhập từ nước ngoài trở lại thành USD. BofA Global Research ước tính, cứ mỗi 10% giảm của đồng USD sẽ tạo ra mức tăng khoảng 3% thu nhập của các DN trong S&P.

Nhiều nhận định cho rằng đồng USD sẽ tiếp tục suy yếu trong năm tới

Đồng thời, S&P 500 có xu hướng tăng trung bình hơn 22% trong các năm sau khi Chỉ số USD theo trọng số thương mại (Trade Weighted US Dollar Index – là một chỉ số do Fed tạo ra để đo lường giá trị của đồng USD với các đồng tiền của các đối tác thương mại lớn của Mỹ) giảm từ 0 đến 3%, theo nghiên cứu từ Bespoke Investment Group. Với mức giảm của chỉ số này chỉ hơn 1,3% trong năm nay, “mọi thứ đang có vẻ rất ổn cho các nhà đầu tư cổ phiếu trong năm 2021”, các nhà phân tích của Bespoke nhận định trong một báo cáo vào đầu tháng này.

Xu hướng đồng USD yếu cũng tạo thuận lợi cho giá các nguyên liệu thô – vốn được định giá bằng đồng USD và do đó trở nên dễ chịu hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài khi đồng bạc xanh giảm giá. Jeroen Blokland, Giám đốc danh mục đầu tư của Công ty quản lý tài sản Robeco cho biết: “Sự suy giảm của đồng USD là một sự thúc đẩy kép đối với hàng hóa cơ bản, không chỉ bởi vì hầu hết hàng hóa được định giá bằng USD, mà còn vì thời kỳ suy yếu của đồng USD có xu hướng trùng khớp với tăng trưởng tốt hơn”. Chỉ số hàng hóa cơ bản S&P/Goldman Sachs đã tăng khoảng 74% kể từ cuối tháng 4, được thúc đẩy bởi sự phục hồi của mọi thứ, từ dầu đến vàng.

Nếu lạm phát tăng nhanh trở lại?

Trong khi đó, đối với các thị trường thu nhập cố định, Thanos Bardas, Giám đốc điều hành và là đồng Trưởng Bộ phận đầu tư toàn cầu về thu nhập cố định tại Neuberger Berman cho rằng, một cách thức cổ điển để giải quyết vấn đề đồng USD yếu là tăng cường nắm giữ các tài sản nhạy cảm với lạm phát như trái phiếu kho bạc bảo vệ nhà đầu tư khỏi lạm phát (Treasury inflation-protected securities - TIPS). Đây là một trái phiếu kho bạc của Bộ Tài chính Mỹ, được điều chỉnh theo lạm phát để bảo vệ các nhà đầu tư khỏi những tác động tiêu cực của việc giá cả tăng.

Mặc dù lạm phát liên tục duy trì dưới mục tiêu 2% của Fed trong suốt thập kỷ qua, hàng nghìn tỷ USD chi tiêu của chính phủ Mỹ gần đây đã và đang làm sống lại các cuộc thảo luận về khả năng lạm phát tại Mỹ sẽ sớm tăng trở lại. Đồng USD yếu hơn cũng có lợi cho các thị trường mới nổi, bởi nó giúp các quốc gia vay bằng USD sẽ dễ dàng trả nợ hơn, qua đó hỗ trợ tích cực cho chỉ số chứng khoán. Chỉ số các thị trường mới nổi MSCI, đo lường hiệu suất của cổ phiếu, đã tăng 13% tính đến thời điểm hiện tại.

Các nhà phân tích tại Societe Generale trong khuyến nghị của mình đã đề xuất giảm tỷ trọng của đồng USD trong danh mục đầu tư đa tài sản của họ xuống mức thấp kỷ lục, trong khi khuyến nghị tăng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu tại các thị trường mới nổi, đặc biệt là cổ phiếu của các công ty Hàn Quốc và Indonesia.

Tuy nhiên các chuyên gia cũng nhận định, đồng USD cũng không nhất nhất chỉ là con đường một chiều đi xuống. Bởi chỉ cần có những dấu hiệu cho thấy Fed có thể thắt chặt chính sách tiền tệ sớm hơn dự kiến là có khả năng ngay lập tức khiến đồng bạc xanh phục hồi. Bên cạnh đó, đồng USD cũng thường giữ ổn định khi các bất ổn của thị trường tăng lên khiến các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản trú ẩn an toàn. Một động thái như vậy đã diễn ra vào đầu tuần này, khi những lo ngại về sự tái bùng phát mạnh và phức tạp hơn của Covid-19 đã khiến đồng USD tăng giá trở lại. “Tình tiết này đã chứng minh rằng, khi khẩu vị chấp nhận rủi ro hơn cạn kiệt, đồng USD vẫn là “nơi trú ẩn an toàn nhất”, chuyên gia John Hardy của Ngân hàng Saxo lưu ý.