Tuần 7-11/9: Nhiều dữ liệu “thử sức” Fed và đà tăng Phố Wall

Phố Wall bước vào tuần mới với một thế cân bằng khá mong manh.

Lợi suất cao trở lại thành “đối thủ” của cổ phiếu

Phố Wall bước vào tuần mới với một thế cân bằng khá mong manh. S&P 500 đóng cửa ở 7.718,60 điểm, giảm 0,38% trong phiên 4/9, nhưng vẫn kết thúc tuần với mức tăng nhẹ và chỉ còn cách đỉnh lịch sử giữa tháng 8 khoảng 1%. Tính từ đầu năm, chỉ số này đã tăng gần 13%. Tuy nhiên theo dữ liệu lịch sử, tháng 9 thường là tháng có diễn biến yếu nhất trong năm của chứng khoán Mỹ.

Sức ép đã thể hiện rõ sau báo cáo việc làm tháng 8. Kinh tế Mỹ tạo thêm 162.000 việc làm ngoài nông nghiệp, gần gấp ba mức 56.000 mà giới kinh tế dự báo; tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở 4,1%. Sau khi số liệu được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm có lúc lên 4,4246%, cao nhất kể từ tháng 1/2025, trước khi đứng quanh 4,37% cuối phiên 4/9. Lợi suất 10 năm chạm 4,812% trong phiên rồi lùi về khoảng 4,78%.

Xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 tăng lên khoảng 65% từ khoảng 55% ngay sau báo cáo việc làm, nhưng cuối phiên giảm trở lại còn 57%. Thị trường vì thế vẫn chưa thực sự “chốt” kịch bản chính sách trước khi có thêm dữ liệu lạm phát.

Với chứng khoán, lợi suất trái phiếu cao hơn làm tăng chi phí vốn, khiến trái phiếu hấp dẫn hơn và nâng mức chiết khấu dòng tiền tương lai, qua đó gây sức ép lên định giá. Giới phân tích lưu ý lợi suất trái phiếu 10 năm đang tiến gần mốc 5% - vùng “đáng lo ngại” với chứng khoán, đặc biệt là nhóm công nghệ và trí tuệ nhân tạo (AI) vốn được định giá dựa nhiều vào lợi nhuận kỳ vọng.

Một yếu tố mới cần theo dõi là giá dầu. Lúc 23h54 GMT ngày 6/9, giá dầu Brent tương lai tăng 0,54% lên 96,80 USD/thùng, sau khi tăng 7,8% trong tuần trước; dầu WTI lên 92,14 USD/thùng, sau khi tăng gần 10% trong tuần trước. Đà tăng diễn ra sau các cuộc tấn công trả đũa mới giữa Mỹ và Iran quanh eo biển Hormuz, làm gia tăng lo ngại nguồn cung Trung Đông tiếp tục bị gián đoạn.

Giá năng lượng cao hơn có thể làm bài toán của Fed phức tạp hơn nếu tác động sang kỳ vọng lạm phát và chi phí sản xuất. Phố Wall những phiên tới vì thế sẽ không chỉ chịu tác động bởi lợi suất trái phiếu, kỳ vọng quyết định của Fed và dữ liệu CPI tháng 8, mà còn bởi địa chính trị và giá dầu.

CPI là chất xúc tác, Oracle là bài kiểm tra riêng với cổ phiếu AI

Oracle AI World 2025, sự kiện tập trung vào các công nghệ và hạ tầng trí tuệ nhân tạo của Oracle. Ảnh: Oracle.

Tuần giao dịch này tại Mỹ sẽ ngắn hơn bình thường do thị trường nghỉ ngày 7/9 nhân Ngày Lao động. Theo lịch của Cục Thống kê Lao động Mỹ, PPI tháng 8 sẽ được công bố ngày 10/9, còn CPI tháng 8 công bố ngày 11/9, đều vào lúc 8h30 giờ miền Đông nước Mỹ.

Khảo sát của Reuters dự báo CPI tháng 8 tăng 0,4% so với tháng trước, trong khi CPI lõi - không bao gồm thực phẩm và năng lượng - tăng 0,2%. Dữ liệu CPI tháng 8 đặc biệt quan trọng bởi Fed sẽ họp ngày 15-16/9 và thị trường hiện vẫn chia rẽ về khả năng ngân hàng trung ương tăng lãi suất.

Nếu CPI cao hơn dự báo, kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt có thể mạnh lên, đẩy lợi suất trái phiếu tăng thêm và gây áp lực lên định giá chứng khoán. Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt, lợi suất có thể giảm và tạo thêm dư địa cho cổ phiếu. Mặt bằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm quanh 4,7-4,8% có thể vẫn được hấp thụ; nhưng nếu tiến sát 5%, bài toán định giá sẽ khó khăn hơn, nhất là với cổ phiếu công nghệ.

Cùng lúc, Oracle sẽ tạo ra một bài kiểm tra ở cấp độ doanh nghiệp. Hãng xác nhận sẽ công bố kết quả kinh doanh quý I năm tài chính 2027 sau khi thị trường đóng cửa ngày 10/9. Giới phân tích nhận định báo cáo này có thể mang ý nghĩa rộng hơn với nhóm cổ phiếu AI, bởi Oracle đầu tư rất mạnh cho hạ tầng điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu phục vụ AI.

Một số cổ phiếu từng dẫn dắt làn sóng AI, trong đó có nhóm bán dẫn, đã hạ nhiệt trong những tuần gần đây. Vì vậy, CPI và kết quả Oracle tạo thành hai tín hiệu quan trọng: một bên có thể định hình mặt bằng lợi suất, bên kia kiểm tra liệu tăng trưởng từ AI còn đủ mạnh để bù sức ép từ chi phí vốn cao hơn hay không.

S&P 500 đang ở rất gần đỉnh lịch sử, thậm chí có thể lập đỉnh mới chỉ sau một phiên tăng đủ mạnh. Nhưng chính vị thế đó khiến câu hỏi về lợi suất quan trọng hơn: CPI, biến động địa chính trị và giá năng lượng có thể là những chất xúc tác, song nếu lợi suất 10 năm thực sự tiến sát 5%, sức chịu đựng của định giá cổ phiếu - đặc biệt ở nhóm công nghệ và AI - mới có thể quyết định liệu đà tăng Phố Wall còn tiếp tục hay không.