Fed có thống nhất được các quan điểm trái ngược để giảm lãi suất?

Bất đồng quan điểm sâu sắc

Phát biểu tại buổi họp báo hôm 29/10, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết, sự chia rẽ quan điểm trong nội bộ Fed và việc thiếu dữ liệu chính thức từ chính phủ liên bang có thể khiến việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay trở nên ngoài tầm với.

Có “những quan điểm rất khác nhau” giữa các quan chức Fed về lộ trình phù hợp cho chính sách tiền tệ trong tương lai, với “một làn sóng phản đối ngày càng tăng... cảm thấy rằng có lẽ đây là lúc chúng ta nên chờ đợi ít nhất một chu kỳ” trước khi cắt giảm lãi suất một lần nữa, ông cho biết.

Theo đó chỉ có 10/12 thành viên của Ủy ban Thị trường mở liên bang (FOMC) – cơ quan thiết lập lãi suất của Fed – bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hôm 29/10. Đây chỉ là lần thứ ba kể từ năm 1990, FOMC không đạt được sự đồng thuận trong quyết định của mình như vậy. Đáng chú ý hơn nữa là trong số 2 thành viên bất đồng quan điểm trên, có 1 người ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất và 1 người lại muốn cắt giảm mạnh hơn.

Sự bất đồng quan điểm giữa các nhà hoạch định chính sách của Fed ngày càng trở nên sâu sắc, không chỉ trong FOMC mà cả những quan chức không có quyền quyết định lãi suất trong năm nay.

Trong các phát biểu mới đây, một nhóm các Chủ tịch Fed khu vực như Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack và Chủ tịch Fed Kansas City R. Schmid đều thẳng thắng nêu rõ quan điểm là không nên tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 12.

“Tôi thấy khó có thể cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12 trừ khi có bằng chứng rõ ràng cho thấy lạm phát sẽ giảm nhanh hơn dự kiến ​​hoặc thị trường lao động sẽ hạ nhiệt nhanh hơn”, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan Phát biểu tại một hội nghị ngân hàng Dallas cuối tuần trước.

Ngược lại, Thống đốc Fed Christopher Waller – một trong 5 ứng cử viên cho vị trí Chủ tịch Fed sau khi ông Powell mãn nhiệm vào tháng 5/2026 – lại muốn cắt giảm thêm lãi suất để củng cố thị trường lao động đang suy yếu. “Chúng tôi biết lạm phát sẽ giảm trở lại, vì vậy đây là lý do tại sao tôi vẫn ủng hộ việc cắt giảm lãi suất chính sách vào tháng 12, bởi vì đó là điều mà tất cả dữ liệu đang mách bảo tôi phải làm”, ông nói với Larry Kudlow trên Fox Business Network cuối tuần trước.

Thậm chí ông còn phản bác lại lý do thiếu dữ liệu chính thức từ chính phủ mà Chủ tịch Fed Jerome Powell viện dẫn để để biện mình cho việc có thể tạm dừng giảm lãi suất trong tháng 12. “Câu chuyện sương mù cần phải chấm dứt: nó có thể bảo bạn chậm lại, nhưng không bảo bạn phải tấp vào lề đường”, Waller nói và nhấn thêm: “Bạn có thể cẩn thận, nhưng nó không có nghĩa là dừng lại. Và điều đúng đắn cần làm với chính sách là tiếp tục cắt giảm”.

Trong khi tân Thống đốc Fed Stephen Miran lẽ đương nhiên vẫn tiếp tục bảo vệ quan điểm cắt giảm mạnh lãi suất mà ông đã bỏ phiếu ủng hộ kể từ khi gia nhập Hội đồng Thống đốc Fed vào tháng 9.

Bài toán khó của Chủ tịch Fed

Nhìn chung, dường như đang có một sự phân chia dù khá lỏng lẻo giữa một bên là các Thống đốc Fed và bên kia là các Chủ tịch Fed khu vực. Mặc dù cả hai bên đều có những người theo chủ nghĩa trung dung, nhưng các Thống đốc Fed đang nghiêng về việc nới lỏng chính sách, còn các Chủ tịch Fed khu vực có xu hướng thận trọng hơn về việc cắt giảm thêm lãi suất.

Điều đó đang đặt Chủ tịch Fed Jerome Powell trước một nhiệm vụ khó khăn: Làm thế nào để đạt được sự đồng thuận giữa các nhà hoạch định chính sách. Khó khăn càng tăng lên gấp bội khi mà việc thiếu vắng các dữ liệu chính thức từ chính phủ khiến cho các quan chức Fed như “đi trong sương mù”, theo cách nói của ông Powell.

Chưa hết, Fed còn đang phải chịu một áp lực chính trị rất lớn khi mà Tổng thống Mỹ Donald Trump và nhiều quan chức trong chính quyền của ông thường xuyên chỉ trích Fed, đặc biệt là Chủ tịch Fed Jerome Powell vì chậm giảm lãi suất.

“Thật là khó để Powell đạt được sự đồng thuận trong bối cảnh hiện tại”, Tim Duy - Chuyên gia kinh tế trưởng tại SGH Macro Advisors cho biết.

Nếu sự phân cực chính sách này gia tăng, nhiều nhà đầu tư sẽ cảm thấy xa lạ, vì họ đã quen với chính sách của Fed được truyền đạt rõ ràng và dựa trên sự đồng thuận. Theo James Egelhof - Chuyên gia kinh tế trưởng tại BNP Paribas, “mức độ đồng thuận rất cao” mà các nhà đầu tư thường thấy có thể sẽ “khó nắm bắt” trong những tháng tới.

Mặc dù vẫn kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, kể cả vào tháng 12, nhưng Egelhof cũng cho rằng, chúng ta có thể thấy một quá trình "hỗn loạn và hỗn loạn" dẫn đến một con đường "gập ghềnh và khó lường hơn" so với những gì các nhà đầu tư thường phải đối mặt. “Sự phân cực dẫn đến bất ổn”, ông nói.

Có cắt giảm lãi suất trong tháng 12?

Hiện giới chuyên gia cũng đang bị chia rẽ quan điểm về việc liệu Fed có tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp diễn ra ngày 9-10 tháng 12 hay không?

Theo Michael Gapen - Nhà kinh tế trưởng của Morgan Stanley, ngay cả trong tình hình không có nhiều dữ liệu bổ sung do việc đóng cửa chính phủ, việc phản đối giá thị trường để duy trì tính tùy chọn vẫn là hợp lý. “Xác suất 95% được cho là sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 dường như không phù hợp với một Fed phụ thuộc vào dữ liệu”, ông nói.

“Tháng 12 có thể sẽ trở nên hỗn loạn”, chuyên gia kinh tế Aditya Bhave của Bank of America cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng. “Chúng tôi vẫn cho rằng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất nữa dưới thời Chủ tịch Powell. Nhưng trừ khi có tín hiệu rõ ràng từ dữ liệu, quyết định vào tháng 12 có thể sẽ còn gây tranh cãi hơn cả tháng 10”.

Trong khi nhà kinh tế David Mericle của Goldman Sachs lại cho rằng: “Mặc dù cuộc họp báo (hôm 29/10) diễn ra hơi khác so với dự kiến, chúng tôi vẫn không thay đổi dự báo của Fed và tiếp tục cho rằng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là rất cao”.

“Chúng tôi nghi ngờ rằng FOMC đang phản đối mạnh mẽ việc cắt giảm lãi suất để quản lý rủi ro, và Powell cho rằng việc nêu lên những lo ngại của các thành viên khác trong cuộc họp báo hôm nay là rất quan trọng. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn cho rằng những lập luận ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn còn nguyên vẹn”, ông nói thêm.

Trong khi đó hiện hầu hết các nhà môi giới lớn, ngoại trừ Bank of America Research và Nomura, đều dự báo Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 12.

Theo Fedwatch CME, các nhà đầu tư đang đặt cược khoảng 70,1% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12

Còn các nhà giao dịch dường như cũng không mấy tin vào những lời lẽ “diều hâu” của nhiều quan chức Fed. Cụ thể theo công cụ Fedwatch của CME, hiện các nhà đầu tư đang đặt cược khoảng 70,1% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, mặc dù giảm so với mức gần 90% trước cuộc họp chính sách tuần trước, song vẫn là mức khá cao.