Sau nhịp hưng phấn, chứng khoán Việt bước vào giai đoạn thanh lọc

VN-Index hạ nhiệt sau “sóng nâng hạng”, quỹ mở vẫn giữ nhịp vượt thị trường

Sau giai đoạn khởi đầu đầy hứng khởi nhờ thông tin nâng hạng, VN-Index có lúc gần chạm ngưỡng 1.800 điểm, song đà tăng nhanh chóng chững lại và đảo chiều mạnh. Dù có nhiều yếu tố vĩ mô tích cực như GDP quý III đạt 8,23%, Việt Nam đạt thỏa thuận khung thuế đối ứng với Mỹ, căng thẳng thương mại Mỹ - Trung hạ nhiệt và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất 0,25 điểm %, song những tín hiệu này vẫn chưa đủ giúp thị trường đảo chiều. Áp lực điều chỉnh vẫn tập trung vào nhóm cổ phiếu trụ cột.

VN-Index khép lại tháng 10/2025 ở mức 1.639,65 điểm, giảm khoảng 1,33% so với cuối tháng 9. Thanh khoản bình quân mỗi phiên chỉ còn khoảng 37.000 tỷ đồng, giảm gần 30% so với đỉnh tháng 8, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước giai đoạn điều chỉnh kỹ thuật.

Sự sụt giảm này khiến hiệu suất của các quỹ mở cổ phiếu chịu áp lực trong tháng 10. Tuy nhiên, nếu xét trong 3 tháng gần nhất (đến ngày 31/10/2025), nhiều quỹ vẫn ghi nhận mức sinh lời vượt trội so với VN-Index. Theo thống kê của Fmarket - nền tảng phân phối quỹ mở lớn nhất Việt Nam, nhóm quỹ có hiệu suất 3 tháng tốt nhất gồm: UVEEF (+15,03%), BVFED (+13,03%), MAGEF (+12,55%), VinaCapital-VEOF (+10,45%) và VCBF-BCF (+10,42%), cao hơn đáng kể so với mức tăng 9,2% của VN-Index.

Tính từ đầu năm 2025, nhiều quỹ cổ phiếu vẫn duy trì mức tăng trên 20%, cho thấy khả năng quản trị rủi ro và lựa chọn danh mục hiệu quả trong bối cảnh thị trường biến động mạnh.

Ông Huỳnh Hoàng Phương, chuyên gia quản lý tài chính nhận định, dù hiệu suất một số quỹ chưa thật sự nổi bật trong tháng 10, nhưng nếu so với nhà đầu tư cá nhân thì các quỹ vẫn có ưu thế rõ rệt. Không nhiều người có thể ‘ăn trọn’ sóng tăng của nhóm đầu cơ, thậm chí còn thua lỗ do thiếu kỷ luật. Trong khi đó, các quỹ vẫn duy trì lợi nhuận hai chữ số với rủi ro thấp hơn đáng kể.

Theo các chuyên gia, thị trường năm 2025 đang được dẫn dắt bởi nhiều cổ phiếu có tính đầu cơ cao, khiến các quỹ mở chọn hướng đi phòng thủ và ổn định để bảo toàn hiệu quả đầu tư cho chu kỳ dài hạn.

Dữ liệu từ Fmarket cho thấy, trong danh mục cập nhật tháng 9, các quỹ cổ phiếu vẫn duy trì tỷ trọng lớn ở ba nhóm ngành chủ lực: Ngân hàng, Vật liệu xây dựng và Bán lẻ – những lĩnh vực có dòng tiền ổn định, định giá hấp dẫn và biên lợi nhuận ít biến động.

Cụ thể, có 24 quỹ cùng nắm giữ cổ phiếu MBB, 21 quỹ sở hữu CTG và 19 quỹ nắm giữ TCB - nhóm cổ phiếu được xem là “trụ đỡ” của danh mục trong giai đoạn thị trường điều chỉnh.

Trong ngắn hạn, giới phân tích cho rằng xu hướng phân hóa sẽ còn tiếp diễn, nhưng việc dòng vốn tổ chức duy trì vị thế ổn định là tín hiệu tích cực, giúp thị trường giữ nền tảng vững chắc cho quý IV/2025 và đầu năm 2026.

Ngành Vật liệu xây dựng với đại diện là HPG khi xuất hiện trong danh mục của 24 quỹ, chiếm tỷ trọng cao nhất trong danh mục quỹ BVFED, MAGEF, UVEEF. Ngành Bán lẻ có MWG được 23 quỹ nắm giữ, là cổ phiếu trọng tâm trong danh mục của các quỹ DCDS, TBLF, VLGF.

Chuyên gia Huỳnh Hoàng Phương cho rằng, sự gia tăng mạnh của dòng tiền đầu cơ khiến hiệu suất ngắn hạn chưa phản ánh đúng năng lực quản lý dài hạn của các quỹ mở. Tuy nhiên, những nhịp điều chỉnh là cần thiết để làm mới thị trường và thanh lọc dòng tiền đầu cơ, từ đó tạo nền cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

Thống kê từ năm 2020-2025, phần lớn quỹ mở cổ phiếu Việt Nam vượt VN-Index trong hơn 50% thời gian, cho thấy tính nhất quán và chiến lược rõ ràng mới là yếu tố mang lại kết quả bền vững. Trong đó, các quỹ mở cổ phiếu hàng đầu trên Fmarket vẫn mang lại mức sinh lời lãi kép khoảng 20,4%/năm.

Thị trường chứng khoán Việt Nam thường bước vào vùng điều chỉnh trong tháng 10. Tuy nhiên, khác với mọi năm, các yếu tố nền tảng của kinh tế đang cải thiện rõ rệt, mở ra kỳ vọng về một giai đoạn phục hồi và tăng trưởng bền vững hơn.

Trong 12 tháng tới, chính sách điều hành vĩ mô được kỳ vọng tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ quan trọng. Việc Fed bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ giúp giảm áp lực lên lãi suất trong nước, qua đó tạo thêm dư địa cho chính sách tiền tệ nới lỏng. Song song, đầu tư công nhiều khả năng được đẩy mạnh, trở thành động lực then chốt thúc đẩy tăng trưởng, đặc biệt ở các nhóm ngành vật liệu xây dựng, hạ tầng và ngân hàng.

Theo VinaCapital, lợi nhuận bình quân của doanh nghiệp niêm yết năm 2025 dự kiến tăng khoảng 23%, và duy trì mức tăng 16%/năm trong giai đoạn 2026-2027.

Bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó tổng giám đốc Công ty Quản lý Quỹ VinaCapital cho hay: “Nếu loại bỏ 13 cổ phiếu đã tăng nóng, P/E dự phóng 12 tháng chỉ còn khoảng 10,5 lần, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tăng 16%. Nhiều cổ phiếu chưa phản ánh hết tiềm năng, đây chính là cơ hội đầu tư cho năm 2026”.

Từ đầu năm 2025 đến nay, khối ngoại đã bán ròng hơn 75.000 tỷ đồng, khiến tỷ lệ sở hữu nước ngoài trên VN-Index giảm xuống chỉ còn 15,5% - mức thấp nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng khi Fed hạ lãi suất, tỷ giá ổn định và Việt Nam được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi, dòng vốn ngoại sẽ quay trở lại mạnh mẽ, tạo lực đẩy đáng kể cho thị trường.

Bà Nguyễn Hoài Thu lưu ý về rủi ro lãi suất có thể tăng trước áp lực tỷ giá. Tuy nhiên, bà Thu cho rằng chiến lược đầu tư dài hạn, chọn lọc cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững và định giá hợp lý vẫn là hướng đi tối ưu cho giai đoạn hiện nay.