Triển vọng đồng USD kém khả quan trước kỳ vọng Fed sẽ giảm thêm lãi suất

Tuần giảm giá thứ ba liên tiếp

Đồng USD bắt đầu tuần giao dịch vừa qua trong bối cảnh các nhà đầu tư thận trọng trước cuộc họp chính sách cuối cùng của Fed trong năm 2025. Mặc dù Fed được kỳ vọng rộng rãi là sẽ tiếp tục ctụcgiamr lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc này, song điều mà giới chuyên môn và các nhà đầu tư ngóng đợi là những tín hiệu phát đi từ cơ quan này về lộ trình lãi suất trong năm 2026.

Theo đó Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đúng như kỳ vọng, song dự báo sẽ chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm 2026. Thế nhưng sự bất đồng quan điểm của các nhà hoạch định chính sách của Fed và những phát biểu được cho là ít “diều hâu” hơn dự báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell khiến các nhà đầu tư đang đặt cược cơ quan này sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong năm tới.

Cụ thể theo đồ thị điểm (dot plot), chỉ có 4 nhà hoạch định chính sách dự báo Fed sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi có tới 7 nhà hoạch định chính sách muốn giữ nguyên lãi suất và 8 nhà hoạch định chính sách muốn giảm lãi suất ít nhất là 50 điểm cơ bản (tức ít nhất là hai lần).

Chính kỳ vọng này đã đẩy đồng USD lao dốc mạnh trong ngày thứ Tư và ngày thứ Năm, thậm chí có thời điểm chỉ số USD Index – thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với 6 đồng tiền chủ chốt – đã rơi xuống dưới ngưỡng 98,20, mức thấp nhất trong vòng hai tháng qua.

Tuy nhiên đồng USD đã phục hồi nhẹ trở lại trong phiên cuối tuần với chỉ số USD Index vẫn đóng cửa tuần qua ở mức 98,39. Mặc dù vậy đồng bạc xanh vẫn ghi nhận tuần giảm giá thứ ba liên tiếp với mức giảm hơn 0,6%.

Như vậy đồng bạc xanh đã để mất 1,15 giá trị so với cuối tháng 11 và để mất hơn 9% giá trị kể từ đầu năm, hướng tới mức giảm hàng năm mạnh nhất kể từ năm 2017.

"Đó là sự kiệt sức của ngày thứ Sáu. Đồng đôla đã giảm trong tuần này và gần như giảm trong cả tháng", Bob Savage – Trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô thị trường tại BNY ở New York cho biết. Theo chuyên gia này, diễn biến trên một phần cũng bởi động thái cắt giảm lãi suất của Fed. “Đó là một đợt cắt giảm trung lập”, ông nói, không đồng ý với nhiều ý kiến mô tả động thái của Fed hôm thứ Tư vừa rồi là một động thái nới lỏng “’diều hâu”.

Song điều khiến đồng bạc xanh lao dốc mạnh chính là kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong năm tới. “Đúng vậy, hội đồng đang chia rẽ và chúng ta đã thấy điều đó trong các ý kiến ​​bất đồng, nhưng không công bằng khi nói rằng Fed sẽ tăng lãi suất như những gì các NHTW khác đang nói đến như ECB (NHTW châu Âu) và RBA (Ngân hàng Dự trữ Úc)”, Savage nói.

Triển vọng bấp bênh

Douglas Porter - Nhà kinh tế trưởng tại BMO cũng viết trong một báo cáo nghiên cứu rằng chỉ số đôla đã giảm khoảng 7% so với mức đỉnh hồi tháng Giêng. Ông dự đoán, chỉ số này “sẽ giảm thêm 2% đến 3% trong năm 2026, khi Fed tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ - dự báo của chúng tôi là giảm thêm 75 điểm cơ bản - trong khi nhiều người khác lại có quan điểm ngược lại”.

Tuy nhiên nhiều ý kiến vẫn thận trọng cho rằng, vẫn chưa có gì chắc chắn về lộ trình chính sách tiền tệ của Fed trong năm tới khi mà xu hướng lạm phát và sức mạnh của thị trường lao động vẫn chưa rõ ràng. Chưa hết một ẩn số lớn khác đối với lộ trình chính sách của Fed đó chính là người sẽ thay thế ông Jerome Powell để lãnh đạo Fed thời gian tới.

Cũng chính bởi vậy, hiện các công ty môi giới toàn cầu cũng đang bị chia rẽ về vấn đề này cho dù hiện hầu hết trong số họ cũng có chung dự báo như thị trường là Fed sẽ giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản qua hai lần cắt giảm trong năm 2026. Tuy nhiên J.P. Morgan lại dự kiến ​​Fed sẽ chỉ cắt giảm thêm một lần nữa vào tháng 1; thậm chí Standard Chartered duy trì lập trường không cắt giảm cho đến năm sau.

Trong khi các quan chức Fed, những người đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất của Fed hôm thứ Tư vừa qua cho biết, họ lo ngại lạm phát vẫn còn quá cao để biện minh cho chi phí vay thấp hơn, đặc biệt là khi thiếu dữ liệu chính thức gần đây về tốc độ tăng giá.

Brent Schutte - Giám đốc Đầu tư tại Công ty Quản lý Tài sản Northwestern Mutual cho rằng, nhiệm vụ kép của Fed - việc làm và ổn định giá cả - đang gây ra tranh luận nội bộ tại Fed. “Đối với tôi, điều đó cho thấy ranh giới mong manh mà Fed đang hoạt động, ranh giới mong manh mà nền kinh tế đang vận hành, hay tôi gọi đó là sự cân bằng tinh tế”, ông nói.

“Rất khó đoán được chúng ta sẽ đi về đâu trong 6 đến 9 tháng tới, chỉ vì tất cả những thay đổi đang diễn ra trong giai đoạn kỳ lạ mang tính lịch sử này, nơi có những căng thẳng ở cả hai phía của nhiệm vụ của họ (Fed)”, ông cho biết và nhấn thêm: “Với tôi, ít nhất là khi nhìn về năm 2026, vẫn còn rất nhiều câu hỏi chưa được giải đáp liên quan đến hướng đi của nền kinh tế và hướng đi của lãi suất trong tương lai”.

Điều đó cũng có nghĩa, triển vọng của đồng USD trong thời gian tới vẫn bấp bênh và kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục nới lỏng thêm chính sách trong năm tới vẫn tiếp tục tạo nhiều áp lực đối với đồng bạc xanh. Áp lực đó có thể gia tăng trong tuần tới khi NHTW châu Âu được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 18/12, còn NHTW được dự báo sẽ tăng lãi suất vào ngày 19/12 tới.