Thị trường sẽ tiếp tục được hỗ trợ từ hai yếu tố nào?

Trong báo cáo Chiến lược đầu tư tháng 7 với tiêu đề “Nắm bắt sự luân chuyển tích cực của dòng tiền”, Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng thị trường chứng khoán tháng 7 sẽ trong trạng thái tích lũy.

Thị trường được hỗ trợ bởi 2 yếu tố: Dòng tiền dồi dào từ nhà đầu tư cá nhân; và tâm lý thị trường có thể tốt hơn trong ngắn hạn nhờ hệ thống giao dịch mới của FPT bắt đầu vận hành từ ngày 5/7/2021.

“Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lo ngại ảnh hưởng nặng nề của làn sóng Covid-19 thứ 4 lên đà phục hồi của tăng trưởng EPS trong năm 2021. Trong tháng này, chúng tôi kỳ vọng VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.370 - 1.470...”, nhóm nghiên cứu của Rồng Việt đưa ra nhận định.

Tăng trưởng kinh tế theo lĩnh vực

Phân tích về kinh tế vĩ mô, báo cáo này của Rồng Việt cho rằng lĩnh vực sản xuất, vốn được coi là khu vực vững vàng nhất của nền kinh tế, cũng có dấu hiệu suy giảm.

Theo IHS Markit, sản lượng sản xuất ghi nhận sự sụt giảm mạnh vào tháng 6/2021, chỉ số PMI giảm mạnh xuống 44,1 từ mức 53,1 vào tháng 5/2021.

“Chúng tôi tiếp tục quan sát thấy rằng các chính sách hỗ trợ của Chính phủ vẫn còn rất hạn chế, trong khi các chính sách tài khóa phải gánh nhiệm vụ chính để thúc đẩy sự phục hồi kinh tế trong nửa cuối năm”, Rồng Việt cho biết.

Theo dự báo của Rồng Việt, trong thời gian tới, triển vọng kinh tế của Việt Nam vẫn phụ thuộc vào tình hình diễn biến COVID-19. Trong tháng 7 năm 2021, TP.HCM sẽ tiếp tục các biện pháp giãn cách xã hội nghiêm ngặt theo Chỉ thị 10 do số lượng nhiễm COVID-19 trong cộng đồng tăng cao.

Ngoài ra, dịch bệnh cũng đã lan sang các tỉnh vệ tinh khác của TP.HCM như Bình Dương, Đồng Nai, Long An, Phú Yên, An Giang và Tiền Giang.

Tác động của dịch bệnh lên nền kinh tế có thể sẽ nghiêm trọng hơn với quy mô lây lan của làn sóng lây nhiễm lần này và các biện pháp giãn cách xã hội đang được Chính phủ triển khai.

Chi tiêu tiêu dùng trong nước đã và đang chịu tác động tiêu cực của đại dịch, trong tháng 6/2021, doanh số bán lẻ giảm 2,0% so với tháng trước và 6,6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Và theo quan sát của VDSC, các chính sách hỗ trợ của Chính phủ vẫn còn rất hạn chế, trong khi các chính sách tài khóa phải gánh nhiệm vụ chính để thúc đẩy sự phục hồi kinh tế trong nửa cuối năm.

Thực tế, giải ngân vốn đầu tư công trong 6 tháng đầu năm 2021 thấp hơn dự kiến, giảm 4,6% so với cùng kỳ và chỉ bằng 28,1% kế hoạch cả năm.

Nhìn chung, chúng tôi đánh giá sự phục hồi kinh tế sẽ chậm hơn và không đồng đều hơn so với dự báo trước đó là 6,5% do đợt bùng phát COVID-19 lần thứ tư”, VDSC bình luận.

Theo VDSC, nếu dịch bệnh bùng phát được kiểm soát vào tháng 7/2021, tăng trưởng GDP dự kiến ​​đạt khoảng 5,9% trong quý 3/2021 và 6,5% vào quý 4/2021, theo đó, tăng trưởng GDP cả năm ước tính đạt 6,0%.

Nếu tình hình dịch bệnh trở nên tồi tệ hơn dự kiến, GDP của Việt Nam có thể chỉ tăng ở mức 5,6% cho cả năm 2021.

VDSC cho rằng áp lực lạm phát sẽ tăng cao trong nửa còn lại của năm 2021.

Trong nửa đầu năm 2021, Chính phủ đã liên tục sử dụng quỹ bình ổn giá xăng dầu để hạn chế tác động của việc tăng giá dầu thế giới lên chỉ số giá tiêu dùng. Nhưng theo VDSC, tình hình sẽ khác đi trong nửa cuối năm do quỹ bình ổn giá xăng dầu trong nước đang dần cạn kiệt và giá dầu tiếp tục leo thang.

Theo Bộ Tài chính, Quỹ bình ổn xăng dầu đã giảm 42,2% so với đầu năm tính đến cuối tháng 3/2021 còn khoảng 5.340 tỷ đồng. Quỹ bình ổn của Petrolimex chỉ còn kết dư 115 tỷ đồng tại thời điểm 26/06/2021 so với mức 3.661 tỷ đồng vào đầu năm.

Nhiều dự báo cho rằng OPEC và đồng minh giữ sản lượng dầu không đổi, giá dầu sẽ tiếp tục đi lên. Điều này sẽ kéo theo áp lực lạm phát trong nước tăng mạnh trong nửa cuối năm 2021 do công cụ quỹ bình ổn dần hết hiệu quả trong bối cảnh giá dầu tăng cao.

Cùng với áp lực lạm phát cao hơn, NHNN sẽ có ít dư địa để cắt giảm lãi suất điều hành, theo VDSC.

NHNN sẽ tiếp tục thận trọng trong việc điều hành chính sách tiền tệ, trong bối cảnh hiện nay, ưu tiên của NHNN sẽ là thực hiện các giải pháp hiện tại để hỗ trợ doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh song song với kiểm soát tín dụng vào lĩnh vực rủi ro nhằm đảm bảo sự ổn định thị trường tiền tệ cho năm nay và các năm sau.

Mặc dù cảnh báo rủi ro về áp lực lạm phát sẽ tăng trong nửa cuối năm, nhưng VDSC vẫn giữ nguyên dự báo về lạm phát cho cả năm 2021 ở mức 3,5%.

Các biện pháp nhằm kiểm soát dịch bệnh của chính quyền trung ương và địa phương sẽ tác động tiêu cực đến niềm tin tiêu dùng và cầu tiêu dùng.

VDSX kỳ vọng giá của các hàng hóa khác (trừ dầu thô) như kim loại, nguyên liệu thức ăn chăn nuôi sẽ có sự điều chỉnh trong nửa cuối năm. Nhưng cầu tiêu dùng trong nước đang yếu đi, các doanh nghiệp sẽ rất khó khăn trong việc chuyển phần chi phí tăng lên cho người tiêu dùng cuối cùng.

Do đó, áp lực từ việc tăng giá sản xuất và nguyên liệu đầu vào lên giá tiêu dùng sẽ hạn chế, ít nhất là trong năm 2021.

Điều này sẽ kéo theo sự suy giảm trong tỷ suất sinh lợi của các doanh nghiệp và theo theo VDSC là sẽ rất nghiêm trọng đối với những doanh nghiệp vừa và nhỏ trong bối cảnh dịch bệnh phức tạp như hiện nay.

VDSC cho biết: Chúng tôi nhận thấy sự gia tăng các nhà đầu tư mới vẫn còn rất nhiều dư địa trong thời gian tới. Ngoài ra, trong bối cảnh lãi suất chưa thể tăng ngay do tác động của làn sóng Covid-19 lần bốn, chúng tôi kì vọng dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân sẽ tiếp tục được giữ trong thị trường theo nguyên lý nước chảy chỗ trũng khi chứng khoán vẫn là kênh đầu tư hấp dẫn (VN Index đã tăng 28% so với thời điểm cuối năm 2020).

Nhưng vẫn có nhiều lo ngại về tác động nghiêm trọng của làn sóng COVID-19 tới thị trường.