UOB dự báo lãi suất tại Việt Nam tiếp tục ổn định trong năm 2026

Từ ngày 9/4 đến nay đã có 29 ngân hàng điều chỉnh giảm lãi suất huy động

Lạm phát tăng do chi phí đầu vào bị ảnh hưởng từ giá năng lượng

Báo cáo tăng trưởng kinh tế Việt Nam quý I/2026 do Khối Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) mới phát hành, trong đó các chuyên gia cuar ngân hàng này nhận định, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì mức lãi suất điều hành ở mức hiện tại để ổn định mặt bằng lãi suất trên thị trường trong suốt năm nay, khi lạm phát có xu hướng vượt mục tiêu.

Diễn biến đáng chú ý nhất trong quý I là sự tăng tốc rõ rệt của lạm phát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã tăng lên 4,65% trong tháng 3, sau khi chỉ số này ở mức bình quân 2,94% trong hai tháng đầu năm nay.

Các chuyên gia cho rằng, yếu tố chính đẩy lạm phát lên đến từ giá năng lượng làm cho chi phí vận tải - chiếm gần 10% rổ CPI, tăng tới 10,8% so với cùng kỳ, phản ánh tác động lan tỏa trực tiếp của giá dầu thế giới tăng cao. Trong bối cảnh giá dầu Brent duy trì quanh 100–110 USD/thùng và xung đột Trung Đông chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, áp lực chi phí được dự báo còn kéo dài trong các quý tới.

Khác với các chu kỳ lạm phát trước, UOB nhấn mạnh rằng đợt tăng giá hiện nay mang tính “cú sốc cung” thay vì xuất phát từ cầu nội địa. Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với định hướng chính sách tiền tệ.

Chính sách tiền tệ ưu tiên ổn định, không phản ứng vội với lạm phát

Theo UOB, trong bối cảnh lạm phát chủ yếu do chi phí đầu vào tăng, việc thắt chặt tiền tệ không phải là lựa chọn tối ưu. Ngược lại, NHNN nhiều khả năng sẽ “nhìn xuyên” qua các áp lực lạm phát ngắn hạn và giữ nguyên lập trường chính sách.

Cụ thể, UOB dự báo lãi suất tái cấp vốn sẽ được duy trì ở mức hiện tại là 4,5%/năm trong suốt năm 2026 . Điều này phản ánh ưu tiên ổn định vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng, thay vì kiểm soát lạm phát bằng công cụ lãi suất trong một bối cảnh mà nguyên nhân không nằm ở cầu tiền tệ.

Cách tiếp cận này cũng cho thấy sự phối hợp chính sách: thay vì tiền tệ, gánh nặng kiểm soát lạm phát sẽ chuyển sang phía tài khóa và điều hành giá, thông qua các biện pháp như sử dụng Quỹ bình ổn xăng dầu, giảm thuế nhiên liệu hoặc bảo đảm nguồn cung năng lượng.

Các rủi ro cần lưu ý

Ở chiều ngược lại, nền kinh tế vẫn duy trì động lực tăng trưởng tương đối tốt trong quý I/2026. GDP tăng 7,83%, dù thấp hơn quý cuối cùng của năm 2025 nhưng vẫn vượt kỳ vọng thị trường. Xuất khẩu của Việt Nam tiếp tục tăng mạnh 19,1%, trong khi vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) giải ngân tăng 9,1%, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài chưa suy giảm.

Tuy nhiên, các yếu tố này chưa đủ để triệt tiêu rủi ro từ bên ngoài. UOB đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2026 từ mức 7,5% trước đó xuống còn 7%. Đồng thời, khuyến nghị giai đoạn khó khăn nhất sẽ rơi vào quý II và quý III khi giá năng lượng đạt đỉnh.

Ngoài yếu tố năng lượng, các rủi ro khác như chính sách thương mại của Mỹ hay gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu cũng có thể tiếp tục tạo áp lực lên chi phí sản xuất và hoạt động xuất khẩu.

Các chuyên gia cho rằng, ở thời điểm hiện tại, duy trì mặt bằng lãi suất ổn định mang ý nghĩa lớn hơn việc đơn thuần hỗ trợ tăng trưởng. Đây còn là công cụ để “neo” kỳ vọng thị trường, tránh tạo thêm biến động trong điều kiện môi trường bên ngoài đã đủ bất định.

Quan điểm của UOB cho thấy một thông điệp rõ ràng: khi lạm phát đến từ cú sốc cung, chính sách tiền tệ cần kiên nhẫn và thận trọng. Việc tăng lãi suất không chỉ kém hiệu quả mà còn có thể làm suy yếu đà phục hồi của nền kinh tế.

Theo UOB, trong ngắn hạn, triển vọng lãi suất tại Việt Nam nhiều khả năng sẽ tiếp tục ổn định, trong khi diễn biến lạm phát sẽ phụ thuộc lớn vào giá năng lượng và khả năng kiểm soát các cú sốc nguồn cung toàn cầu.