Ngân hàng UOB: NHNN có thể duy trì chính sách tiền tệ ổn định nửa cuối năm 2026

Ảnh minh họa

Tăng trưởng GDP quý II/2026 đạt 8,39%, cao hơn mức 7,94% của quý I, đưa tăng trưởng 6 tháng đầu năm lên 8,18%. Theo UOB, kết quả này vượt dự báo trước đó của ngân hàng này và phản ánh sự cải thiện đồng đều của các lĩnh vực công nghiệp, xây dựng, dịch vụ và nông nghiệp, bất chấp những tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và chi phí năng lượng ở mức cao.

Theo đó, UOB đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2026 từ 7% lên 8,5%. Tuy nhiên, ngân hàng Singapore này cho rằng nền kinh tế vẫn phải đối mặt với nhiều yếu tố bất định như giá năng lượng, chính sách thương mại toàn cầu và áp lực từ cán cân đối ngoại.

Mặc dù, áp lực lạm phát đã có dấu hiệu dịu bớt trong tháng 6 khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) giảm 0,39% so với tháng trước nhờ giá xăng dầu hạ nhiệt. CPI tháng 6 tăng 4,69% so với cùng kỳ, giảm so với hai tháng trước đều trên 5%, trong khi lạm phát bình quân 6 tháng đầu năm ở mức 4,38% và lạm phát cơ bản ở mức 4,12%.

Các chuyên gia của UOB đánh giá một số biện pháp của Chính phủ như duy trì chính sách miễn, giảm thuế đối với xăng dầu và thúc đẩy sử dụng xe điện, nhiên liệu sinh học đã góp phần giảm áp lực giá cả. Nhưng diễn biến tại Trung Đông vẫn là yếu tố cần theo dõi khi quá trình đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn còn nhiều bất định.

Theo UOB khó khăn của NHNN hiện nay là điều hành chính sách tiền tệ trong điều kiện nền kinh tế tăng trưởng mạnh hơn nhưng vẫn phải theo dõi sát diễn biến lạm phát, tỷ giá và các cân đối lớn.

Theo phân tích của các chuyên gia UOB, việc tăng lãi suất điều hành sẽ khó phát huy hiệu quả đối với lạm phát do chi phí đầu vào và giá năng lượng gây ra. Ngược lại, việc cắt giảm lãi suất chính sách cũng chưa có nhiều cơ sở khi lạm phát vẫn đang dao động quanh ngưỡng mục tiêu điều hành 4,5%. Vì vậy, kịch bản phù hợp nhất là NHNN tiếp tục giữ nguyên chính sách tiền tệ trong thời gian còn lại của năm 2026.

Bên cạnh chính sách lãi suất, UOB cũng đánh giá tỷ giá tiếp tục là yếu tố được NHNN điều hành linh hoạt. Trong tháng 6, tỷ giá USD/VND duy trì ổn định quanh mức 26.300 đồng/USD và chỉ dao động trong biên độ hẹp từ 26.278-26.348 đồng/USD, bất chấp áp lực từ việc thị trường điều chỉnh kỳ vọng theo hướng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì lập trường chính sách thận trọng hơn. Theo UOB, cơ chế điều hành tỷ giá của NHNN tiếp tục phát huy hiệu quả trong việc kiểm soát áp lực giảm giá của đồng Việt Nam mà không gây biến động lớn trên thị trường ngoại hối.

Trong trung hạn, UOB tiếp tục duy trì quan điểm đồng Việt Nam sẽ tương đối ổn định nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô tích cực và việc NHNN duy trì điều hành tỷ giá trong biên độ cho phép. Tổ chức này cũng cho rằng khả năng Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2026 có thể tạo thêm động lực thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp, góp phần hỗ trợ ổn định thị trường tài chính trong thời gian tới.