Những câu hỏi ngỏ chờ tín hiệu từ ECB

Lạm phát tại khu vực đồng tiền chung đã chậm lại nhanh chóng, hiện đã gần hơn với mục tiêu 2% của ECB, mở đường cho cơ quan này có thể vượt trước Fed và các NHTW lớn khác trong việc khởi động chu kỳ nới lỏng. “Thị trường đang tìm kiếm sự xác nhận rằng đợt cắt giảm sẽ diễn ra vào tháng 6”, Guy Miller - Chiến lược gia trưởng thị trường của Tập đoàn Bảo hiểm Zurich cho biết và nhấn thêm rằng, nếu kỳ vọng đó không thành hiện thực, thị trường có nguy cơ bị rung chuyển. Dưới đây là một số câu hỏi mà giới đầu tư đang chờ tín hiệu từ ECB để giải đáp.

Thời điểm tháng 6/2024 có chắc chắn không?

Khá chắc, dựa trên việc ngày càng có nhiều nhà hoạch định chính sách báo hiệu rằng đó có thể là ngày bắt đầu nới lỏng. Ngay cả một quan chức rất “diều hâu” như Thống đốc NHTW Hà Lan Klaas Knot cũng nói rằng ông đồng ý thời điểm tháng 6/2024; Thống đốc NHTW Áo Robert Holzmann, một quan chức “diều hâu” khác, cũng không phản đối.

Frederik Ducrozet - Trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô tại Pictet Wealth Management cho biết, ECB chỉ cần đánh giá các dữ liệu lạm phát sắp tới xem có phù hợp với kỳ vọng của họ về việc cắt giảm lãi suất hy không chứ không cần phải nhận thấy những sự tiến bộ như đối với Fed. “Ngay cả khi có một chỉ báo bất ngờ tăng, tôi không nghĩ điều đó sẽ ngăn cản họ cắt giảm”.

ECB sẽ nói gì tại cuộc họp tháng 4?

Họ có thể sẽ báo hiệu việc cắt giảm lãi suất đang đến. Câu hỏi đặt ra là họ có phát đi tín hiệu về thời điểm tháng 6? Các nhà phân tích cho biết, nếu ECB thận trọng, họ có thể cho biết dữ liệu đang đi đúng hướng để cắt giảm lãi suất, hoặc có thể báo hiệu một động thái có điều kiện dựa trên dữ liệu mà họ sẽ thấy trước tháng 6.

Dữ liệu tuần trước cho thấy lạm phát bất ngờ giảm xuống 2,4% trong tháng 3 sẽ mang lại niềm tin cho ECB sau khi cơ quan này hạ dự báo lạm phát vào tháng trước. “Việc thông báo trước việc cắt giảm lãi suất có thể là điều xảy ra”, Carsten Brzeski - Trưởng bộ phận vĩ mô toàn cầu của ING cho biết.

Hiện các nhà đầu tư cũng đang theo dõi sát bất kỳ gợi ý nào về tốc độ của chu kỳ cắt giảm lãi suất khi nó bắt đầu.

Trụ sở NHTW châu Âu (ECB)

ECB quan tâm thế nào đến dữ liệu tiền lương?

Hiện mối quan ngại hàng đầu của ECB chính là lạm phát dịch vụ, vốn đã được giữ ở mức 4% trong nhiều tháng, phản ánh mức tăng lương tương đối nhanh. Bởi vậy các nhà hoạch định chính sách muốn có thêm dấu hiệu chậm lại sau khi tăng trưởng tiền lương được đàm phán giảm xuống 4,47% trong quý 4 từ mức kỷ lục 4,69% của quý trước.

Tiền lương là yếu tố quan trọng nhất quyết định liệu ECB có thể cắt giảm lãi suất hay không, vì vậy dữ liệu tiền lượng của quý đầu tiên sẽ được công bố vào tháng 5 là lý do chính khiến ECB không có động thái gì chính sách nào tại cuộc họp kết thúc hôm 11/4 tới.

Mặc dù vậy, “tôi nghĩ đợt cắt giảm đầu tiên vào tháng 6 sẽ diễn ra ngay cả khi tiền lương chỉ cải thiện ở mức độ vừa phải”, Reinhard Cluse - Nhà kinh tế trưởng khu vực châu Âu của UBS cho biết.

Động thái của ECB có phụ thuộc vào Fed?

Không nhiều. các nhà phân tích cho rằng nền kinh tế khu vực đồng euro yếu hơn nhiều so với nền kinh tế Mỹ, vì vậy ECB có thể hành động trước ngay cả khi Fed không cắt giảm lãi suất vào tháng 6.

Tuy nhiên nếu Fed không cắt giảm lãi suất trong năm nay, Brzeski của ING cho biết, ông dự kiến ECB sẽ chỉ cắt giảm lãi suất 2 lần, thay vì 3 lần do tác động lạm phát tiềm ẩn của việc đồng euro sụt giảm do chênh lệch lãi suất ngày càng lớn giữa Mỹ và khu vực đồng euro.

Giá dầu tăng có đáng quan ngại?

Không hẳn. Căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng nhu cầu cao hơn đã đẩy giá dầu Brent lên mức cao nhất trong 5 tháng trên 90 USD. Con số này cao hơn mức dự báo 79 USD/thùng của ECB cho năm 2024. Tuy nhiên, những động thái hiện tại là “rất nhỏ” so với những gì diễn ra sau khi cuộc xung đột Nga - Ukraine bùng phát và bất kỳ sự gia tăng lạm phát nào dẫn đến chỉ là tạm thời, chuyên gia kinh tế Salomon Fiedler của Berenberg cho biết. “Chúng (giá dầu) không nên ảnh hưởng nhiều đến đường lối chính sách của ECB”, ông nói thêm.