Vài điểm đáng chú ý cho thị trường chứng khoán cuối năm

Dù vậy, tâm lý thận trọng vẫn bao trùm thị trường trong trạng thái chờ đợi kết quả đàm phán thuế quan sắp tới, khiến điểm số và thanh khoản chưa có sự bứt phá rõ rệt. Tuy nhiên, thời gian tới sẽ mở ra cơ hội tăng tiếp cho chỉ số khi có những "cú hích" từ các sự kiện quan trọng như kết quả đàm phán thuế đối ứng tích cực và đặc biệt là việc Việt Nam được nâng hạng thị trường mới nổi vào tháng 9/2025.

Hệ thống công nghệ thông tin quản lý và điều hành giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam (KRX) đã chính thức vận hành, cùng với đó là tỷ lệ đòn bẩy liên tục tăng cao. Tuy nhiên, thanh khoản thị trường trong tháng 5 và tháng 6 lại giảm nhẹ, phần nào phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư. Điểm tích cực là tiền gửi của khách hàng tại các công ty chứng khoán có dấu hiệu phục hồi trong quý 1/2025. Hơn nữa, dư địa cho vay margin của các công ty chứng khoán vẫn còn rất lớn khi tỷ lệ cho vay trên vốn chủ sở hữu (VCSH) chưa tới 100%.

Thực tế cho thấy, tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết có dấu hiệu chậm lại trong quý 1/2025 với mức tăng gần 12%, tiếp tục được dẫn dắt bởi nhóm ngân hàng với mức tăng hơn 15%. SSV ước tính tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE chỉ ở mức 14% trong năm 2025 và tăng lên 17% trong năm 2026, thấp hơn so với mức tăng 19% của năm 2024. Điều này diễn ra trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang cho thấy nhiều rủi ro khó lường từ chiến tranh thương mại đến xung đột địa chính trị, có thể tác động tiêu cực đến kinh tế trong nước.

Dù vậy, nhiều nhóm ngành vẫn đang ở vùng định giá hấp dẫn và có động lực tăng trưởng như bất động sản, tài nguyên cơ bản, điện nước xăng dầu khí đốt, hóa chất, dầu khí... và đã có tín hiệu thu hút dòng tiền trong vòng một tháng vừa qua.

Bà Bùi Thị Thao Ly, Giám đốc SSV, cho biết khối ngoại đã mua ròng trở lại trong tháng 5/2025 sau chuỗi bán ròng mạnh mẽ từ đầu năm 2024 đến nay. Áp lực chủ yếu đến từ hoạt động rút vốn ròng của các quỹ ETF. Riêng nửa đầu năm 2025, khối ngoại đã bán ròng khoảng 1,6 tỷ USD, đáng kể nhất là Fubon FTSE Vietnam ETF (-125 triệu USD), VanEck Vietnam ETF (-58 triệu USD), Quỹ ETF DCVFVN30 (-49 triệu USD).

Lộ trình nâng hạng thị trường mới nổi tiếp tục được củng cố với việc triển khai giải pháp non-prefunding, tháo gỡ khó khăn trong việc mở tài khoản cho nhà đầu tư nước ngoài, và KRX chính thức đi vào hoạt động tạo nền tảng cho việc vận hành hệ thống CCP.

"Chúng tôi kỳ vọng sau thời gian tham vấn ý kiến của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài, Việt Nam sẽ được nâng hạng thị trường mới nổi bởi FTSE vào 9/2025 và sớm nhất là vào năm 2026 bởi MSCI", bà Thao Ly nhận định.

Với quan điểm thận trọng, SSV kỳ vọng vùng định giá hợp lý cho VN-Index là quanh 1.380 điểm, tương ứng với P/E 12x và tăng trưởng EPS của các doanh nghiệp niêm yết ở mức 14% trong kịch bản cơ sở.

Trong kịch bản tiêu cực, VN-Index được dự báo giao dịch quanh vùng 1.200 – 1.300 điểm (P/E 11x và tăng trưởng EPS từ 12-14%). Ngược lại, trong kịch bản tích cực, chỉ số có thể hướng tới vùng 1.400-1.500 điểm (P/E 13x và tăng trưởng EPS từ 14-18%).

"Kết quả đàm phán thuế đối ứng với Mỹ tích cực và việc nâng hạng thị trường mới nổi FTSE sẽ là những cú hích quan trọng cho thị trường trong nửa cuối năm", bà Thao Ly khẳng định.