Động lực nào cho chứng khoán năm 2025?

Một báo cáo của Chứng khoán KIS Việt Nam cho thấy làn sóng rút vốn khỏi các quỹ nội và quỹ ETF ở Việt Nam gần đây có dấu hiệu dần hạ nhiệt. Diễn biến dòng vốn vẫn còn tiêu cực ở các quỹ nội, đặc biệt là ở các quỹ chủ động.

Tuy nhiên, dựa trên cơ sở tích cực từ vĩ mô và tình hình tỷ giá, Chứng khoán KIS Việt Nam kỳ vọng dòng vốn vào sẽ tiếp tục hiện hữu trong thời gian tới, đặc biệt sẽ gia tăng vào cuối năm và quý I/2025.

Dù trong ngắn và trung hạn, thị trường có thể chịu những biến động về tâm lý, song sự tăng trưởng bền vững của thị trường chứng khoán sẽ luôn dựa trên nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định cùng sức khỏe của các doanh nghiệp niêm yết.

Báo cáo mới đây của Standard Chartered dự báo GDP Việt Nam dự kiến tăng trưởng 6,7% trong năm 2025, với mức tăng nửa đầu năm đạt 7,5% so với cùng kỳ năm trước và 6,1% trong nửa cuối năm. Standard Chartered cũng nhận định, việc ngành sản xuất tăng trưởng vững chắc cùng chính sách tiền tệ phù hợp đã góp phần vào sự phục hồi kinh tế từ đầu năm đến nay.

Chứng khoán năm 2025 được kỳ vọng tăng trưởng từ thông tin nâng hạng thị trường

Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) cũng đưa ra dự báo tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trong năm 2025 đạt 6,6%, tăng so với mức 6,2% dự báo trước đó. Những con số này cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Việt Nam, được thúc đẩy bởi các yếu tố chính như hoạt động thương mại mạnh mẽ khi xuất khẩu các mặt hàng chế biến chế tạo tiếp tục tăng trưởng mạnh.

ADB nhận định, Việt Nam đang cho thấy khả năng thích ứng tốt với những thay đổi trong chuỗi cung ứng toàn cầu, đồng thời tận dụng hiệu quả các hiệp định thương mại tự do để mở rộng thị trường xuất khẩu.

Ở góc nhìn của mình, các chuyên gia từ Chứng khoán Mirae Asset đánh giá VN-Index trong năm 2025 sẽ được hỗ trợ bởi một số động lực tăng trưởng.

Trước hết, động lực thứ nhất đến từ hoạt động sản xuất của các ngành công nghiệp và sản xuất. Mirae Asset kỳ vọng Luật Điện lực sửa đổi đã được Quốc hội thông qua, cùng với các sáng kiến về năng lượng tái tạo và kế hoạch phát triển điện hạt nhân, sẽ đảm bảo nguồn cung điện đầy đủ cho nhu cầu tiêu dùng và sản xuất. Đơn vị này cũng duy trì triển vọng tích cực về sự ổn định của ngành sản xuất trong năm 2025, được hỗ trợ bởi lợi ích đa dạng hóa chuỗi cung ứng từ chiến lược “Trung Quốc +1” và dòng vốn FDI tiếp tục đổ vào Việt Nam trong thời gian tới.

Động lực thứ hai đến từ tiêu dùng nội địa. Mirae Asset dự báo chi tiêu tiêu dùng sẽ tăng trưởng ổn định nhưng ở mức khiêm tốn, do chịu ảnh hưởng bởi hiệu ứng suy giảm tài sản từ sự phục hồi không đồng đều của thị trường bất động sản và chứng khoán.

Đối với nợ xấu, với Thông tư 02/2023/TT-NHNN sẽ hết hiệu lực vào ngày 31/12/2024, các ngân hàng thương mại có thể sẽ theo đuổi chiến lược ba mũi nhọn: tăng cường dự phòng rủi ro tín dụng, đẩy mạnh phát hành trái phiếu để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng, và thúc đẩy các hoạt động tái cơ cấu nợ doanh nghiệp trong bối cảnh môi trường kinh doanh chưa có dấu hiệu phục hồi rõ rệt.

Ngoài ra, chứng khoán năm 2025 còn được kỳ vọng tăng trưởng từ thông tin nâng hạng thị trường. Theo thông tin từ Chứng khoán Bản Việt (Vietcap), kịch bản cơ sở cho việc nâng hạng thị trường mới nổi của Việt Nam theo phân loại của FTSE là vào tháng 9/2025.

Nổi bật nhất là việc FTSE đánh giá cao nỗ lực của Việt Nam trong việc loại bỏ yêu cầu ký quỹ trước giao dịch (non pre-funding) đối với các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài từ tháng 11/2024. Tuy nhiên, FTSE sẽ tiếp tục thu thập ý kiến phản hồi từ các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài trong vài tháng tới để đánh giá hiệu quả và tính ổn định của quy định mới.

Bên cạnh đó, về mặt kỹ thuật, định giá chứng khoán Việt Nam ở mức hấp dẫn với P/E chiết khấu 10,3% so với trung bình 5 năm. VNDirect kỳ vọng tăng trưởng EPS của các doanh nghiệp niêm yết sẽ tiếp tục cải thiện mạnh mẽ trong quý IV/2024. Thị trường cũng đã phản ánh phần lớn những rủi ro từ các chính sách đề xuất của Tổng thống đắc cử Donald Trump, điều đã đẩy chỉ số DXY chạm mức 107.

Tuy nhiên, VNDirect tin rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tới. Điều này có thể làm hạ nhiệt chỉ số DXY, qua đó giảm áp lực lên tỷ giá VND và tạo điều kiện cho NHNN tập trung hơn vào hỗ trợ thanh khoản hệ thống và tăng trưởng tín dụng.

“Những yếu tố này có thể tác động tích cực tới thanh khoản thị trường chứng khoán và tâm lý nhà đầu tư, qua đó thúc đẩy chỉ số P/E của thị trường lên cao hơn vào cuối năm. Nếu xét theo định giá P/B, VN-Index hiện tại đang tương đối hấp dẫn khi giao dịch ở mức 1,6 lần giá trị sổ sách, chiết khấu 19,6% so với mức trung bình 5 năm”, VNDirect đánh giá.