ECB sẽ đặt nền móng cho việc thay đổi chính sách vào mùa thu

	Quan điểm chính sách của ECB qua Biên bản cuộc họp tháng 6
	Kỷ nguyên lãi suất thấp đã đến hồi kết thúc?
	Chủ tịch ECB : Các gói kích thích vẫn cần ngay cả khi nền kinh tế hồi phục

Còn nhớ, trong bài phát biểu tại Sintra (Bồ Đào Nha) hồi tháng trước, Chủ tịch ECB Mario Draghi đã mở cửa cho việc thay đổi chính sách, một động thái gây nhiều bất ngờ cho thị trường. Bởi vậy, theo các nhà phân tích, Draghi không thể lật ngược quan điểm, nhưng ông có thể xoa dịu hoặc ít nhất chau chuốt lại thông điệp để giữ cho thị trường không bị biến động mạnh.

Với việc chấm dứt các gói kích thích khổng lồ hiện vẫn đang trong tầm ngắm, các nhà đầu tư đang theo dõi sát các manh mối một cách đầy lo lắng, cố gắng đánh giá việc các NHTW lớn trên toàn cầu sẽ làm thế nào để thu lại các chính sách phi chính thống mà vẫn giữ được chi phí vay mượn ở mức đáy.

Một trong những vấn đề lớn trong cuộc họp chính sách của ECB hôm thứ Năm có thể là liệu các nhà hoạch định chính sách có nên loại bỏ cam kết tăng khối lượng hay thời gian của chương trình mua tài sản nếu triển vọng xấu đi, một chủ đề đã được thảo luận tại cuộc họp tháng 6 mà tại đó việc cắt giảm tiếp lãi suất được loại trừ.

Vấn đề này có lẽ sẽ không được chú ý nhiều như vậy cho đến khi Chủ tịch ECB Mario Draghi đã đẩy lợi suất trái phiếu và đồng euro tăng cao hơn đáng kể khi ông phát biểu ở Sintra rằng, tăng trưởng kinh tế của khu vực được cải thiện mạnh có thể tạo dư địa cho ECB thắt chặt chính sách.

Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách khi phát biểu với Reuters trước đó đã bày tỏ lo ngại về việc lợi suất trái phiếu Đức đã tăng gấp đôi trong khi đồng euro tăng 3%, sợ rằng một tín hiệu mới có thể tự phá hủy, đẩy tăng chi phí đi vay và cản trở sự phục hồi đang mở rộng nhưng vẫn còn khá mong manh trong khu vực.

“Sau “bất ngờ Sintra”, ECB tuần tới sẽ lựa chọn giữa “lật ngược” và “xác nhận”, Bank of America Merrill Lynch cho hay. “Chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ chọn vế sau”. “Có lẽ (ECB) sẽ nhẹ nhàng điều khiển thị trường theo hướng chấp nhận một tốc độ thu hẹp hiện giờ hơn là tạo ra một kỳ vọng lớn hơn nữa, có nguy cơ gẩy rủi ro đột biến sau này”, nó nói thêm.

Hiện ECB đang phải đối mặt với tình thế khó là lạm phát yếu trong khi tăng trưởng được cải thiện. Bằng việc mua hàng nghìn tỷ euro trái phiếu để cắt giảm chi phí vay, ECB đã loại bỏ mối đe dọa giảm phát và giúp tăng trưởng phục hồi trở lại và hiện tăng trưởng kinh tế của khu vực eurozone là tốt nhất trong một thập kỷ.

Nhưng lạm phát, trọng tâm chính của ECB, sẽ tiếp tục không đạt được mục tiêu gần 2% ít nhất là đến hết năm 2019, cho thấy rằng ngay cả khi ECB giảm tốc độ nới lỏng, chính sách tiền tệ dễ dàng sẽ tiếp tục trong nhiều năm tới.

Hầu hết các nhà phân tích được Reuters phỏng vấn đều dự báo sẽ không thay đổi chính sách nào tại cuộc họp hôm thứ Năm, nhưng không ít ý kiến dự đoán một sự điều chỉnh trong hướng dẫn chính sách của ECB với việc có thể thỏa hiệp theo hướng có thể tăng quy mô nhưng không gia hạn chương trình mua vào trái phiếu.

Hầu hết các nhà kinh tế cũng dự đoán, động thái thu hẹp sẽ được bắt đầu từ năm sau, nhưng không giống như Fed thực hiện cắt giảm mua tại mỗi cuộc họp cho tới khi kết thúc chương trình mua tài sản của mình, ECB có thể đơn giản kéo dài thời hạn mua với khối lượng thấp hơn để tránh gây biến động cho thị trường.

Thật vậy, các nhà hoạch định chính sách nói với Reuters rằng họ sẽ không muốn đưa ra thời điểm kết thúc chương trình mua tài sản hoặc một lịch trình giảm dần, để duy trì tính linh hoạt và tránh nhận thức rằng nó đã được định trước.

ECB công bố quyết định về lãi suất vào lúc 11h45 GMT, tiếp theo là cuộc họp báo của Chủ tịch Mario Draghi vào lúc 12h30 GMT.