Kế hoạch tăng dần lãi suất của Fed có thể bị “phá sản”

	Việc làm tăng trưởng mạnh, nâng cao kỳ vọng Fed tăng lãi suất
	Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng xem nhẹ tăng trưởng kinh tế yếu
	Chủ tịch Fed Yellen: Fed sẽ tăng dần lãi suất, song không để quá chậm

Cục Dự trữ liên bang Mỹ - Fed

Theo tác giải bài viết, hiện các nhà đầu tư và cả Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đều đang rất tự tin với kế hoạch tăng dần lãi suất – tức tăng lãi suất không quá nhanh, không quá chậm, nhưng đúng thời điểm. Tuy nhiên kế hoạch này có thể phải có thể đột ngột thay đổi nếu tăng trưởng toàn cầu tăng tốc và tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ suy giảm mạnh.

Dẫn tính toán của CME Group ở Chicago, tác giả cho biết, hợp đồng tương lai lãi suất đang định giá một cơ hội tới 90% khả năng lãi suất sẽ tăng trong tháng 6. Mặc dù các nhà đầu tư đang hướng đến một mức tăng khác vào cuối năm, nhưng chúng không hoàn toàn thuyết phục, theo các tính toán của Bloomberg. Mức độ biến động cũng đã giảm mạnh trên hầu hết các tài sản tài chính, với chỉ số Merrill Lynch đo lường giá quyền chọn của Kho bạc gần với mức thấp nhất trong dữ liệu từ năm 1988.

Tuy nhiên, rủi ro là khi các quan chức Fed đưa ra tuyên bố của mình và cập nhật dự báo hàng quý vào cuối cuộc họp chính sách 13-14/6, họ sẽ báo hiệu một lộ trình tăng lãi suất hơn ba lần mỗi năm mà hiện đang là 3 lần cho năm 2017 và năm 2018.

Chủ tịch Fed Boston Eric Rosengren rõ ràng đã có một bước đi theo chiều hướng này trong tuần khi thúc giục các đồng nghiệp của mình tăng lãi suất thêm 3 lần nữa trong năm nay, sau lần tăng lãi suất hồi tháng 3.

“Những rủi ro đang chuyển hướng theo hướng đó”, Michael Gapen - chuyên gia kinh tế của Barclays Plc nói. “Thị trường trái phiếu rất tự tin về điều đó và có thể sẽ nhận được sự tăng trưởng nhanh hơn về tiền lương, hiện vẫn còn khiêm tốn”. Đây là một điều kiện để đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất.

Hãy xem biểu đồ dưới đây về dự báo khu vực đồng Euro. Đó không phải là sự tăng trưởng đang bùng nổ, nhưng các dự báo đang bắt đầu ghi nhận là rủi ro bầu cử và những bất trắc khác mờ dần. Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự báo trong tháng 4 rằng tăng trưởng toàn cầu sẽ đạt mức 3,5% trong năm nay so với mức 3,1% của năm ngoái. Sự phục hồi đồng bộ hơn của kinh tế toàn cầu sẽ hỗ trợ đà tăng trưởng của Mỹ khi các thị trường xuất khẩu mạnh mẽ hơn và điều kiện tài chính vẫn dễ dàng.

Biểu đồ tiếp theo cho thấy lãi suất thực – lãi suất điều chỉnh theo lạm phát - vẫn còn âm tại một thời điểm khi nền kinh tế đã vượt dự tính trung bình của các nhà ngân hàng trung ương cho việc làm đầy đủ và lạm phát là gần mục tiêu 2 phần trăm. Theo đó, tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đã giảm xuống còn 4,4% trong tháng trước, thấp hơn nhiều mức mà các quan chức Fed hiện đang ước tính là tỷ lệ bền vững dài hạn 4,7%.

Những kích thích mạnh mẽ như vậy ở giai đoạn này của chu kỳ kinh tế là không bình thường. Chủ tịch Fed Janet Yellen đã cố gắng kéo nhiều người trở lại với lực lượng lao động bằng cách giữ lãi suất thấp và cũng chỉ loại bỏ dần dần sự dễ dài để duy trì đà tăng trưởng.

Tuy nhiên, theo tác giả bài viết, bà Yellen và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang đánh cược lớn rằng lạm phát vẫn được kiểm soát trong khi họ cho phép nền kinh tế thăm dò các giới hạn của sự sụt giảm thị trường lao động. Các nhà kinh tế học, tuy nhiên, thừa nhận rằng họ (Fed) không hiểu động lực lạm phát là rất tốt, và Ủy ban đang đánh cược rằng những kỳ vọng của công chúng được giữ vững ở mức khoảng 2%. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát cũng chịu ảnh hưởng của các hành động của ngân hàng trung ương.

“Họ đang liều lĩnh”, Cựu thống đốc Fed Laurence Meyer hiện người đứng đầu một công ty nghiên cứu chính sách của Washington mang tên ông nói. “Bạn đang ở gần trạng thái việc làm đầy đủ, bạn tin rằng bạn đang hướng đến mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững, và bạn có xu hướng tăng trưởng trong hai năm tới”, ông nói thêm. “Và họ đang đi chậm”.

Mặc dù lạm phát có vẻ khá ổn định – nó chỉ đạt hoặc vượt mục tiêu của FOMC chỉ một lần kể từ tháng 4/2012 – tuy nhiên Tom Porcelli - Chuyên gia kinh tế trưởng của RBC Capital Markets ở New York vẫn lưu ý, rằng áp lực về tiền lương thường không đến ngay. Trong chu kỳ kinh doanh gần đây nhất, một thước đo về thu nhập bình quân theo giờ tăng mạnh trong chu kỳ một năm.

“Bạn sẽ có bước nhảy lớn về tiền lương vào cuối chu kỳ và chúng ta đang đi đến điểm đó”, Porcelli, người dự báo Fed sẽ tăng lãi suất 4 lần trong năm 2018 nói. “Bạn có thể đưa ra lập luận rằng Fed “không mua đủ bảo hiểm” cho kết quả này, và nguy cơ thực sự là thị trường bị bất ngờ” khi chúng xảy ra.