Thanh khoản dư thừa giúp lãi suất liên ngân hàng duy trì ở mức thấp

	NH vẫn phải “phòng thủ”
	Lãi suất vẫn phải "căn" lạm phát
	Tỷ lệ cấp tín dụng so với nguồn vốn huy động liên tục giảm

Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) đã cho biết như vậy trong bản tin Trái phiếu tuần số 37 (từ 19/9/2016 đến 23/9/2016).

Theo đó BVSC cho biết, tuần qua, NHNN tiếp tục điều tiết cung cầu tiền Đồng trên thị trường thông qua việc phát hành tín phiếu kỳ hạn ngắn liên tiếp trong gần 4 tháng trở lại đây.

Cụ thể, tín phiếu kỳ hạn 14 ngày tiếp tục được phát hành với tổng giá trị trong tuần đạt xấp xỉ 54.999 tỷ đồng, trong khi lượng tín phiếu đáo hạn đạt 42.000 tỷ đồng. Do vậy, thông qua kênh tín phiếu, NHNN đã hút ròng 12.999 tỷ đồng từ thị trường.

Nhìn chung, trong vòng 17 tuần vừa qua, NHNN chủ yếu hút ròng tiền Đồng từ thị trường qua kênh tín phiếu, cụ thể đã có tổng cộng 89.996 tỷ đồng được hút ròng qua kênh này.

Điều đáng lưu ý, theo BVSC, mức lãi suất của tín phiếu kỳ hạn 14 ngày phát hành bởi NHNN tiếp tục xoay quanh mức rất thấp 0,5%/năm, và gần bằng lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm (cũng đang duy trì ở mức thấp xấp xỉ 0,5%/năm).

Liên quan đến thị trường liên ngân hàng, BVSC cho biết, lãi suất liên ngân hàng tuần qua mặc dù diễn biến giảm sâu chạm mức 0,25%/năm (ở cả ba loại kỳ hạn) trong ngày Thứ 3 nhưng sau đó đã nhích dần lên. Tuy nhiên, xét mức lãi suất trung bình các loại kỳ hạn vẫn tiếp tục giảm nhẹ so với tuần trước đó.

Cụ thể, lãi suất trung bình kỳ hạn qua đêm giảm 0,06% về mức 0,49%/năm. Trong khi đó, lãi suất kỳ hạn một tuần và hai tuần giảm mạnh hơn lần lượt 0,12% và 0,22% về mức 0,54% và 0,67%/năm.

Diễn biến lãi suất liên ngân hàng (Nguồn: BVSC/Bloomberg)

“Với mặt bằng lãi suất liên ngân hàng rất thấp trong lịch sử nhiều năm qua (cả ba loại kỳ hạn theo dõi đều dưới mức 1%/năm trong năm tuần liên tiếp vừa qua), song song với diễn biến lãi suất tín phiếu phát hành bởi NHNN giữ ở mức thấp quanh 0,5%/năm các tuần gần đây cho thấy trạng thái dư thừa thanh khoản trong hệ thống các TCTD vẫn còn lớn”, BVSC nhận định.

Theo BVSC, trạng thái dư thừa của hệ thống xuất phát từ hai nguyên nhân chính: (1) NHNN tiếp tục mua dự trữ ngoại hối trong những tuần qua nhờ các điều kiện thuận lợi về nguồn cung ngoại tệ từ thị trường lớn và tỷ giá diễn biến ổn định, (2) tỷ lệ huy động có phần tăng mạnh hơn tỷ lệ tăng trưởng tín dụng (tín dụng sau khi tăng trưởng mạnh trong tháng 6 (8,16%), lại có phần giảm tốc trong 2 tháng qua (chỉ đạt 9,09% tính đến 23/8) và thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái) khiến sức hấp thụ lượng thanh khoản dư thừa không bắt kịp tốc độ tăng cung tiền Đồng của hệ thống.

Với diễn biến hiện nay, BVSC dự báo, trạng thái dư thừa thanh khoản nhiều khả năng sẽ còn duy trì và mặt bằng lãi suất liên ngân hàng sẽ tiếp tục giữ ở mức khá thấp, quanh mức 1% ở cả ba loại kỳ hạn trong vài tuần tới.

Tuy nhiên, theo BVSC, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng có thể sẽ tăng nhẹ trở lại trong các tháng cuối năm khi tăng trưởng tín dụng bước vào giai đoạn cao điểm, nhu cầu về thanh toán của các doanh nghiệp tăng cao và sức ép về khả năng tăng lãi suất của Fed ngày một lớn.