Chứng khoán Mỹ sẽ giảm 10-20% trong 12-24 tháng tới?

Giám đốc điều hành Goldman Sachs, David Solomon

Phát biểu tại một diễn đàn ở Hồng Kông, David Solomon, Giám đốc điều hành Goldman Sachs, cho rằng một đợt giảm 10-20% của thị trường cổ phiếu là “khả năng cao” trong 12-24 tháng tới. Nhận định này lặp lại phát biểu ông từng đưa ra hồi tháng 10 tại một hội nghị ở Ý.

Trong khi đó, Ted Pick, Giám đốc điều hành Morgan Stanley, nói rằng nhà đầu tư nên “chào đón khả năng điều chỉnh 10-15%” nếu nó diễn ra “không vì một cú sốc vĩ mô nào”.

Thị trường phản ứng tiêu cực trước các bình luận này, khiến chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm trong phiên giao dịch ngày thứ Ba.

Giới phân tích cho rằng mối lo ngại ngày càng tăng trên Phố Wall là làn sóng đầu tư vào AI - vốn đã giúp thị trường lập đỉnh mới và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế - cũng có thể đang hình thành bong bóng tài sản. Một đợt điều chỉnh ngắn có thể giúp hạ nhiệt định giá và đưa kỳ vọng của nhà đầu tư trở lại thực tế.

Ngay sau phát biểu, Nasdaq Composite giảm gần 2% đầu phiên, và vẫn thấp hơn khoảng 1,6% vào cuối buổi giao dịch. Các cổ phiếu AI có định giá cao chịu áp lực mạnh nhất: Palantir (PLTR) mất tới 8%, dù kết quả kinh doanh quý III vượt kỳ vọng và nâng triển vọng cả năm.

Tuy vậy, Solomon nhấn mạnh không nên phản ứng thái quá. “Không ai trong chúng tôi là người "đoán đáy" thị trường”, ông nói và thêm rằng: “Lời khuyên của Goldman Sachs là hãy xem lại cơ cấu danh mục và tiếp tục đầu tư. Lời khuyên đó đã chứng minh hiệu quả”.

Các nhà đầu tư ngày càng thận trọng với nguy cơ bong bóng AI, khi thị trường chứng khoán liên tục lập kỷ lục bất chấp rủi ro kinh tế và địa chính trị. Các thương vụ trung tâm dữ liệu và điện toán đám mây quy mô lớn khiến nhiều người lo ngại Mỹ có thể đang tiến vào “bong bóng dotcom lần thứ hai”, khi từng kỳ vọng quá mức về thương mại hóa Internet đầu những năm 2000 dẫn đến dư thừa hạ tầng và định giá cổ phiếu cao phi lý.

Không chỉ Solomon và Pick, Jamie Dimon, CEO JPMorgan Chase, cũng cảnh báo hồi tháng 10 rằng một đợt điều chỉnh đáng kể có thể xảy ra trong 6 tháng đến 2 năm tới, và thị trường “đang đánh giá thấp rủi ro này”.

Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng từng nói vào tháng 9 rằng thị trường cổ phiếu “đang được định giá khá cao”.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) gần đây viết trong báo cáo: “Các mô hình định giá cho thấy giá của tài sản rủi ro đang ở mức cao hơn nhiều so với nền tảng cơ bản, làm tăng xác suất điều chỉnh hỗn loạn khi có cú sốc bất lợi”.

Tuy nhiên, không phải tất cả giới đầu tư đều bi quan. Một số chuyên gia cho rằng các công ty công nghệ dẫn đầu làn sóng AI hiện nay có nền tảng tài chính vững vàng hơn nhiều so với các doanh nghiệp trong thời kỳ bong bóng dotcom, và định giá của họ cũng hợp lý hơn.

Những người hoài nghi về bong bóng còn chỉ ra yếu tố lãi suất, với Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong năm tới, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và giảm rủi ro khủng hoảng tín dụng - yếu tố có thể khiến bong bóng vỡ.

Dù thừa nhận định giá cổ phiếu đang cao, Solomon và Pick cho rằng triển vọng thị trường vẫn tích cực hơn tiêu cực.

“Nhà đầu tư vẫn sẵn sàng chấp nhận rủi ro, nên tôi cho rằng môi trường đầu tư sắp tới nhìn chung khá thuận lợi”, Pick nói.

Solomon cho biết định giá cổ phiếu công nghệ hiện ở khoảng mức 80% cao nhất trong lịch sử, nhưng “khi xét toàn thị trường, vẫn có nhiều nhóm ngành có mức định giá hợp lý, nhất là trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận tốt”.

Ông cũng cho rằng chính sách tài khóa mở rộng tại các nền kinh tế phát triển sẽ tiếp tục là lực đẩy cho thị trường cổ phiếu.

“Tôi cho rằng môi trường hiện nay khá tích cực. Tất nhiên, có nhiều điều có thể diễn biến xấu, nhưng ở thời điểm hiện tại, xác suất đó chưa cao”, Solomon nói.

Vị này nhắc lại rằng các bong bóng tài chính có thể kéo dài trong nhiều năm. Ông dẫn ví dụ: Cựu Chủ tịch Fed Alan Greenspan cảnh báo về “sự hưng phấn phi lý” năm 1996, hơn ba năm trước khi bong bóng dotcom thực sự nổ tung.

Trên mạng X (Twitter), chuyên gia phân tích tài chính Jim Cramer của CNBC bình luận: “Định giá có quá cao không? Lúc nào mà chẳng cao”.