Động thái tiếp theo của NHTW châu Âu là tăng hay giảm lãi suất?

Sẽ duy trì lãi suất ổn định trong một thời gian

Cuộc họp chính sách đầu tiên trong năm 2026 của ECB đã kết thúc hôm 5/2 với việc cơ quan này giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2%, mức đã được duy trì suốt từ tháng 6/2025, đồng thời phát đi tín hiệu sẽ tiếp tục duy trì ổn định lãi suất trong một thời gian.

Cụ thể, trong thông cáo phát đi sau cuộc họp chính sách, ECB tái khẳng định rằng lạm phát sẽ ổn định ở mức mục tiêu 2% trong trung hạn. Trong khi nền kinh tế vẫn kiên cường trong bối cảnh toàn cầu đầy thách thức; tỷ lệ thất nghiệp thấp, bảng cân đối kế toán khu vực tư nhân vững vàng.

Phát biểu tại buổi họp báo sau quyết định giữ nguyên lãi suất, Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết, các chỉ số lạm phát cơ bản hầu như không thay đổi trong những tháng gần đây và vẫn phù hợp với mục tiêu trung hạn 2% của ECB. “Hầu hết các thước đo kỳ vọng lạm phát dài hạn tiếp tục ở mức khoảng 2%, hỗ trợ ổn định lạm phát quanh mục tiêu của chúng tôi”, bà cho biết.

Trong khi, "tăng trưởng chủ yếu được thúc đẩy bởi các dịch vụ, đặc biệt là trong lĩnh vực thông tin và truyền thông. Ngành sản xuất vẫn kiên cường, bất chấp những khó khăn từ thương mại toàn cầu và sự bất ổn địa chính trị. Đà tăng trưởng trong ngành xây dựng đang được đẩy mạnh”.

Nhìn chung theo Chủ tịch ECB, “chúng tôi... đang ở trong tình trạng cân bằng khi nói đến đánh giá rủi ro. Một số rủi ro đã tăng lên, một số khác đã giảm xuống, nhưng nhìn chung... chúng tôi tin rằng hiện tại chúng ta đang ở trong một tình hình tương đối cân bằng”.

Giới chuyên gia nhìn chung cũng tỏ ra đồng thuận với quyết định giữ nguyên lãi suất của ECB. “Việc giữ nguyên lãi suất chính sách dường như là điều đúng đắn. Có những điểm yếu từ bên ngoài, nhưng cũng có sự kiên cường trong khối, một phần nhờ vào chi tiêu quốc phòng và cơ sở hạ tầng của Đức”, Mark Wall – Chuyên gia kinh tế châu Âu của Deutsche Bank cho biết.

Đồng quan điểm, Daniele Antonucci – Giám đốc đẩu tư của Ngân hàng tư nhân Quintet cho rằng, chính sách vẫn ở vị thế mà Chủ tịch Lagarde gọi là 'vị thế tốt', nhưng vẫn linh hoạt để ứng phó nếu cán cân rủi ro thay đổi.

Carsten Brzeski – Trưởng bộ phận kinh tế vĩ mô toàn cầu của ING cũng cho rằng, thông báo chính sách chính thức cũng cho thấy ECB vẫn đang ở vị thế tốt. Và với dự báo khu vực đồng euro sẽ tăng trưởng ở mức tiềm năng và lạm phát duy trì ở mức khoảng 2%, có rất ít lý lẽ để thách thức vị thế tốt này của ECB.

Bất đồng về động thái chính sách tiếp theo

Tuy nhiên giới chuyên gia đang bất đồng quan điểm về động thái chính sách tiếp theo của ECB. Theo đó, không ít chuyên gia như Felix Fedther – Nhà kinh tế học của Aberdeen cho rằng, ECB sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm 2026. “Chúng tôi cho rằng tác động giảm phát từ đồng euro mạnh hơn so với kỳ vọng trước đây của ECB sẽ tương đối khiêm tốn. Diễn biến gần đây của đồng euro so với rổ hàng hóa trọng số thương mại không quá mạnh, và tác động lan tỏa đến giá tiêu dùng có xu hướng khá nhẹ. Xét tất cả các yếu tố, chúng tôi vẫn giữ nguyên khuyến nghị "giữ nguyên" đến năm 2026”, ông nói.

Đồng quan điểm, Tommy Von Bromsen – Chiến lược gia ngoại hối của Handelsbanken cũng cho rằng, ECB hiện đang ở vị thế tốt với chính sách tiền tệ. “Chúng tôi kỳ vọng họ sẽ giữ nguyên chính sách trong phần còn lại của năm. Phải có điều gì đó mới xảy ra thì họ mới thay đổi quỹ đạo, theo chiều hướng tăng hoặc giảm”.

Tuy nhiên theo Carsten Brzeski của ING, nếu ECB rời khỏi vị thế tốt của mình, bất kỳ động thái đầu tiên nào cũng sẽ là cắt giảm lãi suất, chứ không phải tăng lãi suất - ít nhất là trong ngắn hạn. “Cho dù đó là sự bất ổn chung của thị trường hay cụ thể hơn là sự mạnh lên của đồng euro, vẫn có nguy cơ lạm phát thấp hơn mức kỳ vọng trong những tháng tới”, vị này cho biết.

Andrew Kenningham – Chuyên gia kinh tế trưởng khu vực châu Âu của Capital Economics cũng cho rằng, động thái lãi suất tiếp theo có khả năng là giảm vì tăng trưởng kinh tế có thể sẽ không đạt kỳ vọng và lạm phát lõi sẽ giảm xuống dưới 2% và duy trì ở mức đó trong nửa cuối năm. “Chúng tôi đã dự kiến ​​hai lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, vào tháng 9 và tháng 12 năm nay, đưa lãi suất tiền gửi xuống 1,5%”, ông nói.

Ngược lại, Irene Lauro – Chuyên gia kinh tế cấp cao về châu Âu và biến đổi khí hậu của Schroders lại cho rằng, mặc dù lạm phát tổng thể đã giảm xuống dưới mục tiêu, nhưng ECB phần lớn sẽ bỏ qua điều này do sự biến động của giá năng lượng. Thay vào đó, các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục tập trung vào lạm phát dịch vụ, vốn vẫn đang ở mức cao đáng lo ngại và dự kiến ​​sẽ trầm trọng hơn do sự kết thúc dự kiến ​​của giai đoạn giảm tốc tăng trưởng tiền lương trong năm nay.

“Quyết định ngày hôm nay đã khẳng định quan điểm của chúng tôi rằng động thái tiếp theo của ECB sẽ là tăng lãi suất, chứ không phải giảm”, vị này cho biết.