USD đang là 'nạn nhân' khi vị thế bán khống đồng yên Nhật bị đảo ngược

Đà tăng của yên Nhật chưa dừng lại?

Đồng yên Nhật tiếp tục tăng giá mạnh so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt trong sáng nay. Thậm chí có thời điểm, đồng nội tệ của Nhật đã tăng lên cao nhất kể từ đầu tháng 2 so với đồng USD là 152,89 JPY/USD. Mặc dù đồng tiền này hiện đã giảm về quanh 153,72 JPY/USD, song vẫn cao hơn nhiều so với mức đỉnh 155,22 JPY/USD sau đợt can thiệp chung giữa Nhật và Mỹ vào cuối tháng 7.

Theo các nhà phân tích, những dấu hiệu ban đầu về việc hồi hương vốn và kỳ vọng BOJ sẽ đẩy nhanh tốc độ thắt chặt tiền tệ đang cộng hưởng để thúc đẩy giá trị đồng yên.

Đáng chú ý là đà phục hồi của đồng yên nhờ kỳ vọng BOJ sẽ đẩy nhanh tốc độc tăng lãi suất đã thúc đẩy việc đóng các vị thế “carry trade”, dựa trên việc vay yên với chi phí thấp để đầu tư vào các loại tiền tệ và tài sản có lợi suất cao hơn, trong bối cảnh các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho các cuộc họp của BOJ và Fed.

Theo đó BOJ gần như chắc chắn sẽ tăng lãi suất vào ngày 18/9 tới do áp lực lạm phát và đồng yên yếu, cộng thêm những hối thúc từ Bộ Tài chính Mỹ; thì động thái tăng lãi suất của Fed vẫn chưa rõ ràng và còn phải chờ dữ liệu lạm phát tháng 8.

“Chiến lược carry trade đang ở thế dễ bị tổn thương vì quá trình đóng vị thế này diễn ra ngay cả khi BOJ chưa thực hiện đợt tăng lãi suất như dự kiến”, Charu Chanana - chiến lược gia đầu tư trưởng tại Saxo nhận định.

“Một số vị thế bán khống đồng yên đã được đóng lại, nhưng quy mô các vị thế còn lại vẫn rất lớn; do đó, nếu đồng yên tiếp tục mạnh lên, quá trình giảm đòn bẩy từ từ có thể biến thành một đợt đóng vị thế nhanh chóng và tự khuếch đại”.

Đồng quan điểm, Masahiko Loo - Chiến lược gia cấp cao về thu nhập cố định tại State Street Investment Management ở Tokyo cho rằng, việc tỷ giá giảm xuống dưới mốc 155 dường như đã kích hoạt một đợt đóng vị thế bán khống (short covering) đối với đồng yên. “Cả các quỹ sử dụng đòn bẩy tài chính lẫn các nhà đầu tư dài hạn (real-money investors) đều đang giảm bớt các vị thế bán khống đồng yên”, ông nói.

“Việc tiếp tục đóng các vị thế bán khống có thể đẩy tỷ giá USD/JPY về vùng giữa mức 140, xét đến khối lượng vị thế bán khống đang tồn đọng khá lớn”, Masahiko Loo nói, đồng thời lưu ý rằng các nhà đầu tư đang ngày càng tính đến kịch bản BOJ sẽ theo đuổi lộ trình chính sách thắt chặt hơn (hawkish).

Tương tự, JPMorgan nhận định rằng, việc đóng các vị thế bán khống đồng yên (với quy mô ước tính từ 16.000 đến 17.000 tỷ yên, tương đương 102,36 tỷ đến 108,76 tỷ USD) có thể đẩy tỷ giá đô la/yên về phạm vi 142-146.

USD đang là nạn nhân

Đà tăng mạnh của đồng yên đã đẩy đồng USD tiếp tục lao dốc. Tuy nhiên theo các nhà phân tích, nguyên nhân sâu xa dẫn tới sự việc trên là do khả năng tăng lãi suất trong tháng 9 của Fed đang bị nghi ngờ sau những phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump và nhiều quan chức trong chính quyền Trump, trong khi khả năng tăng lãi suất của BOJ là gần như chắc chắn.

Bằng chứng là không chỉ giảm giá so với yên Nhật, mà đồng USD còn giảm giá so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt trong sáng nay. Theo đó chỉ số USD Index - thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với 6 đồng tiền chủ chốt, bao gồm cả yên Nhật – đã giảm 0,28% về còn 98,90 điểm, sau khi có thời điểm đã giảm xuống thấp nhất trong hơn 1 tháng là 98,74 điểm.

Mặc dù Chủ tịch Fed Kevin Warsh có những lời lẽ mạnh mẽ hơn về áp lực lạm phát Hội nghị Jackson Hole hôm 28/8, song khả năng tăng lãi suất của Fed trong tháng 9 vẫn bị nghi ngờ khi ông không đưa ra bất kỳ một thông tin cụ thể nào về cách thức Fed sẽ kiểm soát lạm phát.

Bên cạnh đó, trong khi tăng trưởng việc làm tháng 8 tại Mỹ mạnh hơn nhiều so với dự kiến đang củng cố kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất vào ngày 16/9 tới, song việc tăng trưởng tiền lương hàng năm giảm xuống thấp nhất kể từ tháng 6/2021 lại cho Fed thêm lý do để không làm như vậy.

“Nếu ông Waller (Thống đốc Fed), ông Warsh (Chủ tịch Fed) và ông Williams (Chủ tịch Fed New York) – những người mà tôi cho là có ảnh hưởng lớn – muốn dựa vào một yếu tố nào đó để đưa ra quyết định, thì họ có thể dựa vào dữ liệu này”, Noel Dixon - Chiến lược gia vĩ mô cấp cao tại State Street nói và nhấn thêm, “mọi thứ sẽ phụ thuộc vào con số lạm phát cơ bản vào tuần tới”.

Trong khi Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết mới đây rằng, ông sẽ ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất nấu dữ liệu sắp tới cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt. Chủ tịch Fed New York John Williams cũng có quan điểm tương tự.

Bởi vây theo các chuyên gia, dữ liệu chỉ số giá sản xuất và chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 sẽ mang tính quyết định tới quyết định lãi suất của Fed, qua đó là cả diễn biến của đồng USD.

“Một chỉ số CPI tăng mạnh gần như sẽ chắc chắn dẫn đến việc tăng lãi suất vào tháng 9 và củng cố vị thế của đồng đôla Mỹ. Ngược lại, nếu chỉ số này thấp hơn dự kiến, khả năng Fed giữ nguyên lãi suất sẽ cao hơn, khiến đồng đôla dễ bị tổn thương trước việc thị trường định giá lại theo hướng Fed sẽ nới lỏng chính sách hơn (dovish)”, Elias Haddad - Giám đốc chiến lược thị trường toàn cầu tại BBH nhận định.

Tuy nhiên nếu các vị thế bán không của đồng yên bị đóng, thì đồng USD vẫn có thể là 'nạn nhân' ngay cả khi Fed tăng lãi suất.