NHTW châu Âu sẽ cắt giảm lãi suất vào thứ Năm tới

Hiện thị trường đang dự báo ECB chắc chắn sẽ cắt giảm lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản xuống 2% vào thứ Năm tới khi lạm phát giảm và chính sách thuế quan của Mỹ đang phủ bóng đen lên triển vọng kinh tế của khu vực đồng euro.

Diễn biến lạm phát và lãi suất của ECB trong 5 năm qua

Carsten Brzeski - Giám đốc kinh tế vĩ mô toàn cầu của ING cho rằng, việc cắt giảm lãi suất là một động thái chắc chắn. “Ngay cả những người có quan điểm diều hâu cũng không lên tiếng nhiều”, ông nói thêm.

Kết quả của khảo sát mới đây của Reuters cũng cho thấy, toàn bộ 81 nhà kinh tế tham gia khảo sát đều có chung nhận định, ECB sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản vào ngày 5/6 tới đây.

Tuy nhiên lộ trình chính sách tiếp theo của ECB là rất khó đoán định do sự không chắc chắn về chính sách thuế quan của Mỹ khiến cho việc đánh giá các tác động của nó đối với tăng trưởng và lạm phát trong khu vực cũng trở nên khó khăn hơn.

Theo các nhà phân tích, trong ngắn hạn, lạm phát có thể giảm thêm và thậm chí thấp hơn mục tiêu 2% của ECB, củng cố lập luận cho một lần cắt giảm lãi suất khác. Nhưng các yếu tố bao gồm chi tiêu của chính phủ tăng và thuế quan có thể làm trầm trọng thêm áp lực giá cả trong dài hạn.

Trong các phát biểu mới đây, thành viên hội đồng quản trị ECB Isabel Schnabel - một quan chức theo quan điểm diều hâu còn kêu gọi ECB nên tạm dừng giảm lãi suất, cho biết thuế quan có thể làm giảm lạm phát trong ngắn hạn nhưng lại gây ra rủi ro tăng giá trong tương lai.

Trong bối cảnh đó, ECB khó có thể đưa ra các tín hiệu rõ ràng về lộ trình chính sách tiếp theo, thay vào đó cơ quan này sẽ nhấn mạnh lộ trình chính sách thời gian tới sẽ sự phụ thuộc vào dữ liệu.

Mặc dù vậy có sự đồng thuận ngày càng tăng rằng ECB sẽ tạm dừng vào tháng 7 và sẽ chỉ có thêm 1 lần cắt giảm lãi suất nữa vào cuối năm.

Patrick Saner - Giám đốc chiến lược vĩ mô của Swiss Re cho biết, ECB có thể sẽ muốn đánh giá lại vào mùa hè. “Chúng tôi đang xem xét một chu kỳ nới lỏng thận trọng, không phải là một cuộc chạy nước rút”, Saner nói thêm.

Kết quả cuộc khảo sát của Reuters cũng cho thấy, có tới 51 trong số 72 nhà kinh tế trả lời câu hỏi về lộ trình chính sách tiếp theo của ECB, dự đoán cơ quan này sẽ tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng 7.

“Có lý do chính đáng để chờ đến tháng 9 sau (động thái cắt giảm lãi suất) tháng 6. Nếu chúng ta chỉ xem xét diễn biến lạm phát, thì nhìn chung có vẻ như lạm phát đang đi đúng hướng, nhưng vẫn có một số dữ liệu cho thấy cần thận trọng”, Bas van Geffen - Chiến lược gia vĩ mô cấp cao tại Rabobank cho biết.

Diễn biến lãi suất tiền gửi của ECB và lãi suất theo dự báo của thị trường vào ngày 28/5 (màu đỏ) và ngày 18/4 (màu xanh)

Theo các nhà phân tích, chính sách thuế quan của Mỹ là một trong những yếu tố có thể ảnh hưởng tới các quyết định chính sách của ECB trong thời gian tới.

Mặc dù Tổng thống Mỹ Donald Trump đã lùi thời hạn áp thuế quan 50% đối với Liên minh châu Âu (EU) đến ngày 9/7, nhưng vẫn chưa rõ thỏa thuận thương mại giữa hai bờ Đại Tây Dương sẽ thế nào và mức thuế quan cuối cùng là bao nhiêu?

“Nếu mức thuế quan vào khoảng 10-20%, như chúng tôi dự kiến, tôi không nghĩ đó sẽ là vấn đề lớn (đối với tăng trưởng kinh tế) và ECB có lẽ sẽ không phản ứng nhiều như vậy”, David Zahn – Trưởng bộ phận thu nhập cố định châu Âu tại Franklin Templeton cho biết và nói thêm, đồng euro mạnh sẽ hạn chế tác động lạm phát bằng cách làm giảm giá nhập khẩu.

Trong khi Konstantin Veit - Giám đốc danh mục đầu tư PIMCO cho rằng, bức tranh sẽ không rõ ràng nếu một cuộc đối đầu toàn diện thúc đẩy EU trả đũa mạnh mẽ, tạo ra “vấn đề lạm phát” cho ECB.

Vậy ECB sẽ đưa ra những dự báo gì vào tháng 6? Theo các nhà phân tích, ECB dự kiến ​​sẽ có những điều chỉnh giảm nhỏ đối với ước tính lạm phát năm 2026 khi đồng euro mạnh hơn và giá dầu yếu hơn kéo lạm phát xuống. Đồng euro đã tăng khoảng 3,5% trong năm nay, trong khi giá dầu đã giảm gần 15%.

Bên cạnh đó, các nhà kinh tế dự đoán sẽ có những điều chỉnh giảm nhỏ đối với ước tính tăng trưởng năm 2025 do rủi ro tăng trưởng trong ngắn hạn do bất ổn về thuế quan. Các nhà kinh tế được Reuters khảo sát dự kiến, nền kinh tế khu vực ​​sẽ tăng trưởng 0,9% trong năm nay, không thay đổi so với dự báo trước đó của ECB.

Trong khi Goldman Sachs dự kiến ​​ECB sẽ giảm dự báo năm 2026 đối với lạm phát tổng thể và lạm phát cơ bản lần lượt là 0,2 điểm phần trăm xuống còn 1,7% và 1,8%, và dự báo tăng trưởng năm 2025 thấp hơn một chút.

Dự báo tăng trưởng và lạm phát của ECB trong 3 năm tới được thực hiện vào tháng 12/2024 (màu xanh lam) và tháng 3/2025 (màu đỏ)