Chỉ số kinh tế:
Ngày 176/2025, tỷ giá trung tâm của VND với USD là 24.998 đồng/USD, tỷ giá USD tại Cục Quản lý ngoại hối nhà nước là 23.799/26.197 đồng/USD. Tháng 5/2025, chỉ số IIP ước tăng 4,3% so với tháng trước và 9,4% so với cùng kỳ. Cả nước có hơn 15,1 nghìn doanh nghiệp thành lập mới, tăng 6,1% so với cùng kỳ. Vốn đầu tư công tăng mạnh 15,3%, FDI đăng ký tăng 51,2%, FDI thực hiện tăng 7,9%. Tổng thu ngân sách đạt 172,4 nghìn tỷ đồng, lũy kế 5 tháng tăng 24,5%. Xuất nhập khẩu đạt 78,64 tỷ USD, tăng 15,5%; CPI tăng nhẹ 0,16%, lạm phát cơ bản giữ ở mức 3,10%. Việt Nam đón 1,53 triệu lượt khách quốc tế trong tháng, nâng tổng 5 tháng lên 9,2 triệu lượt, tăng 21,3% so với cùng kỳ.
banner-dai-hoi-dang

Trong vòng xoáy margin

Trần Duy Đông
Trần Duy Đông  - 
Cho vay margin của các công ty chứng khoán tăng liên tục khiến giới chuyên gia lo ngại sẽ có những đợt giải chấp tác động tiêu cực lên thị trường. Trong khi các nhà cho vay vẫn khẳng định dư nợ cho vay margin mới chỉ khoảng 2,75% vốn hóa thị trường sàn TP.HCM.
aa

Theo Công ty Chứng khoán Yuanta, tính đến cuối quý III, tổng dư nợ cho vay margin của 60 công ty chứng khoán trên thị trường đã tăng lên mức 154.049 tỷ đồng, tăng 21,5% so với quý trước (tương đương với giá trị 27.284 tỷ đồng) và tăng 119% so với đầu năm 2021. Tỷ trọng cho vay margin đến thời điểm cuối quý III chiếm 2,75% vốn hóa thị trường trên sàn TP.HCM; trong khi 7 năm trước, tỷ trọng này chỉ ở mức 0,9%

trong vong xoay margin

Thị trường chứng khoán liên tiếp có những đợt sóng mới, kích thích mạnh các nhà đầu tư cá nhân mới tham gia thị trường sử dụng margin và các công ty chứng khoán từ đầu năm đến nay cũng liên tục tăng vốn để mở rộng quy mô cho vay margin. Bởi theo quy định hiện hành, tổng dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ (margin) không được vượt quá 2 lần vốn chủ sở hữu của công ty chứng khoán. Vì thế muốn đẩy mạnh cho vay margin, buộc các công ty chứng khoán phải tăng vốn.

Đặc biệt, các công ty chứng khoán có vốn nước ngoài với lợi thế nguồn vốn giá rẻ từ nước ngoài đang bơm mạnh tiền vào thị trường Việt Nam, đáp ứng cơn khát margin cho nhà đầu tư mới. Một nhân viên môi giới chứng khoán ở TP.HCM cho biết, công ty không thiếu vốn cho vay margin, vấn đề là có đủ room để tiếp tục cấp khoản vay cho nhà đầu tư lướt sóng chứng khoán hay không thôi.

Với các công ty chứng khoán, bên cạnh yếu tố lợi nhuận, việc đẩy mạnh cho vay margin còn để thu hút nhà đầu tư nhằm mở rộng cung ứng các dịch vụ chứng khoán khác; còn nếu không đủ room cho vay margin, cũng đồng nghĩa với việc họ sẽ đánh mất khách hàng.

Bởi vậy mặc dù theo quy định hiện hành, công ty chứng khoán được cho vay margin với tỷ lệ tối đa là 50%, tức tỷ lệ ký quỹ tối thiểu phải là 50%, nhà đầu tư chỉ được sử dụng đòn bẩy tài chính đến 1:2. Tuy nhiên, Công ty Chứng khoán SSI cho biết, có những công ty chứng khoán có thể lách quy định cho vay đến 1:3.

Người sử dụng margin để mua chứng khoán lướt sóng tìm kiếm lợi nhuận nhanh chứ không phải đầu tư giá trị, nên không quan tâm đến tình hình hoạt động của doanh nghiệp phát hành cổ phiếu thế nào và để giảm bớt chi phí những nhà đầu tư này thường chỉ cầm cổ phiếu trong thời gian siêu ngắn.

Mặc dù theo các công ty chứng khoán, các cổ phiếu được cấp margin đều là những cổ phiếu thanh khoản cao, có thị giá tốt, nền tảng công ty tốt. Thế nhưng trong cơn khát margin cả nhà đầu tư và công ty chứng khoán hiện tại, rất khó đoán định những yếu tố rủi ro thị trường.

Bởi khi cổ phiếu rớt giá, nhà đầu tư sử dụng margin phải bổ sung tiền vào tài khoản chứng khoán cho đủ tỷ lệ theo quy định của công ty chứng khoán. Trường hợp nhà đầu tư không bơm thêm tiền, nghiệp vụ giải chấp tự động của các công ty chứng khoán bán chứng khoán nhưng trong áp lực bán mạnh lại đẩy thị trường giảm sâu. Rủi ro lúc này không chỉ còn của riêng nhà đầu tư sử dụng margin mà ảnh hưởng lan sang các công ty chứng khoán. Mặc dù các công ty chứng khoán có nghiệp vụ tự doanh, nhưng trong xu hướng thị trường giảm không dễ bán những cổ phiếu sử dụng margin để thu hồi vốn.

Mặc dù, hiện tại thị trường chưa đến mức áp lực bán lớn, nhưng với tốc độ tăng trưởng cho vay margin trong 9 tháng đầu năm 2021 tăng trên 119% là điều không thể chủ quan. Minh chứng chưa xa, trong quý III năm nay, thị trường có một đợt điều chỉnh kéo hàng loạt cổ phiếu ngân hàng, bất động sản, thép… xuống thấp đến nay vẫn chưa lấy lại phong độ của nửa đầu năm 2021, kéo theo phần tự doanh của một số công ty chứng khoán xuống theo. Cụ thể: AGR doanh thu quý III năm nay lỗ tự doanh 12,7 tỷ đồng, chi phí quản lý cũng tăng gấp hai lần. BMS lỗ tự doanh gần 66 tỷ đồng…

Cơn khát margin vẫn chưa dừng lại khi số nhà đầu tư mới tham gia thị trường ngày càng nhiều. Trong 10 tháng năm 2021, bình quân mỗi tháng thị trường có 108.600 tài khoản chứng khoán mở mới. Lượng người đầu tư chứng khoán tăng đồng nghĩa với việc gia tăng margin. Thời điểm năm 2021 sắp hết, nhiều công ty chứng khoán cũng đang tìm vốn để chuẩn bị cho kế hoạch mở rộng quy mô để tiếp tục cho vay margin trong năm 2022.

Các chuyên gia chứng khoán cho rằng, những nhà đầu tư cá nhân mới tham gia thị trường rất ham sử dụng margin, nhất là khi họ mua chứng khoán khi thị trường tăng đều, thu được lợi nhuận nhanh nhưng nếu thị trường gãy đổ những nhà đầu tư cá nhân khó gượng dậy nhất.

Trần Duy Đông

Tin liên quan

Tin khác

Cổ phiếu ACB có đạt mục tiêu giá lên đến 24.800 đồng?

Cổ phiếu ACB có đạt mục tiêu giá lên đến 24.800 đồng?

Trong bối cảnh nhóm ngân hàng đã bước vào giai đoạn định giá lại sau báo cáo tài chính quý I, Ngân hàng TMCP Á Châu (mã: ACB) nổi lên như lựa chọn phòng thủ khi kết hợp được chất lượng tài sản bền vững với cơ hội tăng trưởng lợi nhuận trở lại trong quý II/2025. Báo cáo mới nhất của RongViet Securities (VDSC) khuyến nghị mua ACB với vùng mục tiêu 23.000 - 24.800 đồng, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 15,9 -17,5% so với giá đóng cửa 21.200 đồng ngày 17/6/2025. Yếu tố nào khiến họ tin vậy?
Chứng khoán Mỹ: Hợp đồng tương lai chao đảo khi căng thẳng Israel - Iran leo thang

Chứng khoán Mỹ: Hợp đồng tương lai chao đảo khi căng thẳng Israel - Iran leo thang

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ biến động nhẹ trong đêm Chủ nhật, trong bối cảnh các vụ tấn công tên lửa qua lại giữa Israel và Iran suốt cuối tuần đã gây chấn động các thị trường tài chính toàn cầu. Trong khi đó, giá dầu tiếp tục tăng, nối dài đà bứt phá của tuần trước lên mức cao nhất kể từ tháng 1/2025.
Nhận định chứng khoán phiên 16/6: Dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm ngành

Nhận định chứng khoán phiên 16/6: Dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm ngành

Thị trường chứng khoán Việt Nam tuần qua khép lại trong trạng thái “hít thở” quanh vùng hỗ trợ 1.300 - 1.325 điểm. VN-Index mất 1,08% so với cuối tuần trước, đóng cửa tại 1.315,49 điểm; HNX-Index lùi 1,66% còn 224,82 điểm, phản ánh không khí điều chỉnh, tích lũy chiếm ưu thế suốt năm phiên vừa qua. Khối lượng khớp lệnh trên HoSE vẫn duy trì quanh 27.000 tỷ đồng/phiên, cho thấy dòng tiền chưa rời bỏ thị trường mà chủ yếu dịch chuyển giữa các “pocket” cơ hội.
Làn sóng doanh nghiệp chi cổ tức tiền mặt “khuấy động” thị trường chứng khoán

Làn sóng doanh nghiệp chi cổ tức tiền mặt “khuấy động” thị trường chứng khoán

Tuần giao dịch từ 16/6 đến 20/6 hứa hẹn sôi động hơn thường lệ khi loạt doanh nghiệp lớn nhỏ đồng loạt “ấn nút” chốt quyền nhận cổ tức. Điều này không chỉ mở ra cơ hội thu nhập thụ động cho nhà đầu tư mà còn giúp các chuyên gia dự báo một “dòng tiền phòng thủ” sẽ quay trở lại những mã trả cổ tức cao, trong bối cảnh VN-Index đang cần điểm tựa mới sau giai đoạn tăng nóng hồi đầu tháng 6.
Dầu khí bứt phá giữa “biển đỏ” Phố Wall

Dầu khí bứt phá giữa “biển đỏ” Phố Wall

Trong khi phần lớn chứng khoán Phố Wall nhuộm đỏ phiên 13/6 (giờ Mỹ, rạng sáng 14/6 giờ Việt Nam) vì nỗi lo Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chưa sớm nới lỏng chính sách, nhóm năng lượng lại bứt phá mạnh mẽ, trở thành điểm sáng hiếm hoi trên bảng điện tử. Đà lao dốc của công nghệ và thanh toán đã kéo cả ba chỉ số chính lùi sâu, nhưng diễn biến giá dầu tăng vọt và kỳ vọng hưởng lợi từ căng thẳng Trung Đông giúp cổ phiếu dầu khí, nhiên liệu sinh học “ngược dòng” ngoạn mục.
Cổ phiếu lao dốc diện rộng, VN-Index giảm 7,5 điểm

Cổ phiếu lao dốc diện rộng, VN-Index giảm 7,5 điểm

Phiên giao dịch chứng khoán ngày 13/6 khép lại với sắc đỏ áp đảo. Dù chỉ số chính chỉ giảm 7,5 điểm (-0,57%) nhờ lực đỡ từ các cổ phiếu vốn hóa lớn, thị trường vẫn ghi nhận một làn sóng bán tháo mạnh mẽ khiến hàng trăm mã giảm, cho thấy sự phân hóa mạnh mẽ.
Cơ hội đầu tư dài hạn giữa lằn ranh bất định

Cơ hội đầu tư dài hạn giữa lằn ranh bất định

Dòng tiền vào thị trường chứng khoán cải thiện đáng kể, đạt hơn 900 triệu USD/phiên trong tháng 4 và 5/2025, nhưng VN-Index chưa vượt mốc 1.300 điểm do bất định vĩ mô. Trong bối cảnh đó, ông Phạm Lê Duy Nhân, Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư, Công ty Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF) đã phân tích cơ hội từ cổ phiếu chiết khấu sâu và đề xuất chiến lược đầu tư dài hạn, đa dạng hóa danh mục để vượt qua biến động.
Thị trường chứng khoán tích lũy chờ tín hiệu bứt phá

Thị trường chứng khoán tích lũy chờ tín hiệu bứt phá

Dòng tiền vào thị trường chứng khoán Việt Nam đạt trung bình 1 tỷ USD mỗi phiên, nhưng VN-Index vẫn giậm chân quanh mốc 1.300 điểm. Ông Ngô Thế Hiển, Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS), cho rằng thực trạng này có nguyên nhân từ bất định vĩ mô và tâm lý thận trọng, đồng thời đề xuất chiến lược đầu tư cần tập trung vào cổ phiếu lớn và kỳ vọng dài hạn từ nâng hạng thị trường.
S&P 500 tăng điểm nhờ đà hồi phục cổ phiếu AI do Oracle dẫn dắt

S&P 500 tăng điểm nhờ đà hồi phục cổ phiếu AI do Oracle dẫn dắt

Chốt phiên hôm qua (giờ Mỹ), chỉ số S&P 500 tăng điểm, được hỗ trợ bởi triển vọng tích cực từ Oracle, làm dấy lên làn sóng lạc quan mới xoay quanh trí tuệ nhân tạo (AI), qua đó bù đắp phần nào lo ngại về căng thẳng ở Trung Đông và đà giảm của cổ phiếu Boeing.
Trung tâm tài chính quốc tế: Khát vọng hội nhập và hành trình vượt thách thức

Trung tâm tài chính quốc tế: Khát vọng hội nhập và hành trình vượt thách thức

Chiều nay, Quốc hội đã thảo luận tại hội trường về dự thảo Nghị quyết thành lập trung tâm tài chính quốc tế tại TP. Hồ Chí Minh và Đà Nẵng, thể hiện khát vọng đưa Việt Nam trở thành điểm đến tài chính hàng đầu khu vực. Các đại biểu nhấn mạnh hạ tầng hiện đại, khung pháp lý thông thoáng, và nguồn nhân lực chất lượng cao là chìa khóa thành công, đồng thời đề xuất giải pháp cụ thể để vượt qua hạn chế về công nghệ, quản lý, và nguồn lực.