Cuộc tranh luận về cắt giảm lãi suất đang nóng lên trong nội bộ Fed

Cuộc tranh luận về cắt giảm lãi suất đang nóng lên trong nội bộ Fed

Tạm thời hay dai dẳng?

Một số nhà hoạch định chính sách cho rằng nên "bỏ qua" tác động của các mức thuế quan như là tạm thời, qua đó mở ra khả năng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, nhiều thành viên trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) lo ngại rằng lạm phát do thuế quan có thể trở nên dai dẳng hơn.

Thống đốc Fed Christopher Waller hiện nằm trong nhóm đầu tiên. Ông cho rằng bất kỳ tác động nào của thuế quan đối với lạm phát có thể sẽ không kéo dài.

"Với niềm tin rằng bất kỳ lạm phát do thuế quan gây ra sẽ không kéo dài và kỳ vọng lạm phát được neo giữ, tôi ủng hộ việc bỏ qua các tác động của thuế quan đối với lạm phát ngắn hạn khi thiết lập lãi suất chính sách", ông Waller nói tại một sự kiện hôm Chủ nhật.

Quan điểm này phù hợp với lập trường của Nhà Trắng rằng bất kỳ sự gia tăng giá cả nào sẽ chỉ là tạm thời. Tổng thống Trump đã nhiều lần kêu gọi Fed và Chủ tịch Jerome Powell hạ lãi suất.

Ông Waller nhấn mạnh rằng thị trường lao động mạnh mẽ và tiến triển về lạm phát trong tháng 4 cung cấp thêm thời gian để xem xét diễn biến của các cuộc đàm phán thương mại và nền kinh tế.

Tuy nhiên, ông cũng "thấy" một kịch bản trong đó ông sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay nếu lạm phát tiếp tục tiến gần đến mục tiêu 2% của Fed, thị trường lao động vẫn vững chắc và mức thuế quan hiệu quả ổn định gần mức dự báo mới của ông là 15%.

Chủ tịch Fed Chicago, Austan Goolsbee, cũng cho biết hôm thứ Hai rằng sự không chắc chắn xung quanh các mức thuế quan đang tạo ra một số "nhiễu loạn", nhưng "tôi vẫn nghĩ rằng chúng ta đang trên con đường đó" để giảm lãi suất.

"Nếu chúng ta có thể vượt qua giai đoạn khó khăn này, thì tôi cho cho rằng nhiệm vụ kép của Fed vẫn là trong tầm tay", ông nói thêm.

Tuy nhiên, các thành viên khác của Fed, bao gồm Chủ tịch Fed Minneapolis, Neel Kashkari, và Chủ tịch Fed Dallas, Lorie Logan đã lên tiếng mạnh mẽ hơn về việc giữ lãi suất ổn định.

Ông Kashkari cho biết tuần trước rằng các cuộc đàm phán thương mại có thể mất nhiều tháng hoặc nhiều năm để giải quyết và việc tăng thuế quan có thể xảy ra qua lại khi các đối tác thương mại phản ứng lẫn nhau.

Do đó, ông muốn giữ lãi suất ổn định "cho đến khi có thêm sự rõ ràng về con đường của các mức thuế quan và tác động của chúng đối với giá cả".

"Tôi thấy những lập luận này thuyết phục hơn, vì tôi đặt tầm quan trọng hàng đầu vào việc bảo vệ kỳ vọng lạm phát dài hạn", ông nói thêm.

Trong khi đó, bà Logan đã gửi một thông điệp mạnh mẽ tuần trước về việc giữ lãi suất ổn định trước những lời kêu gọi của Trump về việc hạ lãi suất.

Bà cho biết lãi suất hiện đang ở "vị trí tốt" và có thể mất "một thời gian khá lâu để biết liệu sự cân bằng của các rủi ro có đang thay đổi theo hướng này hay hướng khác".

Bà nói thêm rằng các tác động của việc thay đổi lãi suất mất thời gian để phát huy, và để đạt được sự cân bằng đúng đắn, Fed cần suy nghĩ về nơi nền kinh tế đang hướng tới, không chỉ nơi nó đang ở hiện tại.

"Trong ngắn hạn, một ngân hàng trung ương luôn có thể thúc đẩy việc làm bằng cách cắt giảm lãi suất. Mọi người có thể thích điều đó trong một thời gian ngắn. Nhưng theo thời gian, việc cắt giảm lãi suất quá mức sẽ kích hoạt một vòng xoáy lạm phát", Logan nói.

Bà nhắc lại hôm thứ Hai tại Dallas rằng có những rủi ro đối với mục tiêu kép của Fed và "chính sách tiền tệ thực sự được định vị tốt để chúng ta chờ đợi và kiên nhẫn theo dõi thêm dữ liệu, biết rằng nếu các rủi ro thay đổi đáng kể theo bất kỳ hướng nào, chúng ta đã sẵn sàng hành động".

Triển vọng chính sách nửa cuối năm

Theo biên bản cuộc họp chính sách tháng 5 của Fed được công bố tuần trước, một số quan chức cho rằng các mức thuế quan đối với hàng hóa trung gian, bao gồm các bộ phận được sử dụng để sản xuất sản phẩm, như: thép hoặc nhôm... có thể góp phần vào sự gia tăng lạm phát kéo dài hơn.

Và ông Trump đã thông báo hôm thứ Sáu rằng ông sẽ tăng gấp đôi thuế quan đối với nhập khẩu thép và nhôm lên 50% từ 25%.

Một số quan chức tại cuộc họp cuối cùng cho rằng sự gián đoạn chuỗi cung ứng do thuế quan gây ra cũng có thể có tác động lâu dài hơn đến lạm phát, gợi nhớ đến những tác động như vậy trong thời kỳ đại dịch.

Nhưng một số người cho biết một số yếu tố có thể bù đắp sự gia tăng và kéo dài của lạm phát, bao gồm việc giảm mức tăng thuế quan thông qua các cuộc đàm phán thương mại, sự không sẵn lòng của người tiêu dùng đối với việc tăng giá, khả năng nền kinh tế suy yếu hoặc nếu các công ty chuyển sang tăng thị phần thay vì tăng giá.

Ông Waller cho biết hôm Chủ nhật rằng ông kỳ vọng các tác động đến lạm phát sẽ chỉ là tạm thời và rõ ràng nhất trong nửa cuối năm 2025. Ông lưu ý rằng điều này sẽ phụ thuộc vào quy mô cuối cùng của mức tăng và cách các nhà xuất khẩu và nhập khẩu phản ứng.

Bên cạnh đó, bất kỳ lạm phát nào do thuế quan gây ra sẽ chỉ là thoáng qua vì không có tình trạng thiếu lao động như trong thời kỳ đại dịch, hiện không có dấu hiệu nào cho thấy thuế quan đang gây ra sự gián đoạn lớn trong chuỗi cung ứng và không có gói kích thích chính phủ khổng lồ như trong thời kỳ COVID-19.

Ông lưu ý rằng có rất ít bằng chứng về tác động của các chính sách thương mại đối với lạm phát hoặc nền kinh tế cho đến tháng 4, nhưng điều đó có thể thay đổi trong những tuần tới.

"Tính đến hôm nay, tôi thấy có rủi ro giảm đối với hoạt động kinh tế và việc làm và rủi ro tăng đối với lạm phát trong nửa cuối năm 2025, nhưng cách những rủi ro này phát triển phụ thuộc chặt chẽ vào cách chính sách thương mại phát triển", ông Waller nói.