Thị trường ngóng đợi gì khi Fed được dự báo sẽ chưa giảm lãi suất?

Cuộc họp chính sáng tháng 6 của Fed diễn ra trong bối cảnh địa chính trị phức tạp, trong đó tác động của thuế quan của Tổng thống Donald Trump đối với lạm phát cho đến nay là rất nhỏ, nhưng theo các nhà kinh tế nó vẫn chưa rõ ràng trong tương lai.

Trong khi Tổng thống Mỹ Donald Trump và các quan chức trong chính quyền của ông khác liên tục hối thúc Fed giảm lãi suất trong thời gian gần đây, và ông Trump còn trực tiếp chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell.

Đáng quan ngại hơn là xung đột Israel-Iran đang đe dọa làm mất ổn định bức tranh năng lượng toàn cầu, tạo thêm một biến số khác trong việc điều hướng chính sách tiền tệ.

Trong bối cảnh đó, theo các nhà phân tích, những vấn đề quan trọng mà các nhà đầu tư ngóng đợi nhất là liệu các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), thông qua đồ thị điểm (dot plot) có tiếp tục dự báo về hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay giống như hồi tháng 3 hay không; hay họ nhìn nhận thế nào về xu hướng tăng trưởng và lạm phát...

Bên cạnh đó là những phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell cũng được quan tâm, nhất là sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump và chính quyền của ông tiếp tục chỉ trích và gây sức ép buộc Fed sớm cắt giảm lãi suất.

“Thông điệp chính của Fed tại cuộc họp vào tháng 6 sẽ là họ vẫn thoải mái ở chế độ chờ đợi và quan sát”, chuyên gia kinh tế Aditya Bhave của Bank of America (BofA) cho biết. BofA cho biết họ kỳ vọng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trong năm nay nhưng sẽ để ngỏ khả năng cắt giảm một lần.

“Các nhà đầu tư nên tập trung vào quan điểm của Powell về dữ liệu lao động đang yếu đi, các dữ liệu lạm phát lành tính gần đây và rủi ro lạm phát dai dẳng do thuế quan thúc đẩy”, chuyên gia này khuyến nghị. "Chúng tôi hy vọng Chủ tịch Powell sẽ lặp lại thông điệp của mình từ cuộc họp báo tháng 5”, Bhave cho biết. “Chính sách đang ở vị trí tốt và Fed không cần phải vội vàng hành động”.

Đặc biệt đồ thị điểm (dot plot) của FOMC về kỳ vọng lãi suất của các thành viên sẽ là trọng tâm theo dõi của các nhà đầu tư.

Còn nhớ tại đồ thị điểm hồi tháng 3, các thành viên FOMC đã chỉ ra mức tương đương với hai lần giảm lãi suất, mỗi lần 0,25 điểm cơ bản trong năm nay, phù hợp với kỳ vọng của thị trường hiện tại. Tuy nhiên, mọi thứ có thể thay đổi khi mà chỉ cần hai thành viên thay đổi quan điểm của mình cũng sẽ khiến dự báo trung bình giảm xuống chỉ còn một lần cắt giảm.

Hiện các tín hiệu kinh tế đang thay đổi. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp là 4,2%, song báo cáo việc làm tháng 5 cho thấy thị trường lao động đang tiếp tục suy yếu dần. Bên cạnh đó, mặc dù các dữ liệu lạm phát gần đây nhất cũng chỉ ra rằng thuế quan không ảnh hưởng nhiều đến giá cả, tạo thêm động lực để Fed phải nghĩ đến việc nới lỏng.

“Chúng ta đang ở trong một thế giới giảm phát”, cựu Chủ tịch Fed Dallas Robert Kaplan cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào tuần trước. “Nếu không có những mức thuế quan tiềm năng này sẽ và đang diễn ra, tôi nghĩ Fed sẽ chủ động tìm cách cắt giảm lãi suất”.

Tuy nhiên nhiều nhà kinh tế cho rằng, các dữ liệu lạm phát gần đây chưa phán ánh được hết những tác động tiềm tàng của thuế quan đến giá cả. theo các nhà kinh tế, là do áp lực lạm phát được dự kiến sẽ bắt đầu tăng từ tháng 6 khi các doanh nghiệp chuyển thuế nhập khẩu cho người tiêu dùng. Các cuộc khảo sát, bao gồm cả khảo sát của Fed, đã chỉ ra rằng giá cả sẽ tăng cao hơn.

Chưa hết cuộc xung đột Israel-Iran đang đẩy giá dầu tăng, từ đó tạo áp lực đến lạm phát.

Trong bối cảnh đó, theo các nhà phấn tích, “chờ đợi và quan sát” để nắm bắt rõ hơn triển vọng kinh tế và làm phát sẽ là một lựa chọn không ngoan. Đó cũng chính là lý do hiện thị trường đang định giá đợt cắt giảm tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 9.

“Căng thẳng thương mại đã giảm bớt phần nào, lạm phát ở mức thấp và dữ liệu cứng chỉ cho thấy những dấu hiệu hạn chế về sự suy yếu”, nhà kinh tế David Mericle của Goldman Sachs cho biết. Mặc dù Goldman thấy Fed vẫn giữ nguyên dự báo cắt giảm lãi suất hai lần, nhưng các nhà kinh tế của công ty cho biết họ kỳ vọng cuối cùng sẽ chỉ thấy một lần.

Theo chuyên gia này, mặc dù họ tin tưởng vào dự báo của mình rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vì ngoài thuế quan, tin tức về lạm phát thực sự khá yếu. Mặc dù Fed có thể cắt giảm lãi suất sớm hơn, nhưng tác động của thuế quan đối với các dữ liệu lạm phát hàng tháng sẽ được thể hiện rõ nhất vào mùa hè rất có thể sẽ khiến Fed kho có thể giảm lãi suất trước tháng 12.

Goldman dự báo, FOMC sẽ nâng kỳ vọng lạm phát lên 3% cho toàn bộ năm 2024, cao hơn 0,2 điểm phần trăm so với tháng 3. Trong khi dự báo tăng trưởng sẽ giảm nhẹ từ 1,7% xuống 1,5% và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,5%.

Krishna Guha - Giám đốc chính sách toàn cầu và chiến lược ngân hàng trung ương tại Evercore ISI cũng cho rằng, các quan chức của Fed sẽ tận dụng khoảng thời gian mùa hè để theo dõi dữ liệu và đánh giá từ đó những gì sẽ diễn ra vào cuối năm.

“Chúng tôi nghĩ rằng FOMC sẽ duy trì thái độ chờ đợi và quan sát tại cuộc họp vào tháng 6, nhấn mạnh rằng họ vẫn kỳ vọng sẽ tìm hiểu thêm nhiều điều về triển vọng đang thay đổi trong vài tháng tới và tiếp tục chỉ ra tháng 9 là thời điểm quyết định tiếp theo về lãi suất”, Guha cho biết trong một lưu ý.