3 chỉ dấu dữ liệu phác họa rủi ro kinh tế lớn nhất mà Fed đang đối mặt

Theo một ghi chú gửi khách hàng của chuyên gia chiến lược giao dịch cổ phiếu Mỹ của Citi, Stuart Kaiser, đây là một cuộc họp "buồn tẻ" với thị trường, khi chỉ số chứng khoán gần như đi ngang vào cuối phiên giao dịch ngày thứ Tư.

Tuy nhiên, trong Bản tóm tắt các dự báo kinh tế (SEP) lại ẩn chứa nhiều chi tiết then chốt giúp nhận diện những rủi ro kinh tế tiềm ẩn trong mùa hè này, đặc biệt khi nhiều chuyên gia kinh tế cho rằng các biện pháp thuế quan sẽ bắt đầu gây tác động lớn hơn tới các số liệu kinh tế.

Giới chức Fed hiện dự báo tăng trưởng chậm lại nhưng lạm phát lại cao hơn trong năm 2025. Cụ thể, Fed đã hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 từ 1,7% xuống 1,4%, đồng thời nâng dự báo lạm phát cơ bản PCE từ 2,8% lên 3,1%. Tỷ lệ thất nghiệp cũng được điều chỉnh tăng nhẹ từ 4,4% lên 4,5%.

Tổng hòa những dự báo này (tăng trưởng, việc làm và lạm phát) cho thấy một rủi ro kinh tế rõ ràng, đó là hiện tượng đình lạm (stagflation), khi tăng trưởng kinh tế đình trệ trong khi lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.

Chuyên gia chiến lược đầu tư cấp cao Kevin Gordon thuộc Charles Schwab nhận định các dự báo kinh tế lần này đã "phác họa hoàn hảo" lý do vì sao Fed vẫn chưa cắt giảm lãi suất. Có rủi ro lạm phát gia tăng, thường khiến Fed nghiêng về việc giữ lãi suất cao. Nhưng cũng có nguy cơ tăng trưởng suy yếu và thị trường lao động tiếp tục suy giảm, điều có thể thúc đẩy Fed giảm lãi suất.

Câu hỏi đặt ra lúc này là dữ liệu kinh tế sẽ nghiêng về hướng nào?

Bảy quan chức Fed đã dự báo sẽ không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm nay, nhiều khả năng do lo ngại lạm phát tăng. Trong khi đó, tám quan chức lại dự đoán có hai đợt cắt giảm, có thể nhằm hỗ trợ thị trường lao động trong bối cảnh thuế quan kìm hãm đà tăng trưởng.

Mặc dù biểu đồ "dot plot" trong tháng 6, vốn thể hiện kỳ vọng lãi suất của các nhà hoạch định chính sách cho thấy dự kiến trung bình là hai lần cắt giảm trong năm nay, nhưng rõ ràng đang tồn tại tranh luận và sự bất định đáng kể trong nội bộ Fed về hướng đi tiếp theo của nền kinh tế.

Và chính cuộc tranh luận này có thể sẽ định hình câu chuyện kinh tế trong mùa hè năm 2025.