Đồng yên Nhật rớt giá mạnh, liệu Tokyo có ra tay can thiệp?

Đồng yên rớt giá mạnh vì đâu?

Đồng yên Nhật liên tục rớt giá trong thời gian gần đây. Hiện đồng nội tệ của Nhật đang được giao dịch ở mức 153,86 JPY/USD, cách không xa mức đáy 9 tháng thiết lập trong ngày thứ Hai là 154,20 JPY/USD.

Theo các nhà phân tích, sự lao dốc của đồng yên Nhật phần nào phản ánh sự ổn định của đồng USD kể từ giữa năm và sự tăng giá gần đây của đồng bạc xanh khi các nhà giao dịch đặt cược rằng Fed đang hạ nhiệt việc cắt giảm lãi suất.

Chính sách trong nước cũng tác động không nhỏ. Theo đó, đồng yên Nhật đã giảm giá nhanh hơn trong tháng qua do kỳ vọng rằng chính phủ mới của Nhật Bản có thể đang chuẩn bị một gói kích thích tài khóa trị giá gần 100 tỷ USD, trong khi chu kỳ tăng lãi suất của NHTW Nhật Bản (BoJ) dường như đã bị đình trệ.

Những động lực này đã được Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi nhấn mạnh vào thứ Hai, khi bà đã phác thảo các kế hoạch cho phép chi tiêu linh hoạt hơn trong những năm tới, về cơ bản là làm giảm bớt cam kết của Nhật Bản về việc củng cố tài khtà. Đồng thời bà cũng tiếp tục kêu gọi BoJ nên chậm lại lộ trình tăng lãi suất.

"Tôi hy vọng BoJ sẽ định hướng chính sách tiền tệ phù hợp để đạt được lạm phát 2% một cách ổn định và bền vững, không phải do các yếu tố đẩy chi phí mà là do tăng lương”, bà Takaichi phát biểu, đồng thời kêu gọi BoJ hợp tác với các nỗ lực của chính phủ nhằm kích thích cầu.

Theo đó, đồng yên Nhật đã ở dưới mức khiến Tokyo phải can thiệp để hỗ trợ đồng tiền này trong thời gian gần đây, và hiện đang dao động gần mức 155 JPY/USD mà nhiều công ty Nhật Bản cho là ngưỡng chịu đựng. Thậm chi theo các chuyên gia, với tốc này thì việc rơi xuống mức thấp kỷ lục gần 162 JPY/USD của năm ngoái cũng không còn xa nữa.

Nhìn lại lịch sử có thể ,thấy lần can thiệp mua đồng yên đầu tiên của Tokyo sau hơn một thập kỷ diễn ra vào tháng 9 và tháng 10 năm 2022, khi Tokyo chi khoảng 60 tỷ USD để thúc đẩy đồng nội tệ, lần đầu tiên là sau khi đồng yên rớt xuống dưới ngưỡng 145 JPY/USD và sau đó là khi nó rơi xuống gần đến mức 152 JPY/USD. Bộ Tài chính Nhật cũng đã chi khoảng 36 tỷ USD vào tháng 7 năm ngoái để mua đồng yên khi đồng tiền này rơi xuống mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ là gần 162 JPY/USD.

Vấn đề là liệu Tokyo có ra tay can thiệp và khi nào can thiệp?

Có ra tay can thiệp?

Theo các nhà phân tích, sự suy yếu của đồng yên Nhật trong thời gian chủ yếu là do các yếu tố cơ bản. Xét đến những yếu tố cơ bản này thì Bộ Tài chính Nhật Bản khó có thể chấp thuận can thiệp mua đồng yên, vì nó có thể sẽ không hiệu quả. Hơn nữa, vẫn chưa rõ liệu Nhật Bản có nhận được sự ủng hộ từ phía Mỹ hay không, bất kể chính quyền Trump có muốn đồng đô la yếu đi đến đâu.

Tuy nhiên, mối tương quan chặt chẽ giữa tỷ giá đôla/yên và chênh lệch lợi suất trái phiếu Mỹ-Nhật đã hoàn toàn bị phá vỡ, cho thấy đồng yên có thể yếu bất thường. Các nhà phân tích tại Mizuho cho biết mức chênh lệch hiện tại phù hợp với tỷ giá đôla/yên dưới 145,00.

Trong khi việc Thủ tướng Takaichi chấp thuận các chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng hơn vào thứ Hai đã đẩy đồng yên rơi xuống gần mức 155,00 JPY/USD - một ngưỡng quan trọng.

Một cuộc khảo sát do Nikkei Research thực hiện năm ngoái cho Reuters cho thấy, đây là một điểm yếu đối với khoảng một nửa trong số 229 công ty tham gia khảo sát. Không có công ty nào trong cuộc khảo sát cho rằng tỷ giá đôla/yên trên 160,00 là thuận lợi.

Động lực lạm phát cũng đáng được xem xét. Mặc dù các quan chức BoJ dự đoán kỳ vọng lạm phát của doanh nghiệp và người tiêu dùng sẽ ổn định ở mức khoảng 2%, nhưng lạm phát thực tế vẫn ở mức khoảng 3%. Trong khi việc đồng yên suy yếu đang khuếch đại thêm áp lực lạm phát tại Nhật. Vì vậy, không ít người đang đặt câu hỏi, liệu các cơ quan quản lý tiền tệ có sẵn sàng chấp nhận đồng yên suy yếu hơn nữa hay không.

Các nhà kinh tế tại Mizuho ước tính rằng việc đồng yên mất giá 1% sẽ làm tăng lạm phát lõi khoảng 0,05%. Vì vậy, việc đồng yên rơi xuống mức 160,00 JPY/USD, có lẽ là mức đỉnh trong ngưỡng chịu đựng của Tokyo, từ mức 147,00 vào đầu tháng trước, sẽ làm tăng lạm phát khoảng 0,4 điểm phần trăm.

Mặc dù vậy, hiện các nhà phân tích khá tự tin rằng chưa có gì sắp xảy ra. Bởi đồng yên trượt giá không quá nhanh và sự can thiệp “bằng lời nói” của các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản vẫn chưa đạt đến mức báo động nghiêm trọng nhất.

Thế nhưng liệu điều đó có thay đổi? Các nhà phân tích của Deutsche Bank cho rằng, một sự bùng nổ nhanh chóng của đồng USD trên 157,00 yên có thể làm được điều đó. Họ nói rằng một biến động 10 yên trong một tháng là một kích hoạt can thiệp hợp lý - cho đến nay, đồng USD đang ở trong vùng biến động 6-7 yên khá bình thường.

Trong khi các nhà phân tích tại Goldman Sachs tỏ ra lạc quan hơn khi cho rằng, đồng yên Nhật không quá yếu vào lúc này, mặc dù điều đó sẽ thay đổi nếu đồng USD tăng vọt lên 161-162 trong thời gian ngắn.

Lịch sử cũng cho thấy Tokyo có thể sẽ can thiệp nếu các điều kiện thị trường - vị thế của các nhà đầu cơ, dòng tiền và tốc độ biến động của đồng yên - cho phép họ có cơ hội thành công.

Bởi vậy theo các nhà phân tích, mặc dù việc can thiêp chưa sớm xảy ra, song các nhà đầu tư cũng cần cảnh giác.

(Theo Reuters)