JPMorgan: Powell giữ chìa khóa cho quyết định lãi suất tháng 9 trong bối cảnh Fed chia rẽ

JPMorgan: Powell giữ chìa khóa cho quyết định lãi suất tháng 9 trong bối cảnh Fed chia rẽ

Trong bài phát biểu tại Jackson Hole hôm thứ Sáu, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã mở cánh cửa cho một đợt hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 9 sau nhiều tháng duy trì quan điểm diều hâu, qua đó kích hoạt làn sóng tăng điểm dữ dội trên Phố Wall.

Ông nhấn mạnh rủi ro ngày càng gia tăng đối với thị trường lao động, đồng thời giảm nhẹ cảnh báo về tác động lạm phát từ thuế quan - một sự chuyển biến trong giọng điệu. Tuy nhiên, không phải ai trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cũng tỏ ra ôn hòa, điển hình là Chủ tịch Fed Kansas City, Jeffrey Schmid.

Điều này báo hiệu một cuộc họp FOMC nữa với những phiếu bất đồng, sau khi đã có hai thành viên bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm lãi suất ở kỳ trước, trái ngược với đa số giữ nguyên lãi suất.

Dù ông Powell chỉ có một phiếu trong FOMC, vị thế Chủ tịch mang lại ảnh hưởng vượt trội và có thể đóng vai trò quyết định trong một kịch bản chia rẽ.

“Các tín hiệu định hướng từ nhiều quan chức Fed trong tuần qua khá lẫn lộn, trong khi biên bản cuộc họp tháng 7 lại mang sắc thái hơi thiên về diều hâu. Một quyết định đồng thuận vào tháng 9 khó xảy ra, và chính ông Powell mới là người nắm giữ chìa khóa cho kết quả cuộc họp”, nhóm chuyên gia kinh tế của JPMorgan do Bruce Kasman dẫn đầu viết trong một bản tin cuối tuần qua.

Một cuộc họp tiếp tục có chia rẽ về quan điểm sẽ đánh dấu sự đi chệch hướng xa hơn nữa khỏi quy trình ra quyết định dựa trên sự đồng thuận truyền thống của Fed, thường dẫn đến kết quả bỏ phiếu nhất trí.

Trong các kỳ họp tới, sự chia rẽ có thể tiếp diễn khi phe diều hâu nhấn mạnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, trong khi các số liệu kinh tế khác cho thấy sự bền bỉ. Thêm vào đó, cơ cấu của Fed đang trong giai đoạn biến động, có thể dẫn tới nhiều xung đột hơn giữa các nhà hoạch định chính sách.

Stephen Miran - người từng chỉ trích cách tiếp cận đồng thuận của Fed - chuẩn bị gia nhập Hội đồng Thống đốc, bổ sung thêm một lá phiếu ôn hòa. Trong khi đó, nhiệm kỳ Chủ tịch của Powell sẽ kết thúc vào tháng 5/2026, và Tổng thống Donald Trump đã đe dọa sa thải Thống đốc Lisa Cook nếu bà không từ chức.

Triển vọng chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed

Ngay cả khi Fed hạ lãi suất trong tháng tới, tốc độ nới lỏng trong tương lai vẫn chưa rõ ràng, làm gia tăng tranh luận khi các quan chức được ông Trump bổ nhiệm thúc đẩy lập trường ôn hòa hơn.

Một số chuyên gia phân tích Phố Wall không kỳ vọng chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ và ông Powell cũng cho thấy bất kỳ đợt cắt giảm nào sẽ được thực hiện thận trọng.

“Thông điệp này có thể không được chính quyền ưa chuộng khi họ muốn nới lỏng mạnh mẽ ngay lập tức”, JPMorgan bình luận.

John Higgins, chuyên gia kinh tế trưởng tại Capital Economics, nhận xét rằng ông Powell “đã dội ba gáo nước lạnh” vào kỳ vọng nới lỏng chính sách mạnh mẽ.

Ông liệt kê ba yếu tố: Lãi suất hiện tại chỉ ở mức “hạn chế vừa phải”, lãi suất trung tính có thể cao hơn giai đoạn 2010, và khung chính sách sửa đổi sẽ trở lại cách tiếp cận cân bằng hơn đối với cả rủi ro lạm phát tăng và giảm.

Tương tự, Ryan Sweet, Chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ tại Oxford Economics cho rằng một đợt cắt giảm lãi suất trong tháng 9 sẽ giống như một “bước đi bảo hiểm”, khi ông Powell từng cam kết sẽ không phản ứng chậm trễ trước tín hiệu từ thị trường lao động.

Trên thực tế, lập trường của ông Powell khác biệt với một số quan chức Fed khác khi ông đặt trọng tâm nhiều hơn vào việc làm, trong khi tác động lạm phát từ thuế quan được kỳ vọng chỉ mang tính ngắn hạn.

“Chủ tịch Powell dường như đang chuẩn bị sẵn kịch bản, giả định kinh tế diễn biến đúng như ông kỳ vọng và rủi ro không thay đổi đáng kể, cho một lộ trình bình thường hóa lãi suất từ từ. Nói cách khác, có thể sẽ là một lần cắt giảm tại mỗi cuộc họp xen kẽ còn lại trong năm nay”, Sweet dự đoán.