Nguy cơ lạm phát từ AI - rủi ro lớn đối với thị trường tài chính

Cảnh báo nguy cơ lạm phát từ AI

Công nghệ là nhóm ngành giữ vai trò dẫn dắt thị trường chứng khoán Mỹ trong năm 2025, nhờ dòng tiền mạnh mẽ chảy vào các doanh nghiệp liên quan đến AI. Kết thúc năm 2025, các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều tăng lên mức cao kỷ lục, như S&P 500 tăng hơn 16%; Nasdaq tăng trên 20%; còn Dow Jones tăng khoảng 13%. Sự hưng phấn về AI và chính sách nới lỏng tiền tệ của các NHTW lớn trên thế giới cũng đẩy thị trường chứng khoán châu Âu và châu Á lên đỉnh cao kỷ lục.

Theo các chuyên gia, các đợt kích thích kinh tế của chính phủ tại Mỹ, châu Âu và Nhật Bản, cũng như sự bùng nổ của AI, dự kiến ​​sẽ thúc đẩy tăng trưởng toàn cầu trong năm 2026.

Tuy nhiên những yếu tố này lại có thể đẩy lạm phát tăng tốc trở lại, thúc đẩy các NHTW chấm dứt chu kỳ cắt giảm lãi suất, hãm phanh dòng tiền đổ vào các thị trường chứng khoán, nhất là khi định giá trên thị trường đang bị đẩy lên rất cao nhờ sự bùng nổ của AI.

“Điều khiến chúng tôi trăn trở là rủi ro lạm phát đã xuất hiện trở lại”, Julius Bendikas – Trưởng bộ phận kinh tế và phân bổ tài sản năng động tại Mercer cho biết (Mercer đang quản lý trực tiếp 683 tỷ USD tài sản và tư vấn cho các tổ chức quản lý tổng cộng 16,2 nghìn tỷ USD).

Đồng quan điểm, nhiều nhà phân tích cũng cho rằng, cuộc đua trị giá hàng nghìn tỷ đô la của các công ty được gọi là "siêu quy mô" như Microsof, Meta và Alphabet… để xây dựng các trung tâm dữ liệu mới cũng là một lực lượng gây lạm phát bởi vì tốc độ mà các dự án này đang ngốn năng lượng và chip tiên tiến.

Theo dự đoán của các nhà phân tích thuộc Deutsche Bank, chi phí đầu tư vốn cho trung tâm dữ liệu AI sẽ đạt tới 4 nghìn tỷ USD vào năm 2030 và việc triển khai nhanh chóng các dự án này có thể gây ra tình trạng tắc nghẽn nguồn cung chip và điện, khiến chi phí đầu tư tăng vọt.

“Chi phí đang tăng lên chứ không giảm xuống trong dự báo của chúng tôi, bởi vì có lạm phát trong chi phí chip và lạm phát trong chi phí điện năng”, Andrew Sheets - chiến lược gia của Morgan Stanley cho biết. Ông nói rằng, lạm phát giá tiêu dùng của Mỹ sẽ duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed cho đến cuối năm 2027 một phần do đầu tư mạnh mẽ của các tập đoàn vào trí tuệ nhân tạo (AI).

Fabio Bassi – Trưởng bộ phận chiến lược đa tài sản của J.P. Morgan cũng cho rằng, thị trường lao động Mỹ đang cải thiện, chi tiêu kích thích và việc cắt giảm lãi suất đã diễn ra sẽ giữ lạm phát trên mức mục tiêu đó “bất kể giá chip là bao nhiêu”.

Rủi ro lớn đối với thị trường

“Bạn cần một chiếc kim chọc thủng bong bóng và điều đó có thể đến từ việc thắt chặt tiền tệ”, Trevor Greetham – Trưởng bộ phận đa tài sản tại Royal London Asset Management cho biết. Ông nói rằng ông sẽ không ngạc nhiên nếu thấy lạm phát bùng nổ trên toàn thế giới vào cuối năm 2026.

Theo chuyên gia này, việc thắt chặt tiền tệ sẽ làm giảm sự thèm muốn của các nhà đầu tư đối với công nghệ mang tính đầu cơ, làm tăng chi phí tài trợ cho các dự án AI và làm giảm lợi nhuận cũng như giá cổ phiếu của các tập đoàn công nghệ.

Tương tự, George Chen - đối tác tại công ty tư vấn Asia Group cho biết, chi phí tăng vọt và lạm phát giá tiêu dùng sẽ làm tăng chi phí của các dự án AI và khiến các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về việc theo đuổi chủ đề AI. “Lạm phát chi phí chip nhớ sẽ đẩy giá lên cao đối với các nhóm AI, làm giảm lợi nhuận của nhà đầu tư và sau đó dòng tiền chảy vào lĩnh vực này sẽ giảm”, Chen - người trước đây cũng từng giữ vai trò cấp cao tại Meta nói.

Aviva Investors cũng cho biết trong báo cáo triển vọng năm 2026 rằng, rủi ro đối với thị trường chính trong năm nay sẽ đến từ việc các NHTW kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí bắt đầu tăng lãi suất, khi áp lực giá cả gia tăng do đầu tư vào AI và các đợt chi tiêu kích thích kinh tế của chính phủ ở châu Âu và Nhật Bản.

Trên thực tế, thị trường đã cho thấy những dấu hiệu lo ngại ban đầu về chi phí tăng cao và khả năng chi tiêu quá mức cho AI. Cổ phiếu của Oracle đã giảm mạnh vào tháng trước khi công ty tiết lộ chi tiêu đã tăng vọt, trong khi cổ phiếu của Broadcom, một công ty công nghệ cùng ngành của Mỹ, cũng giảm sau khi cảnh báo rằng biên lợi nhuận cao của họ sẽ bị thu hẹp.

Nhà sản xuất máy tính cá nhân HP Inc dự kiến ​​sẽ chịu áp lực về giá cả và lợi nhuận vào cuối năm 2026 do chi phí chip nhớ tăng vọt bởi nhu cầu trung tâm dữ liệu ngày càng tăng.

“Lạm phát là điều có thể bắt đầu khiến các nhà đầu tư lo ngại và gây ra một số rạn nứt trên thị trường”, ông Kevin Thozet - Thành viên ủy ban đầu tư và quản lý danh mục đầu tư của công ty quản lý tài sản Carmignac cho biết.

Với chu kỳ tăng trưởng kinh tế đang tăng tốc, “rủi ro lạm phát vẫn bị đánh giá thấp”, ông nói và nhấn thêm, điều này khiến ông tích trữ trái phiếu kho bạc được bảo vệ khỏi lạm phát. Ông cho biết, khi rủi ro tăng lãi suất gia tăng, định giá giá trên thu nhập mà các nhà đầu tư áp dụng cho các cổ phiếu AI lớn sẽ giảm.