NHTW Anh sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm, thậm chí giảm trong năm tới?

Sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm tới

Mặc dù theo dữ liệu của LSEG, thị trường tài chính đang định giá xác suất 30% là BOE sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 17/9, tăng từ mức dưới 10% vào đầu tuần trước. Thậm chí thị trường còn định giá gần như chắc chắn sẽ có động thái tăng lãi suất vào tháng 11.

Tuy nhiên giới chuyên gia lại có quan điểm trái ngược. Cụ thể các chuyên gia kinh tế được Reuters khảo sát trong tháng này đều dự đoán, BoE sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm tới. Theo đó chỉ có rất ít chuyên gia kinh tế kỳ vọng sẽ có sự thay đổi so với kết quả bỏ phiếu tháng 7 của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) – cơ quan thiết lập lãi suất của BOE.

Khi đó tỷ lệ phiếu là 6-3 nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất. Trong đó, Chuyên gia kinh tế trưởng Huw Pill cùng Megan Greene và Catherine Mann đã bỏ phiếu ủng hộ việc tăng ngay lập tức 25 điểm cơ bản lên 4,00%. Đáng chú ý là bà Mann đã chuyển từ nhóm ủng hộ giữ nguyên lãi suất của tháng trước đó sang nhóm này – một sự dịch chuyển theo hướng thắt chặt chính sách (hawkish) ngày càng rõ nét qua mỗi cuộc họp kể từ tháng 3.

“Hoàn toàn trái ngược với NHTW châu Âu (ECB) trong tháng này, chúng tôi không kỳ vọng BOE sẽ chuyển sang lập trường cứng rắn hơn (hawkish) một cách đáng kể tại cuộc họp tháng 9”, các chuyên gia kinh tế James Smith và Michiel Tukker của ING nhận định.

Thậm chí đa số các chuyên gia được khảo sát còn nhận định rằng, động thái tiếp theo của BOE nhiều khả năng là cắt giảm lãi suất vào năm sau thay vì tăng.

Thống đốc BOE Andrew Bailey cũng cho biết vào tuần trước rằng, cơ quan này không có “kế hoạch bí mật” nào nhằm tăng lãi suất trong năm nay, trừ khi đà tăng giá dầu hiện tại - bắt nguồn từ cuộc xung đột ở Trung Đông – chuyển hóa thành áp lực giá cả nội địa dai dẳng hơn.

Bailey cũng nhấn mạnh rằng ông muốn thấy những dấu hiệu rõ ràng hơn cho thấy giá năng lượng cao có thể thúc đẩy các đợt tăng lương đáng kể trong năm nay hoặc gây ra tình trạng tăng giá trên diện rộng – những yếu tố có khả năng duy trì lạm phát trung hạn ở mức cao hơn mục tiêu – trước khi ủng hộ việc tăng lãi suất.

Tuy nhiên, với việc giá dầu vượt mốc 100 USD/thùng và diễn biến sát với kịch bản xấu nhất trong ba kịch bản mà BOE đã đưa ra hồi tháng 7, một số nhà phân tích đang tỏ ra hoài nghi.

“Xét đến tốc độ biến động và giọng điệu cứng rắn hơn của NHTW, không thể và không nên loại trừ khả năng xảy ra một đợt tăng lãi suất bất ngờ ở mức 25 điểm cơ bản”, Moyeen Islam - Chiến lược gia về lãi suất tại Barclays viết trong một bản tin gửi khách hàng.

Giảm tốc độ bán ra trái phiếu

Một nội dung khác trong chương trình nghị sự của MPC là cuộc bỏ phiếu thường niên về tốc độ thu hẹp danh mục trái phiếu trị giá 895 tỷ bảng Anh mà cơ quan này đã mua trong giai đoạn 2009-2021 để kích thích nền kinh tế.

Kể từ khi ngừng tái đầu tư số tiền thu được từ các trái phiếu chính phủ đáo hạn vào tháng 2/2022, lượng trái phiếu nắm giữ của BOE đã giảm hơn 400 tỷ bảng Anh; trong đó, một phần ba mức giảm đến từ việc chủ động bán ra, khác biệt so với cách làm của Fed hay ECB.

Tháng 9 năm ngoái, BOE đã bỏ phiếu giảm tốc độ thắt chặt định lượng (QT) từ 100 tỷ bảng Anh xuống còn 70 tỷ bảng Anh mỗi năm; đồng thời, một cuộc khảo sát nhà đầu tư vào tháng 7 cho thấy mức này có thể giảm tiếp xuống còn 50 tỷ bảng Anh trong giai đoạn từ tháng 10/2026 đến tháng 9/2027.

Sự sụt giảm này chủ yếu phản ánh việc có ít trái phiếu đáo hạn hơn, trong khi khối lượng trái phiếu được bán ra theo kịch bản này – 19,5 tỷ bảng Anh – chỉ thấp hơn một chút so với mức 21 tỷ bảng Anh đã bán trong 12 tháng qua.

Tuần trước, Phó Thống đốc BOE Dave Ramsden đã thông báo với các nhà lập pháp rằng, nghiên cứu của NHTW cho thấy chương trình QT đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng tổng cộng 25 điểm cơ bản, chứng tỏ chương trình đang vận hành đúng như thiết kế.

Tuy nhiên, các ước tính có sự khác biệt. Chiến lược Fabio Bassanin của Morgan Stanley cho rằng, mức ước tính 25 điểm cơ bản có thể đúng với trái phiếu kỳ hạn 10 năm, nhưng đối với trái phiếu kỳ hạn 30 năm, tác động có vẻ gần mức 70 điểm cơ bản – xấp xỉ chênh lệch chi phí vay vốn kỳ hạn 30 năm giữa Anh và Mỹ.

Tuần trước, giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 20 và 30 năm đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1998, và việc BOE tiếp tục bán ra sẽ khiến cơ quan này bị lỗ không nhỏ. Bởi vậy nhiều ý kiến như Sanjay Raja - Chuyên gia kinh tế trưởng phụ trách thị trường Anh tại Deutsche Bank cho rằng, “cuộc thảo luận về bảng cân đối kế toán cần chuyển trọng tâm từ tốc độ thu hẹp bảng cân đối sang việc xác định cơ cấu dài hạn phù hợp cho bảng cân đối này”.

Năm ngoái, BOE cũng đã điều chỉnh giảm việc bán các loại trái phiếu dài hạn, và Deutsche Bank dự báo cơ quan này sẽ ngừng hoàn toàn hoạt động bán các loại trái phiếu này.