Giá bạc: Cú sốc tạm thời hay dấu hiệu thoái trào?

Cú sốc tạm thời…

Giá bạc đã tăng gần 150% ltrong năm 2025, ghi nhận mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 1979. Kim loại quý này tiếp tục tăng tốc khi bước vào năm 2026 khi tăng hơn 24% kể từ đầu năm, thậm chí có thời điểm giá bạc đã tăng lên trên 93,28 US/oz, mức cao nhất kể từ trước đến nay trong ngày thứ Tư.

Tuy nhiên giá bạc đã quay đầu giảm mạnh trong hai ngày cuối tuần sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết vào cuối ngày thứu Tư rằng, sau khi xem xét thuế quan theo Điều 232, chính quyền của ông sẽ không áp thuế đối với các kim loại quan trọng – ít nhất là hiện tại. Theo đó giá bạc đã khép lại tuần qua ở mức 90,12 USD/oz, tức giảm khoảng 3,4% so với mức đỉnh của ngày thứ Tư.

Tuy nhiên nhiều ý kiến cho rằng, “cú sốc” trên chỉ là tạm thời và tình trạng mất cân đối cung – cầu nghiêm trọng tiếp tục hỗ trợ cho giá bạc. “Trong ngắn hạn, giá cả có thể ổn định trong một phạm vi nhất định khi rủi ro thuế quan được đánh giá lại và vị thế thị trường trở lại bình thường. Tuy nhiên, sự thiếu hụt nguồn cung, nguồn cung vật chất khan hiếm và sự bất ổn chính sách hiện tại cho thấy khả năng giảm giá có thể bị hạn chế, với bạc có khả năng vẫn được hỗ trợ tốt khi giá giảm”, Ewa Manthey - Chiến lược gia Hàng hóa tại ING cho biết.

Chung quan điểm, Rhona O'Connell, người đứng đầu bộ phận phân tích thị trường tại StoneX cho rằng: “Áp lực trước mắt đối với bạc có thể đã giảm bớt, nhưng chúng ta không thể kỳ vọng tình trạng khan hiếm sẽ giảm đáng kể, đặc biệt là khi hiện nay tình trạng này cũng đang diễn ra ở châu Á”.

Thậm chí nhà phân tích Jim Wykoff của Kitco Metal - người có hơn 40 năm kinh nghiệm trên thị trường hàng háo và tài chính – còn cho rằng, bên cạnh nhu cầu bạc trong công nghiệp, còn có khá nhiều yếu tố hỗ trợ cho giá bạc như: bất ổn địa chính trị, Chủ tịch Fed nhiệm kỳ tới có thể ôn hoà hơn và cơ quan này sẽ tiếp tục giảm lãi suất, cũng đồng nghĩa với việc đồng USD có thể tiếp tục suy yếu… “Tôi sẽ rất ngạc nhiên nếu giá bạc không đạt 100 USD/oz, và có thể ngay trong vài phiên giao dịch tiếp theo”, ông nói.

Chuyên gia này cũng nói thêm rằng, "quan điểm hiện tại của tôi là mức giá sàn dài hạn mới cho bạc là 50 USD. Điều đó có nghĩa là khi thị trường bạc cuối cùng đạt đỉnh, mức giảm thấp nhất mà nó có thể đạt được sẽ là trở lại khu vực 50 USD".

Ngưỡng 100 USD/oz cũng là nhận định của nhiều chuyên gia trước khi giá bạc sụt giảm mạnh trong hai ngày cuối tuần. Chẳng hạn các chiến lược gia tại Citi hôm thứ Ba (13/1) đã nâng mục tiêu 0-3 tháng đối với bạc lên 100 USD/ounce, viện dẫn “rủi ro địa chính trị gia tăng, tình trạng thiếu hụt trên thị trường vật chất hiện tại và sự không chắc chắn mới về tính độc lập của Fed”.

… hay dấu hiệu thoái trào?

Tuy nhiên nhiều chuyên gia cũng chỉ ra các yếu tố bất lợi đối với bạc, trong đó rủi ro lớn nhất là dòng bạc có thể chảy ngược khỏi Mỹ.

Chẳng hạn ngay trước tuyên bố của ông Trump về thuế quan đối với kim loại quý, các chiến lược gia của Citi đã cảnh báo, một khi có sự rõ ràng về thuế quan, lượng nạc tồn kho tại Mỹ có thể sẽ chảy ngược ra ngoài, làm giảm sự khan hiếm vật chất ở phần còn lại của thế giới và gây áp lực giảm giá. “Sự sụp đổ của giá bạc do dòng chảy ra ngoài do S232 có thể dẫn đến việc bán tháo chiến thuật trên các kim loại quý và kim loại cơ bản khác”, các chiến lược gia cho biết.

Một yếu tố bất lợi nữa đối với bạc đó là việc chính quyền Trung Quốc mới đây đã thực hiện các biện pháp sâu rộng để hạ nhiệt hoạt động đầu cơ trên thị trường tương lai tại nước này.

"Mặc dù bạc là chủ đề nóng hổi trong giới đầu tư trên mạng xã hội phương Tây gần đây, nhưng thực sự chính các nhà đầu cơ ở Trung Quốc mới là động lực chính", Ole Hansen – Trưởngbộ phận chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank giải thích. "Chúng tôi thấy điều đó thông qua khối lượng giao dịch bùng nổ trong kim loại công nghiệp và mức phí bảo hiểm cao mà các nhà giao dịch ở đó sẵn sàng trả cho bạc so với London”.

Trong khi theo các nhà phân tích kim loại quý tại Heraeus, các quỹ ETF bạc đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra tích lũy khoảng 13 triệu ounce kể từ ngày 1/1, làm giảm tổng lượng nắm giữ xuống còn 850 triệu ounce. Chưa hết, Sở Giao dịch hàng hóa Chicago (CME) hôm 30/12 tiếp tục tăng yêu cầu ký quỹ đối với tất cả các kim loại quý, lần tăng ký quỹ thứ hai trong một tuần.

“Trong lịch sử, việc tăng ký quỹ thường gây ra sự điều chỉnh giảm giá ngắn hạn, chủ yếu bằng cách buộc các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy phải giảm vị thế”, họ cho biết và nói thêm: “Trong đợt tăng giá bạc năm 2011, CME đã tăng yêu cầu ký quỹ năm lần trong chín ngày, và giá đã giảm 30% trong vòng hai tuần khi các vị thế mua sử dụng đòn bẩy bị thanh lý”.

Ngoài ra việc Fed được dự báo sẽ giữu nguyên lãi suất trong nửa đầu năm cúng đang nâng đỡ cho đồng USD. Tất nhien đó cũng là một yếu tố bất lợi đối với bạc.

“Thị trường bạc đã vượt quá đà hợp lý trong những tháng qua, nhưng một điểm uốn có thể đang ở phía chân trời”, Daniel Ghali - Chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại TD Securities cho biết.

Theo chuyên gia này, sự điều chỉnh lại trên thị trường vật chất sẽ thúc đẩy thanh khoản, giảm bớt áp lực đã gây ra sự sụt giảm chưa từng có trên thị trường, đẩy giá lên mức cao kỷ lục. Đặc biệt là việc việc Mỹ tuyên bố chưa áp thuế quan đối với bạc.

“Chúng tôi tin tưởng mạnh mẽ rằng những lo ngại về nguồn cung vật chất sẽ giảm đáng kể, sau (1) làn sóng bổ sung lớn nhất từ ​​trước đến nay, (2) thâm hụt nguồn cung sơ cấp giảm, dẫn tới việc đẩy nhanh quá trình dự trữ bạc, và (3) việc phân mảnh hệ thống tồn kho, hiện nay đặt 430 triệu ounce kim loại đang nằm trong các kho của Comex vào tầm kiểm soát của London, bổ sung cho làn sóng bổ sung lớn nhất từ ​​trước đến nay của London”, Ghali nói.