Quan chức Fed tiếp tục chia rẽ về quyết định lãi suất

Quan chức Fed tiếp tục chia rẽ giữa cắt lãi để cứu việc làm hay giữ chặt vì lạm phát?

Hôm qua (thứ Tư), hai thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đưa ra quan điểm hoàn toàn trái ngược. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic lập luận rằng Fed nên giữ nguyên lãi suất, trong khi Thống đốc Stephen Miran cho rằng lãi suất hiện tại quá cao và cần được cắt giảm nhanh và mạnh.

Chính sự chia rẽ này khiến thị trường tài chính không chắc chắn về bước đi tiếp theo của Fed. Theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch hiện định giá khoảng 60% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng tới.

Hàm ý đối với nền kinh tế

Cuộc tranh luận cho thấy kinh tế Mỹ đang ở vị thế mong manh khi phải đối mặt với cả rủi ro thất nghiệp tăng và lạm phát cao - một bối cảnh gần với đình lạm - stagflation.

Fed đang mắc kẹt giữa hai mục tiêu là giữ lạm phát thấp và duy trì việc làm cao. Thông thường, khi lạm phát cao, Fed nâng lãi suất để giảm cầu; ngược lại, khi thị trường lao động suy yếu, Fed giảm lãi suất để khuyến khích tuyển dụng và đầu tư.

Nhưng hiện tại, cả hai thước đo đều đi theo hướng xấu.

Bostic chia sẻ: “Tôi tin rằng rủi ro đối với cả hai mục tiêu khiến giai đoạn hiện nay trở thành môi trường thách thức nhất kể từ năm 2017”.

Fed đã cắt giảm lãi suất hai lần trong hai cuộc họp gần đây, nhưng Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh rằng đợt cắt giảm thứ ba vào tháng 12 “không phải điều chắc chắn”.

Lập luận giữ nguyên lãi suất để chống lạm phát

Bostic cho biết ông thiên về việc giữ nguyên lãi suất, dù đây là một quyết định “vô cùng sát sao”. Lạm phát đã cao hơn mục tiêu 2% trong gần 5 năm, phần lớn do các cú sốc nguồn cung thời đại dịch và hiện vẫn bị đẩy lên bởi tác động của thuế quan mà Tổng thống Donald Trump áp dụng.

Ông cho biết không có nhiều dấu hiệu cho thấy áp lực giá sẽ giảm trước giữa hoặc cuối năm 2026. Khảo sát của Fed Atlanta cho thấy nhiều doanh nghiệp vẫn dự định tăng giá trong những tháng tới - một yếu tố khiến Bostic lo ngại, nhất là khi đợt đóng cửa chính phủ khiến nhiều dữ liệu giá cả bị đình trệ.

Đồng quan điểm, Chủ tịch Fed Boston Susan Collins cho biết dù bà ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách gần nhất, tiêu chuẩn để tiếp tục nới lỏng vẫn “tương đối cao” và bà dự báo lãi suất cần được duy trì ở mức hiện tại “trong một thời gian”.

“Có thể sẽ phù hợp khi giữ lãi suất chính sách ở mức hiện tại một thời gian để cân bằng rủi ro lạm phát và việc làm trong bối cảnh bất định cao độ”, bà Collins nói và thêm rằng: “Tôi thấy có nhiều lý do để đặt tiêu chuẩn tương đối cao cho việc nới lỏng thêm trong ngắn hạn”.

Trong phát biểu đầu tiên kể từ cuộc họp ngày 29/10, bà Collins cảnh báo rằng tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế bằng cách hạ lãi suất có thể làm chậm hoặc thậm chí khiến đình trệ quá trình lạm phát quay về mục tiêu 2% của Fed. Bà nhấn mạnh cầu trong nền kinh tế vẫn “bền bỉ”, và dù tỷ lệ thất nghiệp có nguy cơ tăng lên, thị trường lao động theo bà đánh giá “chưa xấu đi thêm” kể từ mùa hè.

Collins nói rằng nếu không có “sự suy yếu đáng kể” của thị trường lao động, bà sẽ “do dự” trong việc giảm lãi suất thêm, nhất là trong bối cảnh thiếu dữ liệu lạm phát do chính phủ đóng cửa. Bà cho rằng Fed cần thời gian để đánh giá tác động của các đợt cắt giảm lãi suất từ tháng 9, và cần chắc chắn lạm phát đang tiến về 2% một cách bền vững trước khi điều chỉnh chính sách tiếp theo.

Collins là nhân vật mới nhất trong loạt quan chức Fed thận trọng hơn về khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12.

Lập luận cắt giảm lãi suất để hỗ trợ thị trường lao động

Ngược lại, Miran trong một cuộc trao đổi tại Đại học Cambridge (Anh) cho rằng lãi suất hiện nay không cần thiết phải duy trì ở mức cao để chống lạm phát và đang gây thiệt hại cho thị trường việc làm.

Ông cho rằng lạm phát sẽ sớm hạ nhiệt, dẫn chứng bằng việc chi phí nhà ở - thành phần có tỷ trọng lớn nhất trong rổ CPI - đang chậm lại. Vì giá nhà tác động đến CPI với độ trễ khoảng một năm, Miran cho rằng xu hướng giảm lạm phát đã xuất hiện rõ.

“Tôi cho rằng chính sách Fed đang quá thắt chặt và được thiết lập dựa trên dữ liệu quá khứ”, ông nói.

Theo Miran, Fed nên cắt giảm lãi suất mạnh mẽ vì mức lãi suất hiện tại đang “chống lại” đà giảm lạm phát đã được định hình.

Chờ dữ liệu mới sau khi chính phủ mở cửa trở lại

Với việc chính phủ Mỹ dự kiến mở cửa trở lại vào thứ Tư, Fed có thể sớm tiếp cận các báo cáo kinh tế bị trì hoãn, có thể ảnh hưởng đáng kể đến quyết định tháng 12.

Theo dự báo của Goldman Sachs, Cục Thống kê Lao động (BLS) có thể công bố báo cáo việc làm tháng 9 trong vòng một tuần sau khi chính phủ hoạt động trở lại.

Tuy nhiên, báo cáo tháng 10 có khả năng không bao giờ được phát hành vì thời gian thu thập dữ liệu rơi trúng kỳ shutdown. Các báo cáo tháng 11 cũng có thể bị hoãn đến sau cuộc họp FOMC ngày 9-10 tháng 12.

Điều này khiến thị trường và Fed thiếu dữ liệu quan trọng về thị trường lao động và lạm phát, những yếu tố chủ chốt để đánh giá có nên cắt giảm lãi suất trong tháng tới hay không.