Tại sao báo cáo việc làm tháng 8 là tiền đề cho việc Fed hạ lãi suất vào tháng 9?

Nếu là một chuyên gia kinh tế, thì đây sẽ là một bức tranh khá ảm đạm. Nhưng nếu là một nhà đầu tư, một báo cáo việc làm tồi tệ lại là một tin tốt. Vì sao? Bởi vì gần như tất cả mọi người đều đồng tình rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cuối cùng sẽ phải cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Để giải thích điều này, hãy cùng nhìn lại một cách tổng quan báo cáo việc làm tháng 8 và cách nó ảnh hưởng đến các quyết định về lãi suất của Fed.

Tại sao báo cáo việc làm tháng 8 là tiền đề cho việc Fed hạ lãi suất vào tháng 9?

Tại sao báo cáo việc làm tháng 8 lại xấu?

Báo cáo việc làm tháng 8 có một vài số liệu đáng thất vọng. Nhưng con số lớn mà giới quan sát thị trường thực sự chú ý là bảng lương phi nông nghiệp. Đây là con số thể hiện sự thay đổi ròng về số lượng người có việc làm ở Mỹ trong tháng vừa qua (không bao gồm lao động nông nghiệp và một số nhân viên chính phủ nhất định).

Mặc dù tăng trưởng việc làm đã chậm lại trong năm 2025, nhưng vẫn có một sự đồng thuận chung rằng mức tăng ròng vẫn có thể lên đến 80.000 việc làm trong tháng 8. Tuy nhiên thay vào đó, con số được công bố chính thức chỉ ghi nhận 22.000. Điều đó cho thấy tốc độ tuyển dụng đang chậm lại một cách đáng kể, vốn là một chỉ báo quan trọng về sức khỏe kinh tế tổng thể.

Và đó chưa phải là tất cả.

Báo cáo tháng này cũng điều chỉnh đáng kể dữ liệu việc làm đã công bố vào đầu mùa hè. Số lượng lao động phi nông nghiệp của tháng 6 đã bị sai, và các quan chức đã thay đổi con số từ mức tăng khiêm tốn sang mức giảm ròng 13.000 việc làm. Đây là lần sụt giảm đầu tiên mà Mỹ ghi nhận kể từ tháng 12/2020.

Công bằng mà nói, các số liệu của tháng 7 cũng được điều chỉnh để thể hiện mức tăng cao hơn một chút so với báo cáo ban đầu. Nhưng thị trường vẫn đang chứng kiến một xu hướng đi xuống ổn định, ảm đạm hơn nhiều so với dự đoán của các chuyên gia phân tích.

Tiếp theo là tỷ lệ thất nghiệp. Theo báo cáo việc làm tháng 8, tỷ lệ thất nghiệp hiện đang ở mức 4,3%. Đây là mức thất nghiệp cao nhất thị trường ghi nhận kể từ tháng 10/2021. Cần lưu ý rằng 4,3% vẫn là một con số tương đối thấp nếu xét trong bối cảnh tổng thể. Vào năm 2010, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ từng ở mức gần 10%.

Mặc dù vậy, không ai có thể phủ nhận việc Mỹ đang đối mặt với sự gia tăng dần tỷ lệ thất nghiệp. Điều đó có nghĩa là tình trạng thị trường lao động thắt chặt kéo dài đang thực sự bắt đầu nới lỏng, vốn là một mối quan tâm chính đối với Fed.

Báo cáo việc làm ảnh hưởng đến lãi suất của Fed như thế nào?

Báo cáo việc làm hàng tháng của Cục Thống kê Lao động Mỹ có ảnh hưởng lớn đến các tính toán của Fed và lãi suất quỹ liên bang. Và mặc dù một báo cáo việc làm tiêu cực là tin xấu cho nền kinh tế Mỹ, nhưng nó lại là tin tốt cho Fed và khả năng của họ trong việc điều tiết hoạt động kinh tế.

Fed có nhiệm vụ kép là toàn dụng việc làm và ổn định giá cả. Trong vài năm qua, tỷ lệ việc làm ổn định có nghĩa là không ai trong Fed phải lo lắng về số liệu việc làm. Thay vào đó, trọng tâm duy nhất là lạm phát.

Vì thị trường lao động Mỹ đã thực sự thắt chặt và nền kinh tế đã "nóng" trong khoảng 5 năm qua, nên rủi ro tăng trưởng tiền lương bị cuốn vào một vòng xoáy là rất cao. Đó là lý do tại sao Fed đã cố ý làm chậm nền kinh tế bằng cách sử dụng các mức lãi suất cho vay cao một cách "nhân tạo".

Nhưng báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy tăng trưởng tiền lương cuối cùng đã chậm lại khi thị trường lao động nới lỏng. Điều này chứng minh rằng các hành động của Fed đã đưa trở lại đúng lộ trình để đạt mục tiêu lạm phát 2% (mức mà hầu hết các ngân hàng trung ương đều đồng ý là lý tưởng).

Vì vậy, hiện tại các thành viên Fed có thể yên tâm khi biết rằng lạm phát không còn là vấn đề số một, họ có thể chuyển trọng tâm sang kích thích thị trường việc làm. Nói cách khác, họ đã có "đèn xanh" để cắt giảm lãi suất cho vay mà không phải lo lắng về việc lạm phát bùng phát trở lại.

Liệu Fed có hạ lãi suất vào tháng 9?

Sự đồng thuận chung là: "Có, Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 9".

Các nhà quan sát thị trường đã dành cả mùa hè để suy đoán rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra khi Fed nhóm họp vào tháng này. Và nhờ vào báo cáo việc làm tồi tệ của tháng 8, công cụ FedWatch của CME hiện đang ghi nhận 100% khả năng lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm vào ngày 17/9.

Nếu lãi suất bị cắt giảm, thị trường có thể mong đợi mức giảm 25 điểm cơ bản. Điều đó sẽ tạo ra một mục tiêu lãi suất mới là 4,00-4,25%, với lãi suất thực tế dao động ở giữa khoảng này. Nó sẽ góp phần kích thích hoạt động kinh tế. Đó là lý do tại sao thị trường chứng khoán ban đầu đã phục hồi sau báo cáo việc làm đáng thất vọng vào thứ Sáu.

Có khá nhiều chuyên gia phân tích kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục quỹ đạo này với hai lần cắt giảm lãi suất tiếp theo trước khi tạm dừng. Điều đó có nghĩa là thị trường có thể bắt đầu quý I/2026 với mục tiêu lãi suất chính sách là 3,25-3,5%.

Đối với các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu của các công ty định hướng tăng trưởng, đây chắc chắn là tin tức tốt nhất trong năm. Nhưng trước khi ăn mừng, điều quan trọng là phải nhớ rằng có một biến số khác vẫn đang ảnh hưởng.

Các thành viên Fed cũng sẽ muốn phân tích báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8. Báo cáo này sẽ được công bố vài ngày trước khi Fed nhóm họp vào ngày 16-17/9 và sẽ làm rõ tỷ lệ lạm phát của Mỹ đang ở mức nào.

Hiện tại, các chuyên gia phân tích đang dự báo CPI sẽ giảm xuống quanh mức 3% trong tháng 8. Mức này cao hơn một chút so với mục tiêu 2% của Fed. Nhưng mức lạm phát cần phải cao hơn 3% mới có thể che mờ đi báo cáo việc làm tệ hại của tháng 8, vì vậy thị trường vẫn vô cùng lạc quan.