Thị trường định giá gần 100% khả năng Fed hạ lãi suất trong tháng 9

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent

Theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà đầu tư phái sinh gắn với lãi suất liên bang chuẩn hôm thứ Tư đã định giá 99,9% khả năng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 16-17/9. Con số này được tính toán sau khi Bộ Lao động Mỹ công bố dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 hôm thứ Ba và sau đó là phát biểu của ông Bessent, người lưu ý rằng Fed từng viện dẫn lo ngại về suy yếu thị trường lao động để biện minh cho mức cắt giảm mạnh hơn vào tháng 9 năm ngoái.

Tổng thống Trump từng chỉ trích đợt cắt giảm năm ngoái là "mang động cơ chính trị", do diễn ra sát thời điểm bầu cử Tổng thống tháng 11. Fed đã cắt giảm lãi suất tại ba cuộc họp cuối năm 2024 - tháng 9, và hai cuộc họp sau bầu cử tháng 11 và tháng 12 - trước khi giữ nguyên đến nay.

Chủ tịch Fed Jerome Powell dự kiến phát biểu tại hội thảo nghiên cứu ngân hàng trung ương ở Wyoming vào tuần tới, nơi mà ông từng sử dụng năm ngoái để báo hiệu sắp cắt giảm lãi suất, với cam kết “làm mọi điều có thể để hỗ trợ thị trường lao động mạnh mẽ khi chúng ta tiếp tục tiến tới mục tiêu ổn định giá cả”.

Thời điểm đó, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng khoảng 0,75 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước và từ đó gần như không thay đổi. Tuy nhiên, tăng trưởng việc làm hiện có dấu hiệu chậm lại, và ông Bessent lập luận cho việc cắt giảm lãi suất dựa trên dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) cho thấy mức tăng việc làm yếu trong tháng 5, 6 và 7, trái ngược với ước tính ban đầu cho tháng 5 và 6 vốn cho thấy tăng trưởng mạnh hơn. Các quan chức Fed đã dựa vào các số liệu ban đầu đó để khẳng định thị trường lao động vẫn vững vàng và giữ nguyên lãi suất trong hai cuộc họp tháng 6 và tháng 7.

“Nếu chúng ta thấy những con số này ngay từ tháng 5, tháng 6, tôi tin khả năng cao chúng ta đã có các đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và tháng 7. Điều đó cho tôi lý do tin rằng cơ hội cắt giảm 50 điểm cơ bản trong tháng 9 là rất lớn”, ông Bessent nói trong cuộc phỏng vấn trên Bloomberg TV.

“Lãi suất hiện quá thắt chặt… Chúng ta có lẽ nên giảm từ 150 đến 175 điểm cơ bản”, Bộ trưởng Bessent bổ sung.

Quan điểm của ông Bessent - thúc giục việc cắt giảm lãi suất - khi chính quyền của ông Trump tiếp tục tìm kiếm người thay thế Chủ tịch Fed Jerome Powell, với danh sách ứng viên tiềm năng hiện đã tăng lên 11 người, nhiều hơn đáng kể so với “short list” gồm ba người mà Tổng thống Trump nói đang xem xét chỉ vài ngày trước.

Tuy nhiên, ngay trong ngày thứ Tư, ông Trump cho biết chỉ có ba hoặc bốn cái tên đang được cân nhắc, “tất cả đều tốt, tất cả đều tuyệt vời”.

Danh sách ứng viên dài hơn

Danh sách mở rộng, được một quan chức Nhà Trắng xác nhận, bao gồm cả hai Phó Chủ tịch Fed là Philip Jefferson, người được bổ nhiệm dưới thời cựu Tổng thống Joe Biden, và Phó Chủ tịch giám sát Michelle Bowman cùng Thống đốc hiện tại Christopher Waller, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, cố vấn kinh tế hàng đầu của ông Trump Kevin Hassett, và một số nhân vật thuộc khu vực tư nhân.

Không có tên Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Stephen Miran, người được đề cử để lấp ghế trống trong Hội đồng Thống đốc Fed với nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 1. Ông Bessent nói trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg rằng ngay cả khi được Thượng viện phê chuẩn, ông không kỳ vọng Miran sẽ ở lại Fed sau thời điểm đó.

Ghế trống mà Miran đang đảm nhiệm có thể sẽ cần được giải phóng để dành cho ứng viên của ông Trump thay thế Chủ tịch Powell, khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5.

Đề xuất cắt giảm lãi suất của ông Bessent vẫn thấp hơn nhiều so với yêu cầu của ông Trump là hạ lãi suất chuẩn xuống 1%, nhưng sẽ đưa biên độ hiện tại 4,25%–4,5% về quanh 3%, mức mà các nhà hoạch định chính sách Fed coi là “trung lập - không thúc đẩy cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế".

Điều này hàm ý sự tin tưởng vào quỹ đạo lạm phát tiến dần về mục tiêu 2% của Fed, đồng thời kinh tế Mỹ có thể duy trì tình trạng gần toàn dụng việc làm.

Các quan chức Fed vẫn thận trọng trong việc tuyên bố chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát, khi giá cả vẫn tăng nhanh hơn mục tiêu và dự kiến sẽ tăng tốc trở lại trong những tháng tới do tác động từ thuế quan của chính quyền Trump, nhưng có thể là tạm thời.

Tuy nhiên, lập luận bỏ qua tác động tăng giá liên quan thuế quan đang được ủng hộ mạnh hơn, khi nhiều quan chức Fed cho rằng số liệu việc làm được điều chỉnh đã khiến họ chú ý hơn tới khả năng thất nghiệp tăng, và một số người ủng hộ cắt giảm lãi suất cho rằng Fed cần “đi trước đường cong”.

“Cách tiếp cận chủ động trong việc đưa chính sách về gần mức trung lập, từ trạng thái hiện tại hơi thắt chặt sẽ giúp tránh làm suy yếu thêm thị trường lao động một cách không cần thiết và giảm khả năng Ủy ban phải thực hiện một đợt điều chỉnh chính sách lớn hơn nếu thị trường lao động xấu đi”, bà Bowman nói trong bài phát biểu hôm thứ Bảy.

Khi thuế quan có hiệu lực, các chuyên gia phân tích lưu ý rằng chi phí đang được phân bổ và không hoàn toàn chuyển sang người tiêu dùng dưới dạng giá cao hơn.

“Bằng chứng cho thấy gần như toàn bộ chi phí thuế quan đang do các doanh nghiệp nội địa gánh chịu”, nhóm phân tích của Citi viết sau khi dữ liệu CPI mới nhất được công bố.

“Việc không có hiện tượng truyền giá sang người tiêu dùng sẽ giảm bớt lo ngại dai dẳng về lạm phát của Fed và cho phép thực hiện loạt đợt cắt giảm bắt đầu từ tháng 9. Nếu có gì đó, thị trường đang định giá thấp khả năng cắt giảm nhanh hơn và/hoặc sâu hơn”, nhóm cho biết thêm.