Chuyên gia: Thị trường tài chính Mỹ trở nên “siêu kỳ lạ”

Thị trường tài chính trở nên “siêu kỳ lạ”

Trong một bài viết trên Substack hôm thứ Ba với tiêu đề “Thị trường siêu kỳ lạ kể từ Jackson Hole”, ông phân tích diễn biến của các tài sản chủ chốt kể từ khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất trong bài phát biểu tại hội nghị Jackson Hole tháng trước.

“Người ta có thể nghĩ rằng điều đó sẽ khiến USD yếu đi, S&P 500 tăng và giá hàng hóa đồng loạt bứt phá. Nhưng điều đó đã không xảy ra. Thứ duy nhất biến động là vàng, với mức tăng giá gần 10%”, Brooks viết.

Thực tế, kể từ đó, chứng khoán đã phục hồi nhờ dữ liệu lạm phát ôn hòa, tạo đường cho Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới. Vàng cũng tiếp tục tăng, liên tục lập đỉnh mới và chốt tuần ở mức 3.680,70 USD/oz.

Tuy nhiên, thị trường trái phiếu lại "hành xử bất ngờ". Brooks lưu ý lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm không giảm ngay sau bài phát biểu của ông Powell mà chỉ quay đầu khi báo cáo việc làm yếu kém được công bố hai tuần sau đó.

“Việc lợi suất 30 năm không giảm ngay là điều kỳ lạ và đáng lo. Phải cần tới dữ liệu việc làm cực xấu mới khiến nó hạ xuống”, ông nêu quan điểm.

Chỉ số USD cũng dao động lên xuống nhưng cuối cùng quay lại đúng mức trước bài phát biểu của ông Powell. Brooks gọi điều này là “nghịch lý”, vì kỳ vọng Fed nới lỏng thường khiến đồng bạc xanh yếu đi. Bitcoin thì bán tháo sau Jackson Hole nhưng rồi cũng trở lại vạch xuất phát, dù trong quá khứ, tiền mã hóa thường tăng cùng kỳ vọng hạ lãi suất.

“Điều này có nghĩa gì? Các biến động gần đây cho thấy vàng là nơi trú ẩn cuối cùng. Bitcoin quá biến động và mang tính đầu cơ, nên khi áp lực chính trị với Fed gia tăng, dòng tiền tìm tới vàng”, Brooks kết luận.

Nỗi lo khủng hoảng nợ tại Pháp và Anh gần đây cũng khiến lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng mạnh. Riêng tại Pháp, tình trạng bế tắc chính trị làm dấy lên hoài nghi về khả năng kiềm chế thâm hụt ngân sách. Tối thứ Sáu, Fitch hạ xếp hạng tín nhiệm của Pháp từ AA- xuống A+, mức thấp kỷ lục cho nền kinh tế lớn thứ hai eurozone, với lý do khó có sự thay đổi lớn về kỷ luật tài khóa.

Brooks cho rằng khủng hoảng tại Pháp có thể là lý do khiến nhiều nhà đầu tư tìm đến USD như nơi trú ẩn, giải thích vì sao đồng bạc xanh vẫn ổn định. Sau đó, các sự kiện toàn cầu khác càng làm tăng lo ngại địa chính trị, tiếp tục ủng hộ USD.

“Tóm lại, có rất nhiều điều trên thị trường hiện nay không ăn khớp chút nào”, Brooks nói. Câu hỏi lớn là liệu đà tăng của vàng có phải dấu hiệu USD đang mất dần vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu. Tuy nhiên, ông cho rằng đây chỉ là nhiễu tạm thời và cuối cùng thị trường sẽ quay lại quỹ đạo trung bình.

Michael Brown, chiến lược gia cấp cao tại Pepperstone, cũng ghi nhận những diễn biến kỳ lạ này. Ông cho rằng “dấu hiệu quan trọng” nằm ở việc USD đã giảm 10% từ đầu năm so với các đồng tiền lớn khác, do những nỗ lực của Tổng thống Donald Trump nhằm làm suy yếu tính độc lập của Fed, gia tăng thâm hụt và tái cấu trúc hệ thống thương mại toàn cầu.

“Khi xem xét tất cả điều đó, các biến động thị trường bỗng trở nên dễ hiểu hơn”, Brown nói thêm và cho rằng: “Đúng là các mối tương quan trông kỳ lạ. Nhưng bản thân môi trường vĩ mô cũng bất thường, và các quyết sách hiện nay, khi chi tiêu chính phủ tăng vọt, Mỹ nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất, rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng, và kinh tế có khả năng tăng tốc trở lại sau khi bất ổn thương mại - thuế quan phần lớn được tháo gỡ, đều khiến thị trường phản ứng như vậy”.