Lần cắt lãi suất đầu tiên năm 2025 - dấu hiệu khởi động hay chỉ là bước đệm của Fed?

Chủ tịch Fed Jerome Powell

Một trong những manh mối quan trọng sẽ đến từ biểu đồ "dot plot”, được cập nhật hàng quý cho thấy dự báo của từng quan chức Fed về lộ trình lãi suất chuẩn. Biểu đồ tháng 6 cho thấy sự đồng thuận cho hai lần cắt giảm trong năm 2025, giữa bối cảnh chính sách thuế quan, nhập cư và thuế của chính quyền Trump vẫn còn nhiều bất định.

Đợt cắt giảm đầu tiên được dự đoán diễn ra vào thứ Tư tuần này, nhiều khả năng ở mức 25 điểm cơ bản, đánh dấu lần nới lỏng chính sách tiền tệ đầu tiên kể từ tháng 12.

Tổng thống Donald Trump đang nỗ lực đưa cố vấn kinh tế Nhà Trắng Stephen Miran trở thành Thống đốc Fed trước ngày họp, đồng thời tìm cách loại bỏ Thống đốc Lisa Cook. Trump liên tục chỉ trích Chủ tịch Jerome Powell vì không hành động sớm hơn, gọi ông là “Too Late”.

Bà Loretta Mester, cựu Chủ tịch Fed Cleveland, cho rằng bà “không tin” một hoặc nhiều lần cắt giảm sẽ giúp giảm áp lực chính trị với Fed.

“Tổng thống muốn có đa số nhân sự của mình trong Hội đồng và muốn hạ lãi suất khá mạnh tay. Ông ấy dường như không mấy quan tâm đến tính độc lập của chính sách tiền tệ”, Mester nói.

Theo bà, Fed nhiều khả năng chỉ cắt giảm 25 điểm cơ bản, vừa giảm mức độ thắt chặt, vừa giữ áp lực xuống phần lạm phát trong nhiệm vụ kép, đồng thời hỗ trợ nhẹ cho thị trường lao động.

“Tôi không kỳ vọng sẽ có chuỗi cắt giảm ngay sau đó. Fed sẽ phải đi từng cuộc họp một, cân bằng dữ liệu về lạm phát và lao động”, bà nói thêm.

Trái ngược với sự thận trọng của các cựu quan chức, các chuyên gia Phố Wall đặt cược rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm trong hai cuộc họp tháng 10 và tháng 12, trước khi tạm dừng đến tháng 4 năm sau. Morgan Stanley thậm chí dự báo cắt giảm ở mọi cuộc họp cho đến tháng 1/2026, đưa lãi suất mục tiêu về mức 3,5%.

Luke Tilley, chuyên gia kinh tế trưởng tại Wilmington Trust, dự báo Fed sẽ “không cam kết rõ ràng” trong tuần này, song ông vẫn nghiêng về kịch bản ba lần cắt liên tiếp trong ba cuộc họp tới do thị trường lao động suy yếu. Ông kỳ vọng tổng cộng 6 lần cắt liên tiếp với 3 cuối năm nay và 3 đầu năm sau, đưa lãi suất xuống 2,75-3%, mức được coi là trung lập.

“Nếu Fed nhìn vào lạm phát trong cả năm thì sẽ thấy không thể có lạm phát cao khi nền kinh tế mất việc làm. Chúng tôi dự báo kinh tế khá yếu, 50% nguy cơ suy thoái và 50% nguy cơ mất việc làm”, ông nói thêm.

Cựu Chủ tịch Fed Kansas City Esther George cho rằng vấn đề thực sự là Fed đánh giá mức độ “hạn chế” của chính sách hiện tại ra sao và mục tiêu cuối cùng là gì.

George lưu ý lạm phát dường như “mắc kẹt” quanh mức 3%: “Dù thuế quan không gây bùng phát lạm phát như nhiều người dự báo, nhưng đà tăng cơ bản lại đáng lo ngại”.

Trong khi đó, dữ liệu việc làm mới nhất cho thấy thị trường lao động yếu hơn nhiều so với kỳ vọng. Mỹ chỉ tạo thêm 22.000 việc làm trong tháng 8, thấp hơn nhiều so với mức 75.000 mà giới phân tích dự báo, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% từ 4,2%.

“Tôi nghi ngờ rằng khi ngồi quanh bàn, sẽ có nhiều thành viên nghiêng về nhiệm vụ hỗ trợ lao động hơn là nhiệm vụ kiềm chế lạm phát”, George kết luận.