Tín hiệu trái chiều từ Fed khiến kỳ vọng giảm lãi suất tháng 12 hạ nhiệt

Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack: “Chưa có cơ sở rõ ràng để cắt giảm lãi suất thêm”

Hôm qua, bà Hammack tiếp tục bày tỏ lo ngại về lạm phát, cho rằng chưa có lý do thuyết phục để Fed tiếp tục hạ lãi suất.

“Tôi vẫn lo ngại về mức lạm phát cao và cho rằng chính sách tiền tệ nên nghiêng về hướng kiềm chế nó”, bà phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế New York và thêm rằng: “Sau cuộc họp tuần trước, tôi nhận thấy chính sách tiền tệ hiện nay hầu như không còn mang tính thắt chặt, và chưa rõ liệu Fed có nên hành động thêm vào thời điểm này hay không. Tuy nhiên, tương lai vốn đầy bất định và tôi đang theo dõi diễn biến rất sát”.

Bà Hammack cho biết mức lãi suất chính sách hiện tại của Fed trong khoảng 3,75% đến 4% gần với mức “trung hòa”, tức là không thúc đẩy cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Bà cảnh báo rằng việc hạ lãi suất xuống dưới ngưỡng này khiến bà lo ngại khi rủi ro về lạm phát vẫn lớn hơn rủi ro suy yếu việc làm.

Theo bà Hammack, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed khoảng 1 điểm phần trăm và khó có thể quay lại mục tiêu này trong vài năm tới, trong khi thị trường lao động chưa đáng lo ngại.

Bà cho rằng các biện pháp thuế quan hiện nay đã làm tăng giá cả vượt quá mức “tạm thời” mà lý thuyết kinh tế dự kiến: “Các thay đổi về thuế nhập khẩu diễn ra mạnh, liên tục và phức tạp, hoàn toàn khác sách giáo khoa. Tôi không xem lạm phát cao hiện nay là hiện tượng ngắn hạn có thể bỏ qua”, bà nói.

Theo khảo sát của Fed Cleveland, những doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu có xu hướng chuyển phần lớn chi phí tăng thêm sang người tiêu dùng. Hammack cho biết hơn 2/3 doanh nghiệp trong ngành xây dựng nói rằng họ sẽ chuyển toàn bộ hoặc phần lớn chi phí liên quan đến thuế quan cho khách hàng.

Bà cũng lưu ý rằng phí bảo hiểm y tế, bảo hiểm tài sản và giá điện tăng mạnh, trong khi trí tuệ nhân tạo (AI) trong ngắn hạn lại khiến chi phí vận hành tăng. Một số thước đo lạm phát như lạm phát dịch vụ cốt lõi (không tính nhà ở) vẫn ở mức 3,4% trong tháng 8/2025, gần như không đổi so với cùng kỳ năm trước.

Về thị trường lao động, bà Hammack dự báo tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng nhẹ đầu năm tới rồi giảm dần trong 2-3 năm, trong khi chi tiêu tiêu dùng và tăng trưởng GDP vẫn phản ánh nền kinh tế Mỹ còn vững.

“Ở thời điểm này, tôi không nghĩ chính sách tiền tệ có thể làm thêm gì nữa mà không mạo hiểm đánh mất cân bằng”, bà kết luận.

Chủ tịch Fed St. Louis, Alberto Musalem: Fed đúng khi giảm lãi suất để hỗ trợ việc làm

Cùng ngày, ông Musalem, cho rằng việc Fed hạ lãi suất là “đúng đắn” nhằm củng cố thị trường lao động.

Theo ông, các đợt cắt giảm lãi suất gần đây là “hợp lý”, nhưng Fed cần “thận trọng để tiếp tục chống lại lạm phát cao, đồng thời vẫn duy trì sự hỗ trợ cần thiết cho việc làm”.

“Chính sách tiền tệ hiện ở mức từ hơi thắt chặt đến trung hòa, và đang dần tiến gần trạng thái trung hòa”, ông Musalem nói tại một sự kiện của Hiệp hội Phân tích Trái phiếu (FIAS) ở New York.

Ông cho biết các điều kiện tài chính và tín dụng hiện nay nhìn chung vẫn hỗ trợ hoạt động kinh tế và việc làm.

Trong hai tháng qua, Fed đã cắt giảm tổng cộng 0,5 điểm phần trăm, đưa lãi suất mục tiêu xuống khoảng 3,75%-4%, với lý do muốn hỗ trợ thị trường lao động đang có dấu hiệu “nguội bớt”, dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu.

Musalem nhận định thuế quan thương mại của Mỹ là yếu tố đẩy giá lên, nhưng tác động đã giảm nhờ doanh nghiệp chưa vội chuyển chi phí sang người tiêu dùng. Ông dự đoán tác động của thuế sẽ giảm dần từ nửa cuối năm 2026, giúp lạm phát quay lại mục tiêu 2%.

Tuy nhiên, dự báo của ông giả định các thuế quan hiện tại vẫn được giữ nguyên, trong khi Tòa án Tối cao Mỹ đang xem xét tính hợp pháp của các gói thuế nhập khẩu quy mô lớn do Tổng thống Donald Trump ban hành.