Quan chức Fed tiếp tục bất đồng về triển vọng lãi suất

Người khuyên giảm mạnh lãi suất…

Phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế New York hôm thứ Hai, Stephen Miran - người được Tổng thống Mỹ Donal Trump đề cử vào vị trí Thống đốc Fed - nói rằng ông cảm thấy NHTW Mỹ đã không nắm bắt được cách thức những thay đổi về nhập cư, thuế và quy định của chính quyền đang định hình lại nền kinh tế và có khả năng làm giảm cái gọi là lãi suất “trung lập”, vốn không khuyến khích cũng không ngăn cản đầu tư và chi tiêu.

Kết quả là mức lãi suất 4% - 4,25% hiện tại mang tính hạn chế hơn nhiều so với nhận định của các quan chức Fed, và nên được cắt giảm khoảng hai điểm phần trăm trong một đợt nới lỏng nhanh chóng.

“Kết quả là chính sách tiền tệ đang ở trong vùng hạn chế. Việc giữ lãi suất ngắn hạn quá chặt chẽ khoảng hai điểm phần trăm có nguy cơ gây ra tình trạng sa thải không cần thiết và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn”, Miran nói. “Việc không tính đến áp lực giảm mạnh đối với lãi suất trung lập do những thay đổi trong chính sách biên giới và tài khóa đang khiến một số người tin rằng chính sách này ít hạn chế hơn thực tế”.

Tại cuộc họp chính sách tháng 9 diễn ra vào tuần trước, Miran đã phản đối khi Fed cắt giảm lãi suất chuẩn 0,25 điểm phần trăm, cho rằng việc cắt giảm nửa điểm phần trăm là hợp lý, một động thái mà ông cho biết sẵn sàng lặp lại. Ông cũng dự kiến ​​Fed sẽ cắt giảm lãi suất 0,5 điểm phần trăm tại hai cuộc họp tiếp theo, một dự báo mà ông thừa nhận là “khác với dự báo của các thành viên FOMC (Ủy ban Thị trường mở liêng bang) khác”.

Miran cho biết những bình luận của ông dựa trên phân tích của riêng ông và không bị ảnh hưởng bởi lời chỉ trích của ông Trump rằng Fed đã cắt giảm lãi suất “quá muộn” mà Tổng thống cho rằng lãi suất đáng lẽ ra phải thấp hơn nhiều vào thời điểm này.

… người khuyến nghị nên thận trọng

Tuy nhiên 3 quan chức Fed khác lại có quan điểm hoàn toàn trái ngược.

Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem cho biết, ông ủng hộ việc cắt giảm 0,25 điểm phần trăm vào tuần trước như một “bước đi thận trọng” để giúp nền kinh tế duy trì gần mức việc làm đầy đủ, nhưng cho biết lãi suất chính sách tính đến lạm phát có thể đã gần đạt mức trung lập.

“Tôi tin rằng dư địa để nới lỏng hơn nữa là rất hạn chế mà không khiến chính sách trở nên quá nới lỏng, và chúng ta nên thận trọng”, Musalem cho biết. “Chính sách tiền tệ nên tiếp tục dựa trên việc chống lại sự dai dẳng của lạm phát trên mục tiêu... Việc quá chú trọng vào thị trường lao động... có thể gây hại nhiều hơn là có lợi”.

Tương tự Chủ tịch Fed Atlanta, Raphael Bostic, trong một cuộc phỏng vấn với tờ Wall Street Journal, cũng cho biết trọng tâm cần tiếp tục là đảm bảo lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed từ mức hiện tại cao hơn khoảng một điểm phần trăm.

Theo ông việc cắt giảm lãi suất được thông qua tại cuộc họp tuần trước có thể là lần cắt giảm duy nhất cần thiết trong năm nay, với những rủi ro mà ông cảm thấy vẫn nghiêng về lạm phát cao hơn liên tục và rủi ro liên quan đến kỳ vọng lạm phát tăng cao.

“Tôi lo ngại về lạm phát đã ở mức quá cao trong một thời gian dài. Và đối với tôi, tôi nghĩ điều quan trọng là chúng ta phải tiếp tục phát đi tín hiệu về tầm quan trọng của điều đó”, Bostic nói. Nói về khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 10, “hôm nay tôi sẽ không... ủng hộ điều đó”, ông cho biết.

Trong khi Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack cho biết bà cảm thấy chính sách tại thời điểm này không quá hạn chế.

“Tôi nghĩ chúng ta chỉ còn một khoảng cách ngắn nữa là đạt đến trạng thái trung lập, và tôi lo ngại rằng nếu chúng ta gỡ bỏ hạn chế đó khỏi nền kinh tế, mọi thứ có thể lại bắt đầu quá nóng”, Hammack cho biết trong một bài phát biểu.

“Tôi nghĩ chúng ta nên rất thận trọng trong việc gỡ bỏ hạn chế chính sách tiền tệ bởi vì tôi nghĩ điều quan trọng là chúng ta phải duy trì hạn chế để đưa lạm phát trở lại mục tiêu”, bà nói thêm.

Tuy nhiên cả Raphael Bostic và Beth Hammack đều không có quyền bỏ phiếu quyết định lãi suất của Fed trong năm nay.

Đâu là nguyên nhân?

Những phát biểu trên đã phần nào cho thấy sự chia rẽ trong nội bộ Fed về việc liệu lãi suất có tiếp tục giảm hay không. Nguyên nhân của bất đồng này xuất phát từ những nỗi lo khác nhau: Người lo ngại về sự suy yếu của thị trường lao động, người lại lo về rủi ro lạm phát. Trong khi đây là hai nhiệm vụ trọng tâm của Fed.

Những người khuyến nghị Fed nên thận trọng hôm thứ Hai bao gồm các tiến sĩ kinh tế Alberto Musalem và Raphael Bostic; trong khi Alberto Musalem Hammack và Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin đều những người có kinh nghiệm lâu năm trong thị trường tài chính.

Tuy nhiên không ai trong số họ coi chính sách của Fed là quá hạn chế. Trong đó Musalem nói rằng, điều kiện tài chính lỏng lẻo hiện là lý do để thận trọng với việc cắt giảm lãi suất; còn Barkin lưu ý rằng tỷ lệ thất nghiệp thấp, tiền lương tăng và giá tài sản cao đều tiếp tục thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng.

“Người tiêu dùng đang chi tiêu hợp lý. Tại sao họ lại không làm vậy?”, Barkin phát biểu trong một cuộc họp trực tuyến với các thành viên của Phòng Thương mại Maryland. “Tỷ lệ thất nghiệp thấp, tiền lương thực tế đang tăng và định giá thị trường chứng khoán đang ở mức lành mạnh”, ông nói.

Sự kết hợp giữa việc làm gần như đầy đủ và lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu gần một điểm phần trăm đã khiến hầu hết các nhà hoạch định chính sách của Fed ít nhất là thận trọng khi tuyên bố cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc.

Tuy nhiên Stephen Miran cho rằng quan điểm đó là nhìn lại quá khứ và cho rằng, lãi suất nên giảm để theo kịp hướng đi của nền kinh tế. Ông gọi mối lo ngại về lạm phát do thuế quan thúc đẩy là “vô lý”, lập luận rằng, xét về bối cảnh, những vấn đề như trục xuất người nhập cư sẽ dẫn đến nhu cầu nhà ở giảm và do đó, lạm phát trong một thành phần quan trọng của các chỉ số giá chính cũng giảm đáng kể.

“Tôi không muốn ám chỉ sự chính xác hơn mức tôi nghĩ là có thể trong kinh tế học. Có rất nhiều giả định và ước tính”, Miran nói. “Tuy nhiên, tôi phải đưa ra một lập trường, và đây là ước tính gần đúng nhất của tôi”.