Vì sao Fed phải cân nhắc dừng chính sách thắt chặt sớm hơn dự kiến?

Đại Hùng - 08:03 | 21/10/2025

Một số chuyên gia Phố Wall hiện tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ chấm dứt chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán kéo dài nhiều năm vào cuối tháng này, trong bối cảnh gia tăng căng thẳng trên thị trường tiền tệ ngắn hạn có thể đe dọa khả năng kiểm soát lãi suất mục tiêu của Fed - công cụ cốt lõi để đạt mục tiêu về lạm phát và việc làm.

Fed nên giảm lãi suất ngay trong tháng 10 Diễn biến thị trường tài chính - tiền tệ quốc tế tuần từ 13-18/10

Vì sao Fed phải cân nhắc dừng chính sách thắt chặt sớm hơn dự kiến?

Theo các chuyên gia phân tích, việc dừng hút thanh khoản thông qua chính sách thắt chặt định lượng (QT) tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 28-29/10 sẽ giúp đảm bảo các hoạt động kỹ thuật của chính sách tiền tệ tiếp tục vận hành ổn định.

“Chúng tôi kỳ vọng FOMC sẽ kết thúc chương trình thu hồi chứng khoán tại cuộc họp tháng này”, các chuyên gia của Wrightson ICAP cho biết trong một báo cáo cuối tuần.

Dù vẫn hoài nghi rằng tình trạng thiếu thanh khoản thực sự đã hình thành, Wrightson cho rằng những biến động gần đây trên thị trường cho vay ngắn hạn là dấu hiệu đủ rõ để Fed chuyển sang giai đoạn kế tiếp trong lộ trình bình thường hóa chính sách.

“Chúng tôi cho rằng Fed sẽ phát tín hiệu kết thúc QT tại cuộc họp tháng 10, nhằm chuẩn bị cho giai đoạn cuối năm, dù việc dừng hoàn toàn có thể diễn ra muộn hơn một hoặc hai tháng”, nhóm dự báo của Evercore ISI viết hôm thứ Hai.

Các chuyên gia tại Jefferies cũng nhận định: “Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ hoàn toàn chấm dứt QT trong cuộc họp cuối tháng, dù Fed có thể vẫn để trái phiếu thế chấp (MBS) đáo hạn ở tốc độ hiện nay do thị trường nhà ở còn yếu”.

Sự thay đổi trong kỳ vọng này đến sau khi một số lãi suất vay ngắn hạn tăng mạnh vào tuần trước, khi các tổ chức tài chính bất ngờ sử dụng Cơ chế Repo cố định của Fed - công cụ cung cấp thanh khoản nhanh với tài sản thế chấp là trái phiếu chính phủ.

Tín hiệu căng thẳng còn được thể hiện qua lãi suất repo và lãi suất tài trợ qua đêm có bảo đảm (SOFR) đều tăng, trong khi lãi suất quỹ liên bang - mục tiêu chính của Fed - lên gần giới hạn trên của biên độ 4-4,25%.

Điều này diễn ra ngay sau khi Chủ tịch Jerome Powell ngày 14/10 cho biết QT có thể kết thúc “trong vài tháng tới”, dù ông cùng các quan chức khác vẫn khẳng định hệ thống tài chính còn dồi dào thanh khoản. Thống đốc Christopher Waller cũng phát biểu rằng hệ thống đang tiến gần đến “mức thanh khoản phù hợp”, được đo bằng dự trữ của các ngân hàng thương mại.

QT - chặng cuối của chu kỳ

QT được thiết kế nhằm rút bớt thanh khoản được bơm ra trong đại dịch COVID-19, khi Fed từng mua mạnh trái phiếu Kho bạc và MBS để hạ lãi suất dài hạn, hỗ trợ nền kinh tế.

Các chương trình mua tài sản này khiến quy mô bảng cân đối kế toán của Fed tăng gấp đôi, lên tới 9 nghìn tỷ USD vào giữa năm 2022. Kể từ đó, Fed cho phép trái phiếu đáo hạn mà không tái đầu tư, kéo tổng tài sản xuống còn khoảng 6,6 nghìn tỷ USD hiện nay.

Fed đặt mục tiêu duy trì thanh khoản đủ lớn để kiểm soát chặt chẽ lãi suất ngắn hạn, đồng thời cho phép biến động thị trường tiền tệ diễn ra bình thường. Tuy nhiên, ngưỡng thanh khoản tối thiểu an toàn vẫn chưa rõ ràng, khiến giới đầu tư khó dự đoán khi nào QT thực sự kết thúc.

Theo các chuyên gia của Jefferies, biến động vừa qua chịu tác động từ nhiều yếu tố, trong đó có ngày nộp thuế, thanh toán trái phiếu Kho bạc mới và tăng phát hành tín phiếu ngắn hạn, nhưng nguyên nhân lớn nhất vẫn là chính sách thu hẹp bảng cân đối của Fed.

Dù vậy, mức dự trữ ngân hàng vẫn ổn định quanh 3 nghìn tỷ USD, và phần lớn tác động của QT mới chỉ làm giảm lượng thanh khoản dư thừa trong cơ chế repo đảo ngược.

Các chuyên gia của Goldman Sachs cho biết sau phát biểu của ông Powell: “Chúng tôi hiện dự báo FOMC sẽ công bố tại cuộc họp tháng 1 rằng việc thu hồi tài sản sẽ kết thúc vào tháng 2”, thay vì cuối quý I như dự báo trước đó.

Đại Hùng

Tin khác

Diễn biến thị trường tài chính - tiền tệ quốc tế sáng 15/12

Bạc xanh suy yếu, giá vàng tăng lên đạt mức 4.313 USD/oz hay thị trường chứng khoán Nhật Bản khởi đầu tuần mới trong sắc đỏ... là một số diễn biến tài chính tiền tệ quốc tế đáng chú ý trong sáng 15/12.

Triển vọng đồng USD kém khả quan trước kỳ vọng Fed sẽ giảm thêm lãi suất

Đồng USD vừa khép lại tuần giảm giá thứ ba liên tiếp khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm 2 lần nữa vào năm tới. Theo các nhà phân tích, kỳ vọng này sẽ tiếp tục đè nặng lên đồng bạc xanh trong tuần tới, nhất là khi NHTW châu Âu được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất, còn NHTW Nhật sẽ tăng lãi suất.

Đà cắt giảm lãi suất ở các nước giàu có đang suy yếu

Diễn biến thị trường tài chính - tiền tệ quốc tế tuần từ 8-13/12

Fed hạ lãi suất trong bối cảnh rủi ro suy giảm đối với thị trường lao động gia tăng, trong khi động thái tiếp theo của ECB và BoJ có thể là tăng lãi suất... đó là một số diễn biến tài chính tiền tệ quốc tế đáng chú ý trong tuần từ 8-13/12.

Diễn biến thị trường tài chính - tiền tệ quốc tế sáng 12/12

Chỉ số chứng khoán Nikkei tăng điểm, USD hướng tới tuần giảm thứ ba liên tiếp hay giá vàng duy trì gần mức cao nhất trong 07 tuần... là một số diễn biến tài chính tiền tệ quốc tế đáng chú ý trong sáng 12/12.

Fed có thể “đơn độc” giảm lãi suất trong thời gian tới

Trong khi Fed dự kiến sẽ tiếp tục giảm thêm lãi suất trong năm tới thì nhiều NHTW lớn khác có thể đã kết thúc chu kỳ này; thậm chí một số còn phát đi tín hiệu mạnh mẽ rằng, động thái tiếp theo của họ có thể là tăng lãi suất. Trong khi NHTW Nhật được dự báo sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Giới chuyên gia nói gì về lộ trình lãi suất của Fed trong năm 2026?

Dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách của Fed cho thấy chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong năm 2026. Vậy giới chuyên gia nói gì và thị trường kỳ vọng thế nào về lộ trình lãi suất của Fed trong năm 2026?

USD lao dốc khi Fed ôn hoà hơn dự kiến

Đồng USD sụt giảm mạnh trong sáng thứ Năm (11/12) sau khi Fed đưa ra triển vọng ít cứng rắn hơn so với dự đoán của một số người, tạo niềm tin cho các nhà đầu tư bán mạnh đồng bạc xanh khi họ tăng đặt cược vào hai đợt cắt giảm lãi suất nữa vào năm tới.

Diễn biến thị trường tài chính - tiền tệ quốc tế sáng 11/12

Chỉ số chứng khoán Nikkei đảo chiều giảm điểm sau mức tăng vào đầu phiên giao dịch, bạc xanh và giá vàng giảm nhẹ... là một số diễn biến tài chính tiền tệ quốc tế đáng chú ý trong sáng 11/12.

Fed giảm lãi suất 25 điểm, báo hiệu có thể tạm dừng một thời gian

Fed đã cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư (10/12), nhưng báo hiệu rằng lãi suất khó có thể giảm thêm trong thời gian ngắn sắp tới do Fed muốn chờ đợi sự rõ ràng hơn về hướng đi của thị trường việc làm, trong khi lạm phát "vẫn ở mức khá cao" và nền kinh tế được dự đoán sẽ tăng tốc vào năm tới.

Cà phê với CEO

Dự thảo thay thế Thông tư 32/2024/TT-NHNN: Cơ hội “vẽ lại bản đồ” mạng lưới ngân hàng

Dự thảo Thông tư thay thế đã kế thừa hợp lý cấu trúc của Thông tư 32, đồng thời điều chỉnh nhiều nội dung để phù hợp hơn với bối cảnh pháp lý và thực tiễn hiện nay.

Từ "bước ngoặt" nâng hạng đến khát vọng tăng trưởng kép: Cần chiến lược dòng vốn cho kỷ nguyên mới

Thị trường chứng khoán năm 2026 được dự báo sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng mới…

Bất động sản dưỡng lão sẽ là mỏ vàng mới nếu Việt Nam kịp thời mở cửa chính sách

Thị trường dịch vụ chăm sóc người cao tuổi sẽ tăng từ 2,3 tỷ USD năm 2024 lên 3,6 tỷ USD năm 2032.

ĐỌC NHIỀU

Năm 2025: Bốn nhóm đối tượng không phải nộp thuế thu nhập cá nhân

Năm 2025, chính sách thuế thu nhập cá nhân (TNCN) tiếp tục được thực hiện theo hướng bảo đảm công bằng, hỗ trợ người có thu nhập thấp và khu vực kinh doanh nhỏ lẻ.

[Infographic] Những mẫu xe bán chậm nhất thị trường Việt Nam 11 tháng năm 2025

Danh sách những mẫu xe bán chậm trong tháng 11 nhìn chung không có nhiều biến động. Riêng ở phân khúc SUV ghi nhận sự hoán đổi vị trí giữa hai mẫu Suzuki Jimny và Isuzu mu-X, khi Jimny vươn lên thứ hai, còn mu-X lùi xuống thứ ba so với tháng trước. Các vị trí còn lại tiếp tục giữ nguyên.

Bất đồng về lãi suất tại Fed có thể còn sâu sắc hơn trong năm 2026

Trong các phát biểu mới đây, các nhà hoạch định chính sách của Fed tiếp tục cho thấy sự bất đồng quan điểm về lãi suất, đặc biệt là hai nhà hoạch định chính sách sẽ tham gia vào Ủy ban Thị trường mở liên bang (FOMC) trong năm tới đang có quan điểm hoàn to

Điểm lại thông tin kinh tế tuần từ 8 - 12/12

Tỷ giá trung tâm giảm 3 đồng, chỉ số VN-Index giảm tới 94,43 điểm so với phiên cuối tuần trước đó hay NHNN không chào thầu tín phiếu trong tuần qua... là một số thông tin kinh tế đáng chú ý trong tuần từ 8 - 12/12.

NHTW nào sẽ “nối gót” Fed giảm lãi suất trong tuần này?

Tuần này sẽ tiếp tục chứng kiến các quyết định lãi suất của 4 NHTW lớn là NHTW châu Âu (ECB), NHTW Anh (BOE), NHTW Thụy Điển (Riksbank) và NHTW Nhật Bản (BOJ). Tuy nhiên chỉ có BOE được dự báo là sẽ cắt giảm lãi suất, trong khi BOJ sẽ tăng lãi suất, còn E

Mặc đẹp không cần nghĩ: 5 kiểu áo khoác hợp nhất với jeans

Muốn mặc đẹp mà không phải suy nghĩ quá nhiều? Chỉ cần một chiếc quần jeans và 5 kiểu áo khoác dưới đây, bạn sẽ có ngay outfit chuẩn sành điệu trong mọi hoàn cảnh. Từ dịu dàng, nữ tính cho đến trẻ trung năng động hay cá tính thời thượng, những mẫu áo khoác này đều phối ăn ý với jeans, đảm bảo giúp chị em sang xịn mịn chỉ trong vài phút. Đây chính là bí kíp phối đồ mùa lạnh khiến việc mặc đẹp trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết.

USD rớt giá do sự phân kỳ chính sách giữa Fed và các NHTW khác

Đồng USD chỉ dao động trong biên độ hẹp trong sáng thứ Hai (15/12) trong bối cảnh hị trường tiền tệ nhìn chung khá thận trọng đón đợi các quyết định chính sách của nhiều NHTW lớn và các dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ. Song triển vọng của đồng bạc xanh

Chữ ký số: Mảnh ghép then chốt trong hành trình số hóa ngân hàng

Chữ ký số được kỳ vọng sẽ trở thành “mảnh ghép” quan trọng giúp ngân hàng số hóa sâu các quy trình từ mở tài khoản, ký hợp đồng tín dụng đến cung cấp dịch vụ đầu tư, bảo hiểm. Tuy nhiên, để công cụ này đi vào thực tế, bài toán không chỉ nằm ở hạ tầng và pháp lý, mà còn ở niềm tin người dùng và cách phân tầng xác thực theo mức độ rủi ro. Thời báo Ngân hàng đã trao đổi với PGS.TS Đặng Ngọc Đức, Viện trưởng Viện Công nghệ tài chính (Đại học Đại Nam), về những điều kiện then chốt để chữ ký số được sử dụng hiệu quả trong ngân hàng.